2018年中国第三方移动支付交易规模达到190.5万亿元，同比增速为58.4%。2018年，人们在日常生活中使用移动支付的习惯已经养成，第三方移动支付渗透率达到较高水平，市场成倍增长的时代结束。加之“断直连”及备付金相关政策在 2018年的相继落地，市场正式步入稳步发展阶段。在此阶段，移动金融领域的快速发展、线下支付在新场景的进一步渗透 或将成为行业规模增长的主要驱动力。                                 

The Indian used car market was valued at USD 21.04 billion in 2018, and is expected to reach USD 49.01 billion by 2024, estimating a CAGR of 15.12%, during the forecast period. Over the years, the used car market has evolved in the country, with the growth of the organized and semi-organized sector. The pre-owned car or used car market crossed the 4 million units mark in FY 2018, which states that used car market is 1.3 times of the new car market.  One of the key growth drivers in the market is the revision of the GST rate on used cars from 28% to12 - 18%. As the Indian auto-industry is entering the BS-VI era from April 2020, the value proposition of the used car can grow stronger, as new cars are expected to become expensive due to additional technology costs.

本报告在当前市场关注点与行业研究框架基础上，对保险行业、上市险企以及海外国家及地区负债端、资产端均有较为完善的历史追溯、现状分析及趋势预判。由于保险行业境外经验的可借鉴性，对境外分析的全面性是本报告最大特色。 

月初受中美达成共识影响一度冲高反弹，但持续性不足，随后仍陷入弱势震荡回落格局，特别是海外市场大幅回调，叠加经济数据偏弱、年底资金面略偏紧等因素，市场在2600点有所反复后陷入回调，指数跌破2600、2500点关口，最低下探至2462点，两市成交量更是持续缩量，走势低迷。截止到12月底，上证指数月K线下跌3.64%；沪深300下跌5.11%；中小板月K线下跌7.56%；创业板月K线下跌5.93%。个股板块普遍下跌，医药、非银金融、采掘、计算机、银行、地产、电子、建材等板块涨幅居前，仅通信、休闲服务板块略有上涨。

环保行业信用债市场共有存量债券 589 只，总金额 3764 亿元。发行人多为地方国有企业（350 只），占比 82%；公用行业信用债市场共有存量债券 1206 只，总金额 17971 亿元。

当前部分银行经营风险逐渐暴露，关于银行市值是否会出现“黑天鹅”的担忧也有所抬头。保安全、防风险是驱动银行市值的基础要素，我们梳理的监测指标体系可作为保障市值安全的底线。当银行各项安全性指标均达标后，“踩雷”风险基本排除。银行市值中枢仍主要由银行的净资产规模决定。由于行业负债率稳定，资产负债联动性强，我们从资产端出发，探究银行的规模扩张。银行资产扩张速度受供需结构影响，扩张路径与金融监管方向强相关。1）银行扩表速度受供需两方面限制。供给端，资本充足水平限制银行投放风险资产的能力；需求端，经济增速决定融资需求中枢，投资易受政策影响，是需求的重要扰动项，不同类型银行扩表速度基本同步。2）银行扩表路径受金融监管影响大，经历了从对公、同业、零售之间的交叉转变。总体来讲，在当前监管形势及经济结构下，银行扩表路径偏向传统存贷。长期经济结构中消费占比持续提升，银行中居民部门相关资产占比仍有望继续提高。

7 月经济数据指标整体转弱。具体而言，通胀在猪肉和鸡蛋以及鲜菜涨幅走扩的情况下可能继续维持在 2.7%；出口增速则在贸易摩擦以及外需转弱下继续走低，进口增速在高基数的情况下小幅回落；投资方面，制造业和房地产小幅回落，基建增速回升幅度较小的影响下回落至 5.6%左右；受耗煤量跌幅扩大，粗钢和汽车产量明显走低，工业增速则可能大幅回落至5.6%；7 月汽车零售转弱，社零增速同样将明显走低；金融数据也难有较大亮点。对于债券市场而言，7 月经济数据或整体转弱，三季度经济数据下行趋势较明确，受中美贸易摩擦升级，3000 亿美元商品可能落地以及人民币汇率跌破“7”关口，未来政策空间或有所加大，债券依旧趋势性向好。

月初指数惯性上攻，最高上探至3129点，随后出现回落，指数在3000-3100点区间内维持震荡反复格局，创业板回调幅度略大月底指数在连续回调一度跌破3000点，但三月份最后一个交易日市场出现大幅反弹，最终指数仍回到3000点上方。截止到3月底，上证指数月K线上涨5.09%，实现月K线三连阳；沪深300上涨5.53%；中小板月K 线上涨8.25%；创业板月K 线上涨10.28%。个股板块全线上涨，农业、食品饮料、计算机、综合、地产建材等板块涨幅居前，而银行、钢铁、煤炭等板块涨幅略少。

对地王、居民杠杆率及地产挤占信贷资源的担忧推动中央再次全面收紧地产融资政策。融资全面收紧主要影响贷款与自筹，销售回款通过居民端贷款影响。银行贷款方面，严查违规流向地产融资，保持个人住房贷款合理适度增长；非标融资方面，要求下半年控制余额不新增、二级资质限于公司及直接控股股东；境内债券方面，部分“地王”融资收紧；海外债要求房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。

月初大盘惯性回落，一度下探2440点，创出调整新低，不过随后随着央行全面降准消息以及资金面略偏宽松影响，指数震荡反弹，逐步走稳，指数也站稳2500点指数，指数在2600点和60日均线附近出现反复，最终收盘仍站上60日均线。截止到1月底上证指数月K线上涨3.64%，终结月K线三连阴；沪深300上涨6.34%；中小板月K线上涨2.84%；创业板月K线下跌1.80%。个股板块涨跌互现，家电、食品饮料、金融、建筑、地产、农业等板块涨幅居前，而休闲服务、医药、纺织服装通信等板块走势偏弱。

非银金融行业7 月小幅跑赢市场主要指数。申万非银金融行业指数7月份下跌1.30%，跑赢上证综指0.26 个百分点，跑输沪深300 指数1.55个百分点，在28 个申万一级行业中位列第14 位。

月初指数表现较强，继续震荡上行，最高上探至3288点，随着高位出现震荡整固，指数走势反复，随着量能持续缩量，4月下旬市场走势开始转弱，出现连续回落，最终跌破短期均线，回落至3100点下方，月K线也收出阴十字星。截止到4月底，上证指数月K线下跌0.40%；沪深300上涨1.06%；中小板月K线下跌5.26%；创业板月K线下跌4.12%。个股板块下跌居多，农业、食品饮料、家电、银行等板块涨幅居前，而传媒、计算机、军工、有色、电子等板块领跌。

取消130%最低维持担保比例，赋予券商差异化定价权力。市场化、差异化的风控线将实现对融资方的惩劣扶优、充分打开券商的业务空间，积淀前端优质客户资源、风控能力优质的券商将脱颖而出。

当前部分银行经营风险逐渐暴露，关于银行市值是否会出现“黑天鹅”的担忧也有所抬头。保安全、防风险是驱动银行市值的基础要素，我们梳理的监测指标体系可作为保障市值安全的底线。当银行各项安全性指标均达标后，“踩雷”风险基本排除。银行市值中枢仍主要由银行的净资产规模决定。由于行业负债率稳定，资产负债联动性强，我们从资产端出发，探究银行的规模扩张。银行资产扩张速度受供需结构影响，扩张路径与金融监管方向强相关。

截至2017年底，我国银行业金融机构包括法人机构4532家，从业人员417万人，总资产规模252.4万亿元，净资产19.5万亿元。

7 月银行股再次由正转负，录得0.27%的跌幅，行业排名降至第9 位。截至8 月12 日，全年累计上涨14.97%，申万排名第11 位。板块整体市盈率（历史TTM）6.53X，跌回2 月时的水平，相比A 股估值折价维持60%；整体市净率为0.85X，相比A 股估值折价略微收缩至47%。

18 年计算机行业营收增速 17.55%，较 17 年大幅改善；归母净利润增速-49.46%，系部分公司商誉减值损失造成；经营性净现金流大幅增长 58.14%，首度大幅超过归母净利润。19Q1 营收达到 16.04%的乐观增速；归母净利润同比增 63.07%，触底回升；经营性净现金流亦较 18 年明显改善。当前行业估值 45 倍PE，处于十年历史中位数水平。 

2019年5月大盘震荡回落,走势低迷,回落至2900点之下。月初大盘受到中美贸易摩擦因素影响而大幅回调,指数迅速下探,随后指数在2900点附近窄幅震荡,最低下探至2833点,年线和半年线附近获得支撑,略有止跌企稳,两市量能的逐步缩量,观望态势明显。截止到5月底,上证指数月K线下跌5.84%;沪深300下跌7.24%;中小板月K线下跌9.42%;创业板月K线下跌8.63%。个股板块全线下跌,汽车、非银、化工、通信、建筑、电子等板块跌幅居前,仅有色板块翻红。

建筑业是典型的人力密集型、资金密集型的轻资产模式行业，资产端多以应收账款、存货、货币资金等流动资产为主。工程项目在过程中按进度确认收入、以节点付款、最终竣工阶段核算、结算，此模式导致企业的应收账款、存货居高不下，且质量优劣难以判断。

2019年6月大盘震荡反弹，小幅收红。月初大盘仍延续弱势震荡指数一度跌破半年线，下探至2822点，但随着美国降息预期升温以及中美贸易摩擦适度缓和，市场迎来小幅修复走势，指数震荡反弹，回升到2900点上方，但量能仍维持温和，观望态势明显。截止到6月底，上证指数月K线上涨2.77%；沪深300上涨5.39%；中小板月K线上涨3.73%；创业板月K线上涨1.88%。个股板块上涨居多，食品饮料、非银金融、家电、通信、银行等板块涨幅居前，而农业、电气设备等板块有所走弱。