特斯拉拟将屋顶光伏业务作为主业之一，其产品Solarglass 在美国已具备一定经济性，后续或加速进入中国和欧洲市场；我国BIPV 产业开始获得政策支持，后续或迎来提速发展；维持行业强于大市评级。

欧洲计划在2050 年率先建成第一个“碳中和”的大洲，在交通领域制定了全球最严格的尾气排放标准。以大众为例，如不对碳排放现状加以改进，将面临相当于2018 年净利润76%的罚款。向电动化转型是欧洲各家主机厂一致的战略选择，2020 年将是欧洲电动车新车型集中投放元年，将达到176 款，预计2025年将有333 款。同时，在需求端，欧盟28 个国家中有24 个国家为电动车提供优惠政策。从2018 年Q4 开始，欧洲BEV 注册量增速明显提升。2019Q1-2019Q3，BEV 注册量平均每季度8-9 万辆，同比增速达80%-100%。

五部门发布重大技术装备进口税收政策管理办法；福建省：燃煤标杆上网电价改为“基准价+上下浮动”；2019 年电力装备行业发展年度报告；国家能源召开2020 年工作会：重点抓好六个方面工作；国家电网公司2020 年1 号文件出炉；2030 年可再生能源投资需达7500 亿美元。

通威股份发布中期发展规划和30GW 电池片扩产计划，产业链中国产设备公司有望充分受益，包括电池片龙头企业捷佳伟创和迈为股份，单晶硅生长设备龙头企业晶盛机电。

作为新一代高效光伏电池中的佼佼者，异质结HJT 电池具备转换效率高、提效空间大、发电能力强、工艺流程短等多重优势，目前正受到产业资本的高度关注。我们在HJT 电池转换效率23.5%、25 年功率衰减8%、4%发增益的假设下，判断HJT 电池非硅成本的临界范围约0.4-0.5 元/W，预计当异质结电池性价比优势逐步显现之后有望实现对主流路线的替代。

我们从供给端的视角重点跟踪了光伏行业的需求情况。2019 年12 月初，我们判断国内光伏行业有一定程度的抢装，其中玻璃出现了涨价，胶膜供应紧张，而后续在国家能源局公布的数据中也获得了验证。2020 年1 月初，我们判断一季度光伏行业需求会超预期，主要是从胶膜的市占率情况和生产情况进行推算，且龙头光伏组件企业在春节期间都是加班的状态。

周三沪深300 指数和上证指数分别上涨0.81%和0.87%。先进制造行业中，电气设备、机械设备、汽车涨幅居前，分别上涨3.03%、1.56%、0.88%，而公用事业、交通运输表现略差，分别上涨0.84%、0.34%。在先进制造的各个二级行业中，电源设备、高低压设备、仪器仪表涨幅靠前，分别上涨3.38%、2.80%、2.42%；而高速公路、机场、航空运输表现相对逊色，分别上涨0.28%、0.17%、0.16%。

2019年1-6月份，电力行业运行平稳，全国电力供需总体平衡。从主要运行指标来看，电力、热力生产和供应业固定资产投资同比仍处于负增长区间，电网投资同比继续大幅下滑，电源投资同比保持增长态势。全国电源新增发电装机容量同比继续下降，全国发电设备容量低速增长，全社会发电量增速同比明显回落。

纵向拉动：氢能源在新能源中产业链最长，上下游拉动最明显；2）横向联动：氢能源是其他新能源形式的有机互补（锂电、风光）；3）边际效应：2019 年燃料电池汽车销量2737 辆，行业基数低，边际改善大；4）技术进步：据专家访谈，2019 年行业成本下降幅度约为30%，2020 年预计还能再下降30%。

标杆上网电价，电价体系的定海神针：电作为一种没有库存的产品，实时生产、实时消耗、动态平衡，理论上其价格可能会因为缺乏调节工具而出现极端剧烈的波动。因此，在建立起有效的电力市场并实现发电竞价上网前，对于电价的管控就成为必须，电价也呈现出极强的政策管制属性。2004年起陆续出台了煤、水、核、风、光等各类型电源的标杆上网电价，成为电力产业关键指标之一。

近日国家发改委办公厅发布关于疫情防控期间采取支持性两部制电价政策，降低企业用电成本的通知，对此点评如下： 为了在疫情防控期间降低企业用电成本，支持企业共渡难关，国家发给委发布通知，在疫情防控期间采取支持性电价政策，重点减免两部制电力用户容（需）量电费支出。

疫情本周开始显著影响用电量。根据Wind 资讯，本周（正月初十至正月十四）沿海六大电厂合计煤耗比去年农历同期减少20.6%，反映出复工延迟对于用电量的影响。根据湖北省发改委数据，疫情最为严重的湖北省本周合计用电量下滑37%。

全球风机大型化趋势确立，6MW 以上机型占据海上风电绝对主导地位，8-10MW 研发和问世速度加快，产业竞争格局已经颠覆；海外陆上风电已经全面进入4-6MW 级别，国内三北地区也逐步过渡到3-4MW 机型。领先于大机型研发的维斯塔斯、西门子、GE、明阳智能、东方电气等企业市场份额快速上升。

继续看好新能源车和光伏产业。海外新能源汽车车型大量投放，需求有望持续提升，国产锂电材料和设备受益，持续推荐新能源汽车，首推TESLA-LG-CATL 产业链。光伏国内政策落地，需求有序开展，海外近期延续，2020 年成为平价爆发、需求增长和龙头集中的拐点之年。

电动车：Q1 是新能源汽车销售传统淡季，销量占全年的比例普遍在10%左右，受疫情影响较小。从供给端来看，新能源汽车的中游企业的产能主要集中在长三角、珠三角和东部沿海省份，在湖北省较少，开工延期时间有限。展望2020 年，我们认为新能源汽车行业仍然是一个“贯穿全年的投资机会”，板块会受到“特斯拉、政策、全球化、技术”等多方面的催化，2020 年国内/海外销量有望分别达到150/155 万辆，同比增长分别达到25%/54%，全年配置价值较高。

火电板块自2016 年煤价上涨至今始终处于低位，2019 年在火电整体盈利好转的情况下，股价仍然表现低迷，特别是2019 年9 月传出2020 年开始取消标杆电价政策之后，火电板块持续走低。虽然之后有所修复，但2020年1 月底以来，由于当前事件的影响，火电板块再次走低。