Vehicle-to-everything (V2X) is a wireless communications technology that aims to enable data exchange between a vehicle and its surroundings. In a V2X ecosystem, vehicles, mobile devices, and roadside equipment, among others, generate and exchange data, allowing them to alert the users about driving and environment conditions on the road. By leveraging V2X communications, the driving experience of drivers, pedestrians, and other vehicles is enhanced by the prevention of crashes, enhancement in traffic flow, reduction in transit trip times, and reduction in greenhouse gas emissions.

The automobile industry, since the last decade, has been undergoing systemic shifts in the context of engine downsizing, vehicle system electrification, pollution controls, accessibility and health. The market is in close accordance with the economic climate and customer confidence. After the subprime crisis of 2008, the market was experiencing a slowdown, with car prices plummeting between 2010 and 2012, along with big North American OEMs suffering financial difficulties. This emerged from the subprime crisis with car revenues in North America, hitting pre-recession rates. The US, North America's largest economy, has emerged from the subprime crisis and reported steady growth in GDP.

Automakers worldwide are moving toward electrifying their fleets, but it does not mean that every future car or truck will need to be plugged in. Instead, the first wave of this advancement is 48-volt technology. This new technology includes the benefits such as decreased emissions and improved acceleration. In addition, the new onboard battery systems provide extra power to run infotainment and advanced safety systems in vehicle. Moreover, the 48-volt systems are an easy way for automakers to improve performance, fuel economy, and even durability. Most cars today contain the typical 12-volt electrical system that relies on an alternator to convert the engine’s power into electrical current. That current charges the vehicle’s starter battery and runs all the vehicle’s electrical components, including lighting, infotainment, and safety systems. But 12-volt systems are becoming inadequate for modern vehicles. Further, many parts in the vehicle nowadays require electrical power, advanced safety technology, and convenience features. This is the main reason automakers, including Fiat Chrysler Automobiles (FCA), Mercedes-Benz, and Volkswagen, have started designing vehicles using 48- volt systems.

HiCar 将很快出现在上百款车型上，能力高效复制，迅速帮助企业构建智能化体验。依靠华为多业务协同，HiCar 打造了不仅仅是手机和车之间的连接，而是以手机为中心，在智能手表、PC、音箱、IOT 设备、智能电视等多设备互联体验，旨在连通整个华为生态圈，形成完整的生态体系。目前华为已经和国内多家车企跨界合作，比如宝骏、广汽、比亚迪、沃尔沃等等。至少在超过20 多个品牌，150 款车型上预装Hi Car 系统技术。

作为储能技术的具体体现之一，动力电池对能量密度、功率密度的需求较高，同时也要兼顾安全性、寿命与成本。铅酸电池系统能量密度低（约30Wh/kg），远低于锂离子电池（约150Wh/kg），对应车型的工况续航也有巨大差距。铅酸电池车面对燃油车型全无竞争力，而锂电车型逐步具备了竞争力。

中汽协根据统计的重点企业旬报情况预估，11 月汽车行业销量预估完成273.3 万辆，环比增长6.2%，同比增长11.1%；分产品来看，乘用车销量同比增长9.3%，商用车销量同比增长14.2%。我们认为11 月中国车市维持了同比稳健增长的态势，随着春节临近，我们预计12 月汽车销量仍将保持正增长态势，汽车产业链公司均将有所受益。我们重点推荐整车龙头上汽集团；受益于汽车销量增长的汽车零部件公司华域汽车、三花智控和科博达；受益于收购整合、海外市场复苏的继峰股份。

新能源汽车行业发展需要供需双向发力。2020 年以来，新能源汽车产品力不断提升，优质供给层出不穷，新能源汽车To C 端市场逐步打开。特斯拉Model 3 引领电动化潮流；造车新势力异军突起，热门车型销量节节攀升；五菱宏光MINI 等黑马定位明确，发力渗透三四线城市及乡镇地区；新能源汽车市场逐步向全国铺展。2020 年下半年行业景气度逐级抬升，同比呈现高增速，带动动力电池装机拐点向上。11 月份单月销量更是突破20 万辆大关，同比实现翻倍。1-11 月份合计销量110.9 万辆，同比增速终于转正，全年预计销量130 万辆以上。年底产销旺季，中游排产积极，也印证行业景气度。欧洲地区在趋严的碳排放政策及各国不断加码的扶持政策下，新能源汽车销量保持了高速增长。11 月，欧洲七国（不含英国）新能源车销量达到12.85 万辆，同比增长218%。其中，德国和法国新能源车销量为5.96、1.86 万辆，同比增长442%、236%。随着欧盟达成减排共识，将2030 年减排目标由之前的40%提升至55%，欧盟此前设立的2030 年59g/km 的碳排标准有望进一步收紧至50g/km以下。欧洲地区新能源车渗透率尚有大幅提升空间，利好我国新能源汽车中游跻身海外高端供应链的优质企业。我们重点推荐宁德时代、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份、新宙邦等，建议关注璞泰来、赣锋锂业、雅化集团等。

11 月狭义乘用车批发销量同比增长11.3%，零售销量同比增长8%，乘用车销量连续5 个月保持高增长。行业销量增长主要得益于下游需求的释放，我们认为三四五线城市乘用车消费需求较强，预计2020Q4 销量同比增长10%以上，2021 年销量同比涨幅13%-15%，行业将迎来2 年维度的上行周期，板块维持高景气。

乘联会发布11 月狭义乘用车数据，产量：228 万，同比+8.0%、环比+11.6%；批发：226 万，同比+11.3%、环比+9.2%；零售：208 万，同比+8.0%、环比+4.5%。

乘联会发布数据：11 月乘用车批发销量226.3 万辆，同比+11.3%，环比+9.2%；零售销量227.8 万辆，同比+8.0%，环比+11.6%；新能源乘用车批发销量14.4万辆，同比增长118.2%，环比增长15.2%。

中汽协根据统计的重点企业旬报情况预估，11 月汽车行业销量预估完成273.3 万辆，环比增长6.2%，同比增长11.1%；分产品来看，乘用车销量同比增长9.3%，商用车销量同比增长14.2%。我们认为11 月中国车市维持了同比稳健增长的态势，随着春节临近，我们预计12 月汽车销量仍将保持正增长态势，汽车产业链公司均将有所受益。我们重点推荐整车龙头上汽集团；受益于汽车销量增长的汽车零部件公司华域汽车、三花智控和科博达；受益于收购整合、海外市场复苏的继峰股份。

投资建议：因“行业数据扰动+上游芯片供给紧张+估值快速上升”三个因素叠加，短期带来汽车板块的波动。长期我们看多汽车板块三大理由依然成立：1）景气复苏逻辑正在验证！长期国内乘用车销量依然可创新高！2）从周期到成长股估值体系的变化。未来汽车是“电动+智能”共同定价，会成为下一个移动终端，软件持续收费成为主盈利模式。数据积累构建长期护城河，形成强者恒强的局面。3）新一轮自主崛起将成为未来3 年整车股核心主线。电动智能车带动自主品牌进一步跨越20万价格带，市占率进一步提升。

11 月产销继续同比大幅增长：据中汽协 12 月 11 日发布的数据，2020 年 11 月 全国产销量分别完成 284.7 万辆和 277.0 万辆，环比分别增长 11.5%和 7.6%， 同比分别增长 9.6%和 12.6%，产销量已连续 8 个月呈现增长，其中销量已连续 七个月增速保持在 10%以上。2020 年 1-11 月，汽车产销分别完成 2237.2 万辆 和 2247.0 万辆，产销同比分别下降 3.0%和 2.9%。降幅较 1-10 月分别继续收 窄 1.6 个百分点和 1.8 个百分点。

乘联会发布11 月产销数据，狭义乘用车产量227.8 万辆（同比+8.0%，环比+11.6%），零售销量208.1 万辆（同比+8.0%，环比+4.5%），批发销量226.3 万辆（同比+11.3%，环比+9.2%）。

基于以上逻辑我们建议持续关注三条主线——电池产业链，布局欧洲电动化的优质汽零企业，以及大众MEB、特斯拉产业链。1）电池产业链——电池总成供应商宁德时代，以及宁德时代与LG 产业链核心供应商，如璞泰来（电新组覆盖）、当升科技（电新组覆盖）以及隔膜龙头企业；2）在欧洲有布局的全球优质汽零供应链厂商——三花智控以及切入欧洲供应链的继电器企业。3）大众MEB 及特斯拉产业链——富奥股份、均胜电子、爱柯迪、精锻科技、华域汽车、拓普集团。

2020 年前10 月汽车累计销量1969.9 万辆，降幅收窄至4.6%。前10 月重卡累计销量137.1 万辆，同比增长39.9%。新能源汽车前10 月销量90.1万辆，降幅收窄至4.9%，其中10 月销量同比增长113.4%，下半年以来增长持续加速。2）10 月末汽车厂商的汽车库存为94.2 万辆，相比月初下降3.98%；10 月汽车经销商库存系数为1.57，渠道库存处于合理状态。3）10 月汽车制造业营业收入和利润总额累计同比增速分别扩大至2.10%/6.60%，与销量共同印证行业复苏。

底部拐点已过，行业温和复苏进入上行周期。2020 年上半年，汽车行业受疫情影响，整体表现不佳。从第三季度开始，整体经济复苏带动汽车行业向好发展。今年前三季度汽车产量1709.34 万辆，销量1711.60 万辆，同比分别下降6.7%和6.9%。Q3 销量685.90万辆，同比上升13.62%，环比上升4.16%。随疫情平息，Q2 汽车行业从底部开始恢复，出现同比正增长。Q3 产销量持续同比大幅增长，Q4 以及21 年Q1 预计景气度维持。

投资建议：整车厂作为产业链核心，主导供给重构，新能源快速发展，规模快速提升，推荐长城汽车（601633.SH/2333.HK）、吉利汽车（175.HK）、宁德时代（300750.SZ）、先导智能（300450.SZ）、孚能科技（688567.SH）、建议关注德赛西威（002920.SZ）、斯达半导（603290.SH）。