The global pump market is expected to grow continuously during the forecast period. Regions such as APAC and Europe are expected to witness significant demand in the market, followed by North America. However, the Middle East and Latin America are likely to develop opportunities with the opening of new water management, construction, oil & gas, and mining projects. Major economices, which include APAC, the Middle East, and North America are expected to take the most competitive industrial initiatives. Moreover, several manufacturing plants for LNG liquefaction and large plant for gas-to-liquids are in the planning stage in several countries, which are expected to generate a high demand for pumps in the oil & gas sector in the future with growth in the infrastructure.

The pool equipment industry is undergoing a rapid shift with respect to technological enhancements, energy efficiency, environmental impact and customization features. Heat pumps, which are more favorable and preferred options for space heating, are venturing into the pool heating segment owing to the unique advantages over conventional fuels and boilers. They are considered as the next big opportunity to exploit in the heating systems for a pool with competitive fossil fuels and solar heaters in the picture. With North America and Europe being the major markets with over 85% of the share in 2019, growth is expected in growing economies of APAC, Latin America owing to the rise in awareness and growth in disposable income. Global warming is caused by various heating mechanisms that emit pollutants in the air that eventually increases carbon dioxide in the atmosphere. Hence, decarbonizing society is mandatory, where decarbonizing heating and cooling mechanisms are the primary steps for the change. With gas boilers being more dominant for heating pools, the demand for sustainable solutions is enhancing the momentum for heat pumps. With the technology available at present, it is possible to achieve 100% decarbonatization as heat pumps are the most popular solutions in the market. The success of the product also depends on the macro-environmental features such as social, legislative, and environmental aspects.

Power cutters are prominent tools that have unlimited applications across most industrial, commercial, and even household usage. Power cutters have been a convenient resource, aiding workers across industries. The use of power cutters can eliminate the need for strenuous manual labor. Their use in the construction and automotive sectors gives new opportunities for innovation in the power cutters market. The global power cutter market is highly competitive with low market concentration. However, the average price of the product has been declining owing to the maturing technology and declining prices of raw materials. Vendors are, thus, introducing innovative features to differentiate their products in the market. The introduction of innovative products, such as infrared heat guns, can also become a possible threat to the market. However, infrared heat guns are not ideal for all commercial, industrial, and residential use. Furthermore, these products are also more expensive than the average price of heat guns.

工程机械：主机厂春节交货旺盛，强烈推荐工程机械板块的配置机会。2021 年1 月共实现 挖掘机销量19601 台，同比增长97.2%，国内市场销量16026 台，同比增长106.6%，出口销 量3575 台，同比增长63.7%，1 月挖掘机行业销量如期高增。在今年就地过年政策驱动下， 春节期间劳动力流动性大幅降低，下游复工复产的进度也明显快于往年，工程机械主机厂 需求旺盛，三一、中联等龙头企业春节首批发货均超10 亿元，据CME 观测2 月挖掘机销量 约2.2 万台，同比增长约137%，21 年行业高景气度有望延续，行业增长的确定性较强，预 计21 年挖掘机销量仍有望冲击两位数的正增长，海外疫情边际改善后海外需求同比也将明 显好转，行业龙头市场份额还会进一步提升。推荐中联重科、三一重工、徐工机械、恒立 液压、浙江鼎力，建议关注建设机械、柳工等。

多国政策推动发展，光伏发电需求向上。全球光伏处于高景气时期，全 球能源结构不断向新能源转型，多国先后多次制定政策促进光伏产业发 展，增强光伏产业长期发展确定性。随着光伏发电成本逐渐下降，光伏 发电性价比不断凸显，长期来看，光伏度电成本将继续下降，光伏有望 成为全球范围内最便宜的电力能源之一，未来光伏发电需求将继续增 长。

激光凭借优良加工特性得以广泛应用，国内目前已形成完备的激光产业链。激光是受激辐 射产生的光，因方向性强、能量密度高等特点，具有高加工精度及速度优势，对传统加工 方式不断进行替代，被广泛应用于工业加工等领域。激光产业经多年发展已形成较为完备 的产业链分布：1）上游主要包括光学材料及元器件、零部件和运动控制系统等；2）中游 主要为核心部件，如：激光器、激光头等，激光器是产生激光的核心单元，在设备中价值 占比40%-60%；3）下游是激光切割、激光焊接和激光打标等整机设备；4）终端是激光 设备及产品的应用行业，涵盖范围相当广泛，诸如汽车、通信、机械、3C 等。

根据硅业协会本周最新行业报价数据汇总，光伏单晶硅料价格大涨12%，致密料现货成交价达到103 元/千克，重回2020 年9 月11 日由于新疆产能供应问题带来的高位；受此影响，隆基官网上调3 月份硅片报价，其中G1/M6/M10 产品分别上涨0.3/0.3/0.39 元/片；随后于2 月26 日通威官网上调3 月各尺寸电池片报价0.05 元/瓦。

激光雷达是实现高级别自动驾驶的核心传感器。高精度和3D建模能力是 激光雷达相较于其他传感器的核心优势，我们认为以摄像头主导的纯视觉 方案在精度、稳定性和视野存在局限性，无法达到L4/L5级自动驾驶需要 的安全冗余。对于特斯拉之外无法通过AI弥补硬件缺陷的汽车厂商而言， 激光雷达是必要选择。Waymo、Uber、Aurora等头部自动驾驶公司，和 一度以视觉为核心的Mobileye，也明确采用激光雷达主导的强感知方案。

中金机械组合过去5 个交易日（2021/02/23-2021/03/01）下跌4.97%，同期沪深 300 指数下跌3.19%。本周组合为A 股三一重工、恒立液压、华测检测、美亚光 电、捷佳伟创、巨星科技、中联重科、拓斯达、捷昌驱动、应流股份；H 股中联 重科、海天国际。本期组合维持不变。

我们认为，总书记在多个场合提出的中国碳达峰、碳中和目标表明我国应对气候变化的决心，发展可再生能源是达成目标的重要手段之一，《可再生能源发展“十四五”规划》预计正在推进中，未来可再生能源发展趋势明确，光伏、风电作为最主要的可再生能源发电方式有望显著受益。

推动能源电力从高碳向低碳、从以化石能源为主向以清洁能源为主转变，技术、平台、管理等手段并重应对日益凸显的电力系统“双高”、“双峰”特征。能源供给侧最大限度开发利用风电、太阳能等新能源，坚持集中开发与分布式并举，积极推动海上风电开发，通过多种技术和政策手段扩大新能源消纳空间。“十四五”期间规划建成7 回特高压直流线路，2025 年跨省跨区输电能力达到3 亿千瓦；2025 年分布式光伏达到1.8 亿千瓦，2030 年公司经营区风电、太阳能发电总装机达到10 亿千瓦时以上。

新能源车是少有的产业空间大、成长周期长，且迈过驱动力拐点的产业，2020 年全球新能源车产销300 万辆左右，2025 年将达到1500-2000 万辆，实现5 年5-6 倍的空间增长，且到此时渗透率也仅15-20%。宁德时代又是锂电产业链中壁垒高、确定性强的龙头公司，其全球竞争力是在不断强化和被认知的。因而对于宁德时代，我们更应关注的是公司的长期空间成长性和产业链地位演绎，而不是过于注重短期的盈利波动。

把握国内市场“内循环”与全球市场替代进口“外拓展”双主线。我们认为，国内市场的 “内循环”和全球市场替代海外厂商的“外拓展”，可以作为新一年机械行业投资的两条主 线。从两条主线出发，我们认为顺应内循环大趋势和具备进口替代大空间的领域，如工程机 械、高端液压件、高端通用机械、半导体设备、油气设备等，均有优质的投资标的可供布局。

制造业PMI 连续十二个月处于荣枯线上，高端制造业资本开支提速。 2021 年2 月的PMI 为50.6，连续数月高于荣枯线，受春节因素影响， 环比略有下滑。2 月大型企业PMI 为52.2，比上月微升0.1 个百分点， 中、小型企业PMI 为49.6、48.3，均低于临界点。制造业的景气度持 续回暖带动投资加速，2020 年全年制造业投资增速为-2.2%，降幅环比 收窄1.3%；高端制造业投资复苏更为强势，全年累计投资完成额同比 增长11.5%，明显快于制造业整体。

我们持续进行“资源—材料—电池”产业链传导追踪测算。我们看到随着动力电 池需求回暖，四大材料1 月排产同比持续走强。我们建议把握产业链龙头与结构 性变化两大主线。

投资建议：1）光伏：上游推荐垂直一体化龙头隆基股份以及今年受益于硅料供给因素的通威股份，下游推荐逆变器龙头阳光电源。2）风电：大容量机组、陆上平价基地、海上风电是未来十年的主题，推荐整机龙头金风科技、明阳智能，风电零部件龙头日月股份、中材科技。3）电力设备：推荐特高压交/直流、柔性直流和能源消费侧产业链相关的一二次设备与能源互联网产业链龙头国电南瑞、国网信通、良信股份，建议关注国网英大、许继电气、特变电工。