设计咨询行业包括勘察设计、规划研究、试验检测、工程管理等业务，2015 年至今持续保持高增长。2017 年设计咨询上市企业合计完成营收290.69 亿元，YOY+24.9%，近三年CAGR 为22.0%；实现净利润29.03 亿元，YOY+34.14%，近三年CAGR 为24.5%。设计咨询行业属于轻资产行业，现金流好，盈利能力强：2017 年行业ROE 为14.6%，高于A 股平均水平3.4pct；经营现金流都为正且基本与净利润相当，流动和速动比率是A 股平均水平的2.8 倍和4.2 倍；负债率只有34.6%，远低于建筑行业76%的水平。

通过回顾2008/2012/2016 年三次基建宽松，我们认为应理性看待，每次宽松都致力于结构性调整，为经济转型升级赢得时间。当前GDP 增长压力开始显现，宽货币和积极财政符合基建宽松必备条件。历史上三次基建宽松，建筑指数均上涨30%以上，持续周期9 个月以上，结合量化周期模型，我们当前继续保持相对乐观，建议关注高成长设计（苏交科）和低PB 基建品种（中国铁建、四川路桥、葛洲坝）等。

截至7 月25 日，建筑装饰行业已有64 家上市公司披露18 年上半年业绩预告。具体来看，64 家公司中仅2 家公司预亏，62 家公司预盈，且盈利公司中有54 家业绩预增，8 家业绩预减，行业总体盈利维持稳健增长。上述64 家建筑企业18 年上半年合计归母净利同比增长约27.1%（归母净利润取公司业绩预告归母净利润区间中值的合计值，中值为业绩预告上下限均值，下同），较17 年上半年24.9%的同比增速提升2.2pct，板块整体盈利性良好。其中专业工程、装修装饰板块维持高增速，同比增速分别为42%、23%。已披露业绩预告的公司中，金螳螂盈利规模居首，预计18H1归母净利润中值为10.3 亿元；而增速方面，围海股份盈利增速最快，18H1 归母净利同增325%。

本周全国水泥市场价格大体平稳，局部回落，环比微跌0.08%。价格下跌地区主要是安徽北部、湖北襄阳、福建三明以及广西地区，袋装水泥价格下调10-30 元/吨。本周全国跟踪82 个城市的水泥平均库存为56.56%，较上周上升0.12 个百分点；其中省会城市水泥库存为57.7%，较上周下降0.17 个百分点。

上周建材指数涨幅约为6.5%，相对A 股指数收益约为5.3%。其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为8.7%、6.1%，相对收益分别约7.6%、5.0%；三级行业管材指数涨幅约4.7%，相对A 股收益约3.6%。

家居建材市场万亿规模，低速增长，期待诞生一批伟大的家居建材企业。我国家居建材市场规模超4 万亿，未来地产增速趋缓，但受益二次装修放量、人均收入提高、城镇化水平提高等因素，对比美国，我国家居建材市场仍将保持低速增长，庞大的中国家装市场有望孕育出一批伟大的家居建材企业。

面对复杂的国内外经济环境，我国及时调整宏观经济政策。积极的财政政策要更积极，要加大减税降费力度，建立国家融资担保机制，发行1.35 亿元地方转向债，支持平台公司合理融资需求。同时，货币政策也由稳健中性向松紧适度转变，流动性从“基本稳定”向“合理稳定”转变，定向降准开启定向宽松，下半年货币政策或将走向宽松。备受市场关注的金融去杠杆也开始转向，从全面金融去杠杆向结构性去杠杆和稳杠杆转变，金融去杠杆对市场和行业的冲击和影响减弱。

供需紧平衡支撑较强，看好行业景气持续性。供给方面：矿山整治、严格的环保督查以及行业自律推动的错峰限产是当前产量去化的核心动力。中长期来看，去产能又将是控供给的又一抓手。预计《产能置换实施细则》会加速制定，置换标准进一步提高，减量（等量）置换去产能有望落实。另外各地淘汰32.5 水泥积极推进，通过提高熟料添加比，有望部分化解熟料过剩产能。相比供给锐减，需求相对弱势平稳，区域分化明显。我们认为当前华东、中南地区需求相对较好，产能过剩程度低，企业集中度高限产执行力强，供需面更好，价格弹性仍然较高。

在《18 年年度策略：新均衡，新思路》中，我们系统地阐述了在需求增速放缓，供给严控的环境下，行业供需轧差逐步收敛后形成新均衡的格局。此时行业商品价格开始逐步脱离过去的波动规律，走出相对独立的走势，运行中枢逐步上移并呈现驱稳迹象。现阶段宏观需求持续下行，但新均衡仍在持续，行业商品价格表现出较强韧性，从而反应成为行业优质企业在业绩上的韧性。