从总量来看，休闲食品全年线上销售额499.6亿，稳居第一；保健食品、奶粉母婴以150.7亿、135.2亿分列二、三位。从同比增速来看，保健食品11/12月线上销售额同比+52.7%/+25.8%，保持快速增长。奶粉母婴11/12月同比+18.8%/-11.5%，双十一旺季后明显回调。乳制品行业回暖复苏，纯奶11/12月同比+12.3%/+24.0%，酸奶+71.1%/+53.3%。休闲食品11/12月分别回落-6.2%/-15.6%，归于销量下滑。酒类中，白酒11/12月同比下滑-41.7%/-16.6%，主要受11-12月高端白酒提价影响，啤酒11/12月同比-26.6%/+0.5%，葡萄酒同比+1.1%/-11.3%。酱油/醋12月销售额+70.6%/+6.5%。

“高端”与“大众”的对立统一，代表着第四消费时代的到来。消费升级的终极表象可以精炼为：可选消费的“高端商品大众化”与必选消费的“大众商品高端化”，核心原因为经济发展、居民收入提升。“高端商品大众化”主要是中产阶级扩容驱动的现象，而“大众商品高端化”主要是高收入阶层创造的新的需求。其实大众品和高端品的定义并非指固定不变的某类产品，每个消费时代中人民的收入水平和购买力不同，那么每个消费时代都会有那一时期特定的大众品和高端品。参照中国和日本消费模式发展阶段，以及社会矛盾的转化，中国在逐渐进入第四消费时代，这个过程也是出现“贫穷限制了我的想象力”这样感慨的核心原因。

Dairy processing equipment utilizes the dairy processing technology and systems for processes, such as homogenization, blending, milking, and filling, and for manufacturing dairy products. In dairy farms, the milking process is of utmost importance as it enables the production of pasteurized milk, cream, cheese, butter, and other milk products. Traditional methods of milking animals involved time and laborintensive manual processes carried out by farm workers. In order to cut down on the production time and with a focus on enhancing the yield of output, dairy farmers are adopting automation technologies, such as milking robots.

白酒行业具备周期性。白酒的需求主体结构包括大众消费、商务消费、政务消费和投资收藏四大类，这四类需求的波动决定了白酒的周期性，具体表现为“经济大周期+自身小周期”。

我们认为消费升级的潜力不可小觑，因为一小部分中端消费者的消费升级即可推动次高端白酒市场的显著增长。随着收入增长和富裕中产阶层扩大，我们仍看好贵州茅台、五粮液和泸州老窖等高端酒企；同时我们看好次高端白酒市场，尤其是像水井坊等酒企，因为该市场收入增速相对较快而且竞争较为温和。

白酒， 18 年仍将是明星板块，预计 18 年上市公司有望维持 17 年增速，总体增长 20%以上；葡萄酒，行业景气度下降，2018 年张裕可适当关注；啤酒，集中度提升，行业需求未见好转；乳业，需求良好，18 年国内奶价向上，竞争格局继续改善；调味品，餐饮稳健增长，消费升级带动家庭消费，龙头收割份额；肉制品，景气度回升，猪价回落，双汇业绩有望继续改善。

从行业特质看行业突破方向。1）中国啤酒行业 CR5 集中度高，第一名份额并无显著优势，和第二、三名差距并不大，同海外高利润率市场格局差异较大；2）品牌错位明显，份额最大企业华润均价最低，外资百威英博不仅居行业价格链顶部，而且销量计其份额居第三；3）华润份额优先战略持续多年，使得行业盈利改善极其缓慢。华润在中低端市场具有“价格锚”意义。 

2018 年首个交易周，食品饮料板块稳定上涨，实现开门红。雪花、青啤等啤酒企业集体涨价，带动啤酒板块整体走强。啤酒行业距离上次涨价已经经过几年的时间，成本上涨推动以及消费升级催生行业提价动力，涨价先从优势区域或主力产品试水。