动力电池关键技术由关键材料、电芯设计、电芯制造/工艺因素、系统集成以及实际使用及部分组成。解决电动汽车安全问题，一方面需从动力电池关键技术入手，不断升级完善，最大程度避免因电池而产生的安全隐患。新电池材料体系将大幅提升现有三元电池和磷酸铁锂电池的能量密度，带动动力电池技术升级

在“双碳”和平价上网推动下，光伏景气保持高位。2021年我国光伏新增装机量55GW，创历史新高，连续9年位居全球首位。光伏行业协会预测，2022-2025年全球光伏年均新增装机将达232-286GW；我国“十四五”年均新增装机规模70-90GW。而随着PERC 技术效率提升的边际成本上升，TOPCon/IBC等工艺性价比优势逐渐显现，有望进入大规模产业化阶段。长期看，技术迭代及规模化量产加快效率和成本之间平衡，建议重点关注迈为股份、捷佳伟创等。此外，随着激光技术的成熟及应用成本的下降，光伏生产工序通过激光来实现提效降本的工艺场景越来越多，建议重点关注帝尔激光。

4 月蔚来、理想、小鹏、哪吒、比亚迪力销量分别为5,074/4,167/9,002/8,813/106,042辆，同比-29%/-25%/+75%/+120%/+313%，环比-49%/-62%/-42%/-27%/+1%，销量承压主要受到疫情影响下需求暂缓、供应链与物流停滞待恢复。同时也看到如比亚迪等销量表现优于行业，源于自身产能与供应链受疫情影响有限，关键零部件自控，多车型挖掘需求，全国渠道保障有效交付，说明了新能源车需求自发且刚性。而随着吉林全面复工复产，上海6 个区符合社会面清零标准，汽车产业链复工复产有序推进，静待疫情扰动消退，需求刚性回暖，带动新能源车产业链回归正轨。

储能温控技术以风冷、液冷为主，热管、相变在研：强制风冷技术成熟，风道设计是要点；液冷具有更好散热性能，流道定制化设计是难点；热管、相变均处研究阶段，尚未用于电池储能系统。 风冷现阶段市场渗透率高，液冷产品推广力度加大：受益于技术经济性更优、可靠性更高以及初期阶段储能制冷功率要求不高，当前风冷占据较高渗透率。但宁德时代、阳光电源、比亚迪等主流企业纷纷开始加大液冷产品推广力度。液冷渗透率有望提升，风冷仍具一席之地：储能温控技术选择是综合考虑制冷功率需求、项目成本敏感度、电池PACK设计、储能运行环境等因素的结果，并非单纯考虑冷却性能，因此风冷仍有一席之地。在储能盈利改善、调峰调频等大型储能需求提升、全生命周期经济性受到重视等因素推动下，液冷渗透率有望提升。

2021年激光行业业绩大幅提升，2022Q1受疫情影响增速放缓。我们选取11家激光行业重点标的，包括控制系统龙头【柏楚电子】、半导体激光芯片龙头【长光华芯】、激光器龙头【锐科激光】【英诺激光】【杰普特】、激光设备龙头【大族激光】【华工科技】【亚威股份】【海目星】【联赢激光】【帝尔激光】

2022 年开年至今表现与2021 年大相径庭：机械行业2021 年上涨 37.46%，而2022 年1-4 月下跌28.25%，主要因为从2021 年九、 十月份左右，行业开始出现比较明显的负面边际变化，先是能耗 双控很多地方一刀切，纠偏之后外围环境又发生了变化，俄乌冲 突强化能源大宗价格上涨预期，然后深圳、吉林、上海等地疫情 爆发，叠加贯穿2021 年全年至今的原材料价格上涨、芯片短缺。 2021 年至今业绩逐季下行势头明显： 分季度来看， 2021Q1-2022Q1 收入增速逐季下降，到2022Q1 收入增速只有 3.31%，很大程度是新增疫情对生产和物流的影响所致；归母净 利润增速也呈现出下行势头，只不过2021Q4 因为处于年尾涉及 更多费用计提，降幅最大，2022Q1 降幅次之为10.51%。

行业费用管控能力持续提升。2021 年光伏设备上市公司期间费用率合计12.2%，同比-2.7pp，2022Q1 光伏设备上市公司期间费用率合计8.7%，同比-4.9pp。2021 年光伏设备上市公司净利率17.6%，同比-2.0pp；2022Q1 光伏设备上市公司净利率14.6%，同比-5.1pp。2021 年光伏设备上市公司整体ROE达14.8%， 同比+3.1pp。

预计6 月硅料供需紧张有所缓解，国内组件价格5 月有望调涨。根据硅业分会统计，在硅片新增释放产能进度加快的背景下硅料供不应求形势持续，硅料价格已连续14 周提升，单晶复投料成交均价环比提升0.72%至25.33 万元/吨，预计5 月硅料价格仍有较强支撑，6 月供需紧张形势有望阶段性缓解；另一方面，硅片/电池片价格均已超过2021 年高点，短期在疫情影响下物流形势严峻进而影响组件出货，在需求刺激和上游成本压力背景下组件企业涨价意愿较强，PVInfoLink 预计国内集中式项目组件价格在5 月有望小幅上调至1.87-1.88 元/W，分布式维持1.9+元/W 价格。

关注具备技术升级概念及竞争格局优化的环节。受“双碳”政策驱动及光伏平价推进，光伏行业下游需求确定性和成长性较高，同时受技术升级、大宗涨价及行业竞争加剧的背景下，光伏设备公司α属性逐渐显现。关注技术迭代背景下，设备置换与升级概念较强的标的【奥特维】【帝尔激光】【迈为股份】【金辰股份】【捷佳伟创】【京山轻机】；关注需求旺盛背景下，竞争格局优势显著标的【石英股份】；关注产品及业务拓展性较强的标的【晶盛机电】【高测股份】【天宜上佳】【金博股份】。

家电板块21 年营收及净利润增速在30 个中信行业中表现并不突出，目前 家电仍处于弱景气周期中，国内疫情扰动更为内销景气度回升笼罩阴霾，而 海外需求也存在弱化预期，我们认为仍需自下而上发掘个股机会，稳增长+ 景气赛道仍是未来1-2 个季度的主线，关注新兴厨电。立足长周期，家电在 竞争策略、多元化发展、精益化管理、原材料备货能力上已经经历多次周期， 龙头企业目前估值处于阶段性底部，尤其以白电龙头1Q22 业绩表现稳健， 我们认为其估值吸引力强，已经处于可加大底仓配置的区间。小家电前期估 值回调明显，相关估值底部及业绩具备边际好转趋势公司值得关注。

2021 年全球电动车销631 万辆，同比+119%，其中国内（含出口）、海 外电动车分别销352/300 万辆，同比+158%/+78%；2022Q1 国内、海外 分别销126/83 万辆，同比+139%/+39%，国内终端需求强劲，维持同比 高增。我们所选的95 家企业2021 年总营收23134 亿元，同比+31%， 归母净利润1244 亿元，同比+95%。其中2021Q4 归母净利润359 亿 元，环比+14%；2022Q1 板块收入6664 亿，同比+33%，环比-6.55%， 归母净利润509 亿，同比+108%，环比+42%，同比增速亮眼，其中各 环节龙头表现突出，具备价格弹性的上游、锂电中游盈利大增。

行业景气带来扩产需求，竞争加剧推动设备更新：由于光伏行业的高景气持续，对设备的新增需求与日俱增。诸多新厂商进入光伏行业：硅料环节如宝丰能源、青岛丽豪等；硅片环节如珠海高景、包头美科等。由于光伏多个环节竞争加剧，原有厂商为维持自身竞争力提升市场份额，及时更换更为先进的设备成为重要手段。在这一影响下，光伏设备的更新周期出现明显缩短，带动下游设备厂商业绩持续高增。