受制造业投资的周期性影响，我国工业机器人行业在2018、2019 年持续低迷，2019 年10 月份开始工业机器人的产量开始回升。2020 年疫情过后，我国工业机器人的产量快速恢复，上半年工业机器人产量大幅增长10.3%，行业回暖的信号明显。在5G、新基建、新能源等高景气度领域的带动下，制造业投资有望保持上行，带动工业机器人行业持续复苏。

上周沪深 300 指数下跌 0.86%，中小板指数下跌 1.48%，创业板 指数下跌 0.86%，计算机（中信）指数下跌 2.19%。板块个股涨幅前五名分 别为：创意信息，*ST 博信，鼎捷软件，全志科技，润和软件；跌幅前五名 分别为：虹软科技，东方通，宇信科技，银之杰，正元智慧。

供给格局大幅改善，长周期拐点来临。进入2019年后，全行业出现普遍性的经营性亏损，主流尺寸面板价格已经跌破现金成本，韩国和中国台湾地区面板厂商率先调整产能。

白电行业集中度继续提升，龙头竞争优势加速扩大，增持业绩修复确定性高的白电板块。疫情推动洗碗机线上增速逆势向上，2020 年洗碗机上新加速。

中国政府网8 月4 日发布《国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》（国发【2020】8 号），与原有政策相比，新政策对28nm 及以下制程项目/企业的政策优惠、重点集成电路设计企业的税收优惠、人才培养等方面做了新的政策安排。对半导体产业链从设计、晶圆制造、封测、设备、材料、软件等构成利好。

2020Q2 计算机行业基金重仓持股的市值总和约 1040.4 亿元，基金对计算机重仓持股 (基金前十大持仓)市值占基金对所有股票重仓持股的总市值的比例(下文简称“计算机持 仓占比”)为 8.6%，相比于 2020Q1 上升 0.9 个百分点，由于被持仓公司数量减少，导 致行业持仓总市值略微出现下降，其中 IT 国产化受外部宏观因素影响，景气度大幅下 降；但云计算 SaaS 和金融 IT 板块 Q2 较受青睐，持仓总市值达到 167.1 亿元（+79.7 亿元）和 159.6 亿元（+82 亿元）。近一年以来(2019Q3~2020Q2)基金重仓配置计算机 的比例维持在相对高位，其比例分季度分别为 6.5%、5.8%、7.7%、8.6%，计算机板块 重仓超配比例分别为 1.5%、0.9%、2.3%、2.8%，超配比例在三、四季度缩窄后反弹。 2020 年 3 月 31 日至 2020 年 06 月 30 日，中信计算机指数上升 19.50%，沪深 300 指 数上升 12.96%，计算机指数跑赢 6.54 个百分点。

2019 年以来，全球经济在震荡中前行，上一轮产业革命对生产效率的提升作用明显递 减。中国 GDP 增速放缓，原料、土地、人力资源等生产要素成本的不断上涨使传统行业的 利润受到压缩。中国 GDP 增长的科技进步贡献率达到 58.5%1，与发达国家相比仍有近 20 个百分点的增长空间。

电子通信行业投资建议：积极配置中芯国际供应链、半导体设备材料龙头企业、苹果和AirPods/TWS 供应链。（1）半导体：核心建议关注中芯国际供应链和国产优质设备材料公司，包括中芯国际A、中微公司、北方华创、沪硅产业、安集科技、鼎龙股份、长电科技、上海新阳、万业企业等；（2）消费电子：核心建议关注苹果供应链和AirPods/TWS 供应链公司，包括立讯精密、歌尔股份、信维通信、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技、长信科技等；（3）电子周期品：建议关注面板双龙头京东方和TCL；（4）通信：建议关注佳讯飞鸿。

投资建议：半导体板块全面受益，受益最大的是制造和设计。首先，中国半导体产业的短板是代工制造，本次政策明确指出对相关半导体制造企业免征企业所得税，受益标的——中芯国际、华虹半导体、华润微。其次，并购整合做大，是全球半导体和中国半导体的趋势。本次政策专门提及“鼓励和支持集成电路企业、软件企业加强资源整合，对企业按照市场化原则进行的重组并购”。芯片设计厂商是最终销售端，是最适合并购整合的，也是此次政策最受益的环节，芯片细分领域的龙头有技术实力、有资金、有市值优势主导并购整合。

投资建议：受益新机备货需求，智能机出货或在8 月反弹；远程办公与教育或将继续驱动服务器与PC 增长，然需关注库存水平对业绩增长的压制。近期外部形势演化或持续压制相关的硬件与通信板块，海思业务安排或在年底逐步明朗，然国产化仍是半导体的长期逻辑。疫情下数字经济价值凸显，游戏、外卖等细分领域或持续景气。

苹果公司（AAPL.O）于美国东部时间7 月30 日17:00（北京时间07 月31 日05:00）发布2020 财年第三财季（自然年2020 年二季度）业绩。报告期内，公司实现营收596.9 亿美元，同比增长10.9%，优于市场一致预期。净利润112.5 亿美元，同比增长12.0%，大幅超出市场预期。

我们认为，随着行业稳健增长，空调市场仍有扩大空间。随着行业新的增长点向低线市场迁移，以及低线市场电商化，行业龙头以及电商布局完善的企业将会受益。建议关注全渠道布局完善，通过全面数字化，效率持续提升的美的集团（000333.SZ）以及行业龙头格力电器（000651.SZ）。

投资建议：我国母婴家电产品仍处于普及阶段，随消费升级母婴家电市场有望迎来发展黄金期。家电企业有望凭借其生产研发优势、渠道布局与品牌口碑在母婴家电市场中占据主要地位。基于此，建议关注发力专业母婴喂养系列的小家电企业：苏泊尔、小熊电器、九阳股份；关注积极布局母婴市场的家电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器。

临近中报披露期，厨房小家电公司业绩连续超预期。7 月13、14 日，小熊电器和新宝股份的业绩预告大超预期，7 月22 日，苏泊尔业绩快报也超预期：小熊20Q2 收入同比+75%，新宝20Q2 收入同比+45%，苏泊尔20Q2 收入同比+11%。

8 月4 日国务院发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策》(简称《若干政策》)，出台财税/投融资/研究开支/进出口/人才/知识产权/市场应用/国际合作等八方面政策措施，本土IC 产业链再迎政策性利好。我们认为，在中国经济由重增速向重质量切换过程中，以工程师红利支撑的科技产业本就担负着实现经济结构升级、跨越中等收入陷阱的长期使命，而在中美贸易纠纷日趋复杂的当下，《若干政策》的发布再度显示了政府发挥新型举国体制优势强化关键环节/关键领域/关键产品保障能力的决心，而在政策引导下的资源导流也有望加速国内IC 龙头的崛起进程。