目前国内厂商实现自动驾驶的路径多为车路协同，车载摄像技术目前仍以Mobileye和特斯拉领先，这项技术也需要厂商具备强大的软件开发能力和技术。

电力设备与新能源行业2020 年整体盈利同比增长61%，2021Q1 业绩保持高增速；新能源汽车与新能源发电行业景气度较高；维持行业强于大市评级。

当地时间4 月26 日，特斯拉发布其2021 年Q1 季报，公司2021 年Q1 实现103.89亿美元，同比增长74%，GAAP 净利润（扣除SBC 后净利润）4.38 亿美元，同比增长2638%。汽车业务实现营收90.2 亿美元，同比增长75%，汽车业务毛利率达26.5%，较2019 年同期的20.2%和2020 年同期的25.5%均有提升，汽车库存周转时间由去年同期的11 天下降至8 天，持续改善。

1）2020 年汽车销量2531.1 万辆，同比下降1.9%，2021Q1 销量648.4 万辆，同比增长75.6%，主要是同期基数低所致。其中，2020 年乘用车/重卡/新能源汽车销量分别同比变动-6.03%/+37.7%/+13.4%，2021Q1 分别同比增长75.11%/93.9%/351.3%。2）3 月末汽车主机厂库存88.2 万辆，相比月初下降7.4%，3 月汽车经销商库存系数为1.54，处于历史同期较低位置，整体库存压力较小，预计主要是受到芯片短缺的影响。3）2 月整体汽车价格（3月数据未公布）环比回落至15.51 万元，乘用车终端优惠2 月环比下降400元。钢铝铜等主要原材料价格持续上行，通胀预期下行业成本压力显现。

2021年4月18日，华为以“专新致智”为主题，举办HI新品发布会，重磅发布HarmonyOS智能座舱、智能驾驶计算平台MDC 810、4D 成像雷达、“华为八爪鱼”自动驾驶开放平台、集成式智能热管理系统五大智能电动汽车新部件。此外，4 月17 日，华为与北汽合作的智能电动汽车极狐阿尔法S 华为HI 版发布。

国内：2021 年Q1 新能源汽车销量51.5 万辆，同比增长280%；3 月销量22.6 万辆，环比增长106%、同比增长239%，达到历史3 月销量最高水平，大超市场预期。3 月渗透率达到8.9%、同比提升1.3pct。2021年在补贴退坡20%的情况下，新能源汽车依然维持较高水平的增长，进一步验证了国内市场有补贴驱动转向内生增长的逻辑。

特斯拉发布2021 年一季报：2021Q1 公司实现营收103.89 亿美元，同比增长73.58%；实现归母净利润4.38 亿美元，同比增长2637.50%；调整后每股收益0.93 美元/股。

北京时间4 月27 日，特斯拉发布2021Q1 业绩，实现总营收103.9 亿美元，同比+73.6%，环比-3.3%；其中汽车业务营收90.0亿美元，同比+75.4%，环比+3.3%；汽车业务毛利23.9 亿美元，同比+81.9% ， 环比+6.3% ； 汽车业务毛利率26.5% ， 同比+1.0pct ， 环比+2.4pct ； GAAP 净利润4.4 亿美元， 同比+2637.5%，环比+62.2%，non-GAAP 净利润10.5 亿美元，同比+363.3%，环比+16.5%；经营性净现金流为16.4 亿美元，对比去年同期的-4.4 亿美元。

1989 年，巴拉德在加拿大不列颠哥伦比亚省成立。公司是全球最早将氢燃料电池技术商业化的领先企业；经过40 多年的发展，公司已经成为质子交换膜燃料电池（PEMFC）技术的全球领导者，是世界上最大的集设计、开发、生产、销售、服务为一体的质子交换膜燃料电池企业。2018 年11 月13 日，潍柴动力股份有限公司通过其全资子公司潍柴动力（香港）国际发展有限公司认购BallardPower Systems Inc. 19.9%股份，正式成为巴拉德第一大股东，目前巴拉德主要布局加拿大、欧洲、美国和中国，更专注于公交、卡车、火车和海运等重、中型动力市场。

2021 年4 月（截止至2021 年4 月26 日收盘），沪深 300 涨跌幅0.57%，汽车行业涨跌幅5.35%，中信一级 29 行业排名第6 位。细分行业中汽车销售及服务（16.01 %）排行最前，卡车（-2.73 %）排行最后。

行情回顾：汽车行业2021Q1 区间涨跌幅为-11.07%，在中信30 个一级行业中排名第28 位，偏下游区间。2021Q1 中信汽车行业指数相对于沪深300 涨跌幅为-6.18%，其中汽车销售及服务指数表现亮眼，相对沪深300 上涨3.43%，实现逆势增长。2021Q1 十大汽车重仓股占基金股票投资市值比为0.69%，环比下降0.24 个百分点，同比下降0.12 个百分点。

随着5G 的快速建设，顺应汽车的智能化发展趋势，以及中国主导的C-V2X 标准逐步形成。各种因素交织推动行业快速发展，将有望带来巨大的投资机会。我们认为汽车的“感知”与“通信”将首先受益，其次路侧及高清地图也有望受益。5G 普及和车辆信息化，对“对感知入口”提出新要求。汽车电子价值量逐渐增加的同时，传感器的数量也快速增加。相较于传统的汽车，L3 级智能汽车需要配备10 个超声波雷达、8 个毫米波雷达，8 个摄像头及1 个激光雷达。极狐阿尔法S 华为HI 版新车配置了3 个激光雷达（左前、右前以及中间）、13 个摄像头、6 个毫米波雷达、1 个车顶惯导、1 个域控制器。

疫情作用下2020H1 行业下行，H2 行业整体反弹加速回暖； 2021Q1 芯片短缺影响超我们预期。乘用车行业整体自2019 年末终端需求复苏上行趋势明显，20 年上半年疫情爆发打乱行业回暖节奏，行业产批以及终端需求再度被压制；Q2 疫情初步控制后，行业整体加速反弹，Q4 产批及业绩表现总体超我们预期。

投资建议：业绩为王，优中选优。鉴于市场风格转变+板块估值处于历史高位+行业处在百年变革中，2021 年汽车板块投资策略从全面看多转为优中选优。符合优中选优的个股标准：1）已经积极应对变革能够在未来产业中有明确地位；2）2021-2022 年处于明确向上的业绩周期；3）业绩增长能够很好消化估值。整车板块优选新车周期明确向上且积极应对电动智能转型的优秀民营企业：推荐长城汽车+吉利汽车。零部件板块优选未来在电动/智能赛道有自身位置且业绩向上周期：推荐福耀玻璃+拓普集团+中国汽研+德赛西威+华阳集团+华域汽车，关注星宇股份。

2020 年下半年行业在疫情后逐步复苏，2021 年一季度高景气延续，行业盈利能力普遍提升。随着国内更具产品力的新车型加速投放，补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率在提高， 特斯拉继续引领全球电动智能浪潮， 我们判断2021 年全球新能源汽车有望实现高增长。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外， 作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众MEB、LG 化学、宁德时代供应链等。

缺芯对Q2 销量冲击的悲观预期在加速反映；零部件出口开始顺周期演绎。2021Q1，燃油车和新能源车销量实现快速增长，市场对缺芯影响的判断也从短期的较小影响逐步修正到中期的有一定影响，我们判断最悲观的市场预期会在接下来几个月形成，但缺芯影响主要在供给端、需求端仍在复苏，中期维度对2021 年国内乘用车销量仍保持乐观；对零件企业，全球需求加速复苏将带来订单快速增长，但复苏速度也受缺“芯”影响，同时大宗原材料价格继续上涨对成本端带来更加明显冲击。