投资分析报告

• 电气设备行业：锂电化大风口1，电动工具电池国产替代正当时
  投资建议：继续推荐【亿纬锂能】，公司2018年进入TTI供应链，2019年圆柱收入接近翻倍增长，今年在产能不足的影响下预计仍有25%的增速，市占率不断提升，为进一步抢占日韩企业份额以及突破两轮车市场，公司近期公告将投入9亿元扩产圆柱电池，根据目前约2亿元/Gwh投资计算，对应产能从3.5Gwh提升至8Gwh，为未来3年圆柱业务高速发展打下坚实基础。
• 电力设备行业：银色十月，中国电动车景气再向上
  投资建议：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技等；2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、新宙邦等，建议关注德方纳米、诺德股份、嘉元科技、中科电气、贝特瑞、杉杉股份、星源材质等。3）特斯拉和MEB 产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳等；4）充电桩产业链，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等。
• 电气设备行业：景气与分化－2020年新能源汽车板块三季报总结
  全行业渡过2020 年H1 至暗时刻，在Q3 基本面迎来爆发，需求在下半年集中释放，同时板块也获得机构青睐，公募持仓比例创历史新高。高景气度伴随着的是分化加剧，龙头攫取了行业大部分利润，景气周期+大分化时代到来。
• 机械行业：复苏持续，精选优质龙头－2021年度策略
  2020年至今，机械设备（申万）指数涨幅为+25.91%，跑赢大盘6.67pct，子板块中工程机械涨幅较大，达26.84%。从2020Q1-Q3业绩来看，工程机械板块收入增速位居机械子板块首位，收入同比+24.40%；农用机械归母净利润增速位居行业首位，归母净利润同比+357.96%。展望2021年，我们重点看好工程机械、检测服务、新能源设备、通用设备板块以及消费升级所带来的设备投资机会。
• 电气设备行业：电动两轮车深度，复苏周期已至，破局者入局
  目前我国两轮电动车保有量趋于饱和，渗透率接近7成，存量替换成为行业发展大逻辑，而随着2019年新国标落地叠加智能化升级趋势，电动两轮车行业正发生两大变革：1）超标车存量替换带来两轮车复苏周期；2）清退中小产能，集中度快速提升，龙头公司盈利有望修复。
• 集成电路行业：中国半导体光刻胶迎时代新机遇－产业系列报告之三
  半导体光刻胶是半导体光刻工艺的核心材料，决定了半导体图形工艺的精密程度和良率。作为高精尖的半导体制造核心材料，由于技术壁垒和客户壁垒高，全球半导体光刻胶市场集中度高，市场被美日公司长期垄断。国内在半导体光刻胶领域自给率低，高端ArF 光刻胶则完全依赖进口，中美贸易摩擦下，出于半导体产业安全的考虑，光刻胶自主可控意义凸显。以日本光刻胶发展史为鉴，我们认为在拥有全球最大电子产业和半导体市场的中国，持续扩大的本土半导体产能、国家政策和决心与集成电路大基金的支持都将为中国国产光刻胶提供前所未有的发展新机遇。
• 电气设备行业：RCEP推动中国光伏出口扩张，电子烟和电动自行车需求有望提升
  2019年海外光伏新增装机约为85GW，同比增长约37.7%，拉动了海外市场对光伏产品的需求。据CPIA 数据，2019 年全国光伏产品出口额为207.8 亿美元，突破200 亿美元，同比增长约29%。RCEP 签订后在货物贸易方面给予关税减免政策，未来20 年后零关税商品类别达到总数的90%。2019 年中国光伏产品全球出口金额前十的国家和地区中，有三个RCEP 协约国，分别为越南（占比9%）、日本（占比8%）、澳大利亚（占比6%）。目前，有光伏产品进口关税的国家及对应关税税率分别是印尼5%、柬埔寨7%、老挝5%、缅甸7.5%。以上国家关税仍有一定下降空间，RCEP 的签订将逐渐降低协约国之间的关税，推动区域内自由贸易，为中国光伏产业深入东南亚市场提供有利契机。
• 机械设备行业：全球经济复苏共振，行业迎来美好时光－2021年机械行业年度投资策略
  2020 年挖掘机行业销量创历史新高，展望明年，内生因素中更新、人力替代、出口等有望支撑行业销量；国内龙头企业市场占有率提升，龙头企业也在加速自身的改善；龙头公司的盈利稳定性将提升，建议关注工程机械龙头企业。2021 年全球经济复苏迎来共振，油价有望迎来上行；国内加大油气开发力度，保障能源安全；大炼化和煤化工项目投资保持高景气；建议关注油气装备企业。
• 机械设备行业：防守反击，回归基本面，聚焦国产化和航天军工－10月月报
  上月A 股主要指数整体小幅上行，机械行业排名表现尚可。我们认为四季度中国经济继续恢复，出口型制造业恢复情况好于预期，政府主导的各类大型工程加紧推进和开工。部分出口行业业绩修复和订单情况远超预期，11 月份仍重点关注确定性强的传统周期机械、业绩恢复超预期以及十四五规划继续加强的新能源和半导体行业国产化替代基础件相关标的。
• 机械行业：新能源汽车规划（2021－2035年）落地，坚定行业发展趋势
  国务院办公厅日前印发《新能源汽车产业发展规划（2021－2035 年）》（以下简称《规划》）。《规划》提出，到2025 年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0 千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用。到2035 年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用，高度自动驾驶汽车实现规模化应用，有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。
• 电新行业：景气度持续回升，盈利明显改善－20年三季报总结
  前三季度电力设备新能源板块（以下简称板块）公司营收5600.6 亿元（同比+9.53%），行业已从疫情中恢复。Q4 国内和海外订单放量，新能源车行业景气度有望提升；光伏需求逐步回升，主辅材涨价或加速大尺寸等新产品导入。风电投资额大幅提升，行业景气度维持高位。电力设备进入业绩释放期，工控看行业复苏以及国产龙头市占率提升。我们维持对行业的“增持”评级，推荐宁德时代、亿纬锂能、隆基股份、中环股份和国电南瑞。
• 智能制造行业：智能装备三季度业绩亮眼，景气度可持续性怎么看？－工业机器人、激光装备行业动态跟踪报告
  智能装备上市公司三季度业绩亮眼：2020 年Q1、Q2、Q3 我国A 股申万机械行业单季度营业收入分别同比增长-43.4%、43.7%、44.8%，呈现出加速恢复的趋势；从2020 年Q3 单季度净利润来看，在我们选取的33 家工业机器人和激光装备上市公司中，有20 家实现了正增长，其中13 家同比增长50%以上，18 家同比增速超过2020 年Q2 单季度。
• 机械设备行业：疫情影响逐步减弱，工程机械表现亮眼－湖南资本市场发展专题报告（四）
  机械设备板块湘股概况。截止至11 月11 日，申万机械设备板块中共有10 家上市公司注册地在湖南省，总市值共计910.05 亿元，在整个板块中市值占比为2.74%，机械设备湘股整体静态市盈率为18.01 倍。从子行业分布来看，工程机械、磨具磨料、机床工具均有两家公司，仪器仪表、重型机械、环保设备、金属制品均为一家公司。