The global ready-mix concrete market (henceforth referred to as the market studied, unless specified otherwise) report is segmented on the basis of application and geography. By application, t he market studied has been segmented into residential and non-residential applications. Within the non- residential application, it is further segmented into commercial, infrastructure, and industrial/institutional applications.

Normal concrete is volumetric concrete that is mixed at the construction site, which is made by mixing cement, sand, and water in a ratio. While, ready-mix concrete is the concrete that is produced for delivery to a buyer in an unhardened and plastic state. It is delivered to the end user in a ready-to-use format.

收入及业绩：19Q1-3 建筑板块营收/归母净利润同比分别增长16.0%/6.3%，较18Q1-3 增速分别提升6.4pct/下降4.6pct，收入增速提升，而业绩增速有所放缓。其中，19Q1/Q2/Q3 收入同比分别增长13.5%/17.8%/16.1%，19Q3 单季增速有所回落但仍维持近年较高水平；19Q1/Q2/Q3 利润同比分别增长12.2%/-3.9%/14.5%，19Q3 业绩提速主要由于板块整体费用率下降，园林等行业减亏，同时建筑央企如中国建筑等少数股东损益影响减小。

我们对比中国、日本和美国的基础设施投资及存量情况，发现中国与美国相比在公路、铁路通车里程，公路利用效率方面仍存在一定差距，长三角地区和日本面积与人口接近，但长三角基建建设水平也存在明显提升空间。地方政府是三国基建投资主力，日本95 年后的投资回落与地方政府财政吃紧相关度较高，当前我国出现类似现象。我们认为在十四五、十五五阶段中国基建投资需求仍然有望保持高水平，有望较十三五继续实现一定增长。从财政角度看，短期的基建投资向上弹性仍受地方政府资金制约，但中长期基建需求向好的信心根基在于对中国经济保持稳定增长的信心。

前三季度工程机械行业延续高景气度，挖掘机同比增长 14.7%，经历二季度的个位数增长后三季度增速重回两位数，设备的开工小时数维持在高位，验证下游需求的真实性；中后期的工程机械品种开始接力挖掘机高增长，汽车起重机、混凝土机、塔机销量增速更高；国产龙头企业竞争力逐渐增强，市场份额持续提升。2019 年前三季度工程机械行业营收增速 26.3%、归母净利润增速79.1%，期间费用率继续下行，盈利能力进一步提升，资产质量明显优化，经营现金流再创同期新高；行业龙头三一重工的利润增速超 80%，而中联重科和徐工机械业绩基本均实现翻番以上的高增长，利润弹性在持续释放。

10 月建筑装饰指数下降1.87%，跑输沪深300 指数3.76 个百分点。子板块方面，钢结构跌幅最小（-0.34%），路桥施工跌幅最大(-2.98%)。截止10 月底，建筑板块PE（TTM，整体法）约9.5 倍，PB（LF）约0.94 倍。建筑板块目前处于低涨幅、低估值、低基金持仓的“三低”状态。

上周，42.5 级水泥的全国均价按周上涨1.4％至450 元人民币/吨。华东和中南部的水泥价格上涨了20-50 元人民币/吨。11 月总体水泥价格继续上涨，尤其是在华南地区。在考虑到季节性因素后，多个地区的水泥价格已升至较高水平，因此短期内涨势或会平缓。全国平均库存水平在上周持稳于54.1％。

基建托底属性凸显，供需两端提供强劲向上动力。10 月中央再提出“把稳增长、保持经济运行在合理区间放在更加突出的位置”，基建作为压舱石此时更突显托底属性，仍是逆周期主要对冲工具。需求端，我国基础设施水平仍远落后于发达国家，十三五规划目标完成进度不及预期，近一年内先后发布补短板意见、乡村振兴战略和交通强国纲要等打开中长期空间，发改委批复项目大幅增长。资金端，1-9 月专项债/城投债累计净融资2.05 万亿/0.9 万亿，PPP 新增开工金额2.1 万亿。

房地产数据和内在关联逻辑支撑竣工改善。拿地—开工—预售—竣工—交房结算的预售模式目前占整个销售面积的约85%，且在持续提高。其中开工—预售周期约6-12 月，预售即实现了资金回流，此阶段房企动力足。预售—竣工周期约1.5-3 年，受各城市预售政策影响有所区别，总体上看一二线城市预售条件严苛，三四线较宽松，但均有合同限制，延迟交房需缴纳违约金。

2019 年前三季度我们重点覆盖建材行业上市公司业绩实现稳健增长，合计实现营业收入合计4340 亿元，同比增长19%；实现归母净利润合计548 亿元，同比增长16%；行业毛利率为30.52%，同比降低0.73 个百分点；净利率为12.64%，同比降低0.3 个百分点。细分子行业来看，水泥表现十分亮眼，营收同比增长26.06%，归母净利润同比增长21.84 %,毛利率同比下降2 个点，净利率同比下滑0.5 个点，主要因为海螺水泥贸易量增长所致；玻璃、玻纤营收分别同比增长-15.05%、10.2%，归母净利润分别同比增长-14.02%、-1.32 %；其他建材（耐材、管材、消费建材）营收增长了16.32 %，归母净利润增长5.65%。

2019 年前三季度设计行业营收增速为2.76%，同比下降26.26 个百分点。设计行业营收增速下滑，但营业收入仍保持正增长。在集中度提升、竞争格局改善、设计费用率增加的逻辑下，设计行业整体营收仍将保持增长，龙头公司业绩增长将具有不错的可持续性。而随着设计行业未来整体集中度的提高，非龙头设计公司获取订单的难度将不断提高；需公司积极拓展新业务，拓宽获客渠道，不断提高公司业务核心竞争力，以期实现经营目标。