2 月，我国工业机器人月度产量同比继续下滑，且降幅进一步扩大。进出口方面，高端装备制造业主要子行业进出口表现分化。当月，航空装备出口额、进口额同比分别增长 15.84%、增长 99.49%；轨道交通装备出口额、进口额同比分别下降 28.39%、下降 19.10%；船舶出口额、进口额同比分别下降 45.28%、下降 66.65%。

1～2 月，八大工程机械产品累计总销量为 13.3 万台，同比增速为 15.6%。其中，挖掘机累计销量为 30501 台，同比增长39.9%；累计出口 3073 台，同比增长 21.8%。2018 年，工程机械行业累计实现主营业收入 5581.3 亿元，同比增长 19.0%。截至 2018 年12 月末，工程机械行业应收账款余额为 1820.5 亿元，同比增长 5.5%，较 11 月末下降 29.3 亿元；产成品资金占用额为 531.0 亿元，同比增长 23.2%。

2019 年机械工业全行业将坚持稳中求进工作总基调，以实施“十三五”行业发展总体任务、实现高质量发展为目标，提振信心，激发企业主体的活力，加大补短板的力度，大力推动高质量发展。2018 年底机械行业市场需求乏力，企业累计订货额同比增速回落；2019 年 1～2 月主要产品产量同比增长的品种数明显减少；进出口增速明显下降；固定资产持续改善；2018 年全年主营业务和利润总额保持增长，增速放缓。

2019 年 3 月 26 日，四部委联合发布 2019 年新能源汽车补贴政策。能量密度要求提升幅度在逐步放缓，安全性逐步成为政策出台的重要考量；过渡期结束后续航里程 250 公里以内的低续航车型的补贴降为零，对高续航车型补贴降幅分级逐步减少，这符合国家对新能源汽车扶优扶强的大方向。2019年过渡期内，纯电动乘用车续航里程补贴标准降幅在 40%，2019 年过渡期结束后相比 2018 年整体降幅超过 60-70%。新能源客车以及专用车补贴整体降幅超过 50%。燃料电池汽车过渡期内补贴退坡力度较小，体现国家对燃料电池汽车的鼓励态度。

2019 年2 月份制造业PMI 最新数值49.2%，自2018 年12 月起连续3 个月维持在荣枯线以下。2019 年2 月大型企业PMI 为51.5%，比上月上升0.2 个pct，保持在临界点之上。中、小企业景气度均有下降，PMI 指数持续位于收缩区间。产成品库存、原材料库存指数仍位于收缩区间，企业去库存的情况仍在继续。2019 年2 月主要原材料购进价格PMI 51.90%，较上月大幅上涨5.6 个pct，原材料涨价明显。

截止 2019 年 3 月 29 日，较 2019 年 3 月 22 日，上证综指下跌 0.43%，沪深300 上涨 1.01%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电和核电分别下跌 4.04%、4.39%、1.68%、0.55%、4.25%和 2.79%。本周领涨股有中光防雷（+24.9%）、万里股份（+14.9%）、永大集团（+14.2%）、普邦股份（+10.7%）、首航节能（+9.9%）。 

燃料电池是一种不经过燃烧过程直接以电化学反应方式将燃料如氢气、天然气等和氧化剂中的化学能直接转化为电能的高效发电装臵。燃料电池最早由W.Grove 在1839 年提出的，与锂电池作为一种储能装臵不同，二者有着本质的差别，质子交换膜燃料电池PEMFC 操作温度低、启动速度快，是车用燃料电池的首选。

2019 年3 月1 科创板正式落地，作为国家重大战略设计，科创板将重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动资本市场的完善和工业体系转型升级。与A 股相比，科创板较低的上市盈利要求能为风险高、投入大、变现周期长的科创企业创造良好的融资环境，有效助力企业攻克关键技术壁垒；其允许上市企业同股不同权的体制设计充分尊重企业核心人员的创意与核心技术，能够有效激发科创企业的创新活力。

乘用车：从度电补贴标准看：补贴标准从 1200 元/KWh 降至 550 元/KWh，同比下降 54%；从续航里程来看：2019 年补贴起点为 250 公里，较 2018 年提高 100 公里，且往上各档均有退坡， 2019 年最高补贴 2.5 万元，较 2018 年下降 50%；客车：从补贴标准看：补贴标准从 1200 元/KWh 降至 500 元/KWh，同比下降 58%。

低压电器需求受用电量驱动，市场规模稳步增长： 与以往的认知有所不同，我们认为全社会用电量提高是低压电器市场规模增长的根本驱动力。我国人均用电量只有美国的1/3，人均居民生活用电量只有美国的1/4。伴随人均GDP 的逐步提高以及工业自动化的加速渗透，预计居民生活用电量将保持快速增长，全社会用电量也将持续稳步上升。我们预计，至2020 年，低压电器将成为千亿规模的市场。

由于技术和成本进步极快，电池片行业历来表现为突出的后发优势特点。随着平价上网的到来，价格端降价压力减小，同时设备国产化和产能提升速度趋缓，电池行业属性可能迎来历史性的变化，即后发优势减弱，先发优势凸显。

近_S期um，ma科ry创] 板开始陆续接受企业申报，在已经申报的企业名单中，锂电行业占据重要一席之地，其中容百科技作为具备锂电材料核心技术的创新型公司，其登陆资本市场反映了中国新能源汽车产业进入了一个新的阶段。

2018 年全球铅酸电池产量约 510GWh，市场空间近 3000 亿人民币，但增速降至3%。我国是全球铅酸电池生产第一大国（市占率 40%），体量约 205GWh。我国的应用结构集中在轻型动力（49%），起动型（38%），储能型（13%）。 

光伏玻璃：光伏组件封装的关键基础材料，行业壁垒高和规模效应明显，呈现高集中寡占型。光伏玻璃最常见于太阳能光伏电池的封装面板，用于增强光伏电池的机械强度，并且阻隔水汽侵蚀、阻隔氧气防止氧化。光伏玻璃行业有技术、认证和客户资源三大壁垒，新进入行业难度大。此外，光伏玻璃初始资金需求量大，具有规模效应，行业呈高集中寡占型。据产业信息网，截至2018 年底，行业两大龙头信义光能和福莱特玻璃的市场占有率达46%（CR2），且CR5 约为69%，行业呈现高集中寡占型。

在新能源汽车销量高速增长的带动下，动力电池维持旺盛的需求。2018 年国内动力电池装机量达到56.98 GWh，同比增长56%，整个行业呈现出良好的发展态势。受上游原材料价格波动和新能源补贴政策退坡影响，动力电池价格逐年下降， “ 以量补价” 是当下行业发展的重要逻辑。我们预计2019/2020/2021 年国内动力电池装机量为 77/113/158GWh，根据测算今后三年国内动力电池行业市场规模超过3400 亿元。

受海外市场的强力支撑，2019 年一季度光伏需求向好，我们认为光伏行业已经由“补贴+政策”驱动开始向“成本+市场”驱动，国内政策对全球行业的影响力大幅减弱，我们预测2019 年国内装机约45GW，其中无补贴项目10-15GW，海外市场需求70-80GW。

背景事件：3 月初，上交所发布《科创板企业上市推荐指引》，其中明确提及要求中介机构重点推荐七大领域的科技创新企业，新能源领域是其中之一，主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能、动力电池及相关技术服务等。新能源企业发展将由过去单纯资本推动转向技术以及资本双驱动模式。新能源汽车产业链是国家战略重点支持的新兴领域，也是科创板重点关注的行业。

补贴退坡预期下，首选降价压力更小的环节及一季度业绩出货高增长的企业。1）重点推荐优质产能供不应求，议价能力强，参与全球竞争的电芯龙头宁德时代，建议关注国轩高科、亿纬锂能、欣旺达；2）实现海外供货的材料厂商可获得一定的价格溢价，对冲国内降价压力，重点推荐：当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、三花智控等。

随着2013 年~2018 年新能源汽车产业链下游到上游经历一次完整的产业周期，行业投资机会料将逐步从“量”的逻辑向“质”的逻辑演绎。2019 年依然是产业补贴政策调整年，所以产业政策变化推动的产业演进方向，如动力电池高能量密度化、零部件高集成化等等均是企业积极布局重要领域。不同于往年的是，在补贴退坡倒逼电池成本降低的背景下，电解液行业价格已经率先触底，为保证电池安全性而带来新物质研发需求将加速行业龙头集中度和盈利能力提升；而率先参与到全球新能源汽车产业链分工的标的，料将具备估值水平提升空间。继续优先推荐电解液和动力电池环节。