This class includes: Grain milling: production of flour, groats, meal or pellets of wheat, rye, oats, maize (corn) or other cereal grains Rice milling: production of husked, milled, polished, glazed, parboiled or converted rice; production of rice flour Vegetable milling: production of flour or meal of dried leguminous vegetables, of roots or tubers, or of edible nuts Manufacture of cereal breakfast foods Manufacture of flour mixes and prepared blended flour and dough for bread, cakes, biscuits or pancakes

This class includes: Manufacture of fresh liquid milk, pasteurized, sterilized, homogenized and/or ultra heat treated Manufacture of milk-based drinks Manufacture of cream from fresh liquid milk, pasteurized, sterilized, homogenized Manufacture of dried or concentrated milk whether or not sweetened Manufacture of milk or cream in solid form Manufacture of butter Manufacture of yoghurt Manufacture of cheese and curd Manufacture of whey Manufacture of casein or lactose Manufacture of ice cream and other edible ice such as sorbet

Manufacture of prepared feeds for pets, including dogs, cats, birds, fish etc. Manufacture of prepared feeds for farm animals, including animal feed concentrates and feed supplements Preparation of unmixed (single) feeds for farm animals Treatment of slaughter waste to produce animal feeds

Preparation and preservation of fish, crustaceans and molluscs: freezing, deep-freezing, drying, smoking, salting, immersing in brine, canning etc. Production of fish, crustacean and mollusc products: cooked fish, fish fillets, roes, caviar, caviar substitutes etc. Production of fishmeal for human consumption or animal feed Production of meals and solubles from fish and other aquatic animals unfit for human consumption Activities of vessels engaged only in the processing and preserving of fish Processing of seaweed

This data equals output data for the following ISIC Rev. 4 code: 1073 Manufacture of Cocoa, Chocolate and Sugar Confectionery This class includes: Manufacture of cocoa, cocoa butter, cocoa fat, cocoa oil Manufacture of chocolate and chocolate confectionery Manufacture of sugar confectionery: caramels, cachous, nougats, fondant, white chocolate Manufacture of chewing gum Preserving in sugar of fruit, nuts, fruit peels and other parts of plants Manufacture of confectionery lozenges and pastilles This class excludes.

农林牧渔行业（申万）共 106 只股票，22H1 合计营业收入 5546.11 亿元，yoy+3.76%，合计贡献归母净亏损 120.88 亿元，去年同期为盈利 148.77 亿元，盈利较差，主要由于 1）原材料价格上涨，饲料、养殖等板块成本上升；2）养殖景气度差，价格下行造成行业亏损严重，同时养殖等行业的低景气度传导到上游，相应抑制上游饲料、动保等行业的需求；3）由于新冠疫情、宏观环境等因素影响，海内外需求乏力，一定程度上影响部分农产品消费意愿。我们认为，猪粮价格的整体上行有望带动农业板块迎来盈利不断兑现的周期上行期。

油脂复盘：供需因素轮番主导，价格波动大起大落。过去20 年间，油脂出现了6 次上涨，价格波动幅度最大超过200%，油脂价格对供需、经济、能源均表现出较强的敏感性。

在众多利益相关者合作基础上，宠物科学喂养生态圈经历了长足发展，先后经历过 市场引入期、市场教育期、市场普及期和市场成熟期。目前食品仍然占据宠物科学 喂养核心市场，但是随着人们追求实现宠物身心合一发展，其他细分赛道，诸如诊 疗、美容、酒店出行等也必将在资本助推下实现供给侧的质量和数量提升，满足消 费侧的消费升级需求。

投资建议：从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份4500-5000元/头；温氏股份、巨星农牧3000- 3500元/头；新五丰、大北农2500-3000元/头；新希望、唐人神、傲农生物2000-2500元/头；天康生物、天邦食品、金新农、正邦科技均不到2000元/ 头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史底部区间（数据截止9月15日）。 标的上，当前阶段，重点是：【温氏股份】（出栏上修复合增速40%+、成本下降超预期、黄鸡景气）、【牧原股份】；其次天康生物（估值性价比高、出 栏高增长且存上修可能、新疆成本优势）、新希望、唐人神、巨星农牧、傲农生物、中粮家佳康、天邦食品等。

源飞宠物是我国宠物牵引用具出口龙头企业，自2004 年设立以来，公司专注宠物用品和宠物零食业务，形成以宠物牵引用具、宠物零食、宠物注塑玩具为核心的多品类业务布局，在宠物牵引用具领域优势明显。得益于下游宠物市场的稳步发展以及宠物用品市场规模的不断扩大，公司产品品质、全球化产能布局方面的竞争优势日益凸显，营收实现较快增长，2018-2021 年，公司营业收入从4.35 亿元增长至10.69 亿元，年复合增长率达34.9%。归母净利润从0.63 亿元增加至1.37 亿元，年复合增长率达29.6%。

8 月出栏环比总体上升。截止9 月13 日，已有18 家上市生猪养殖企业披露8 月销售 简报，8 月合计销售量达到1028.2 万头，同比增长26.4%，环比增长6.1%；1-8 月 累计销售量达到8444.4 万头，同比增长41.5%。立华股份、华统股份、大北农环比 增速较高，分别达到了77.3%、37.4%、25.9%；华统股份、傲农生物、金新农、唐 人神同比增速较高，分别达到了2431.7%、126.6%、120.7%、97.6%。1-8 月大部 分公司的出栏量已经完成计划超过50%，其中牧原股份、京基智农完成度超过 70%。

白羽肉鸡：鸡苗价格回升，鸡肉价格向好。8月，行业鸡苗价格回升，主产区平均价 2.65 元/只，环比上升38.2%，烟台出厂价3.0 元/只，环比上升40.8%；上市公司方 面，益生股份（含父母代）均价3.1 元/只，环比上升26.7%，民和股份均价2.4 元/ 只，环比上涨41.4%。鸡肉方面，8 月，行业鸡肉价格继续回暖，主产区平均价 10988 元/吨，环比上涨0.4%，圣农发展、仙坛股份（含税）销售均价11507 元/ 吨、10734 元/吨，环比+0.5%、-3.1%，圣农较行业均价溢价519 元/吨。肉制品方 面，8 月圣农发展、仙坛股份食品均价分别为27244、14674 元/吨，同比分别- 1.0%、-2.2%。产能方面，7 月全国父母代存栏6770.28 万套，同比减少9.46%，后 备存栏2881.83 万套，同比减少4.71%。禽流感方面，8 月，美国共计报告家禽禽流 感疫情21 起、野禽流感感染数171 只，较上月增加5.0%、减少0.6%。近期，美国 禽流感疫情未显好转之势，9 月截止14 日，美国已报告家禽禽流感疫情19 起、野禽 流感感染数61 只。美国动植物卫生检验局于9 月7 日更新的向中国出口禽类产品证 书的签订限制仍有28 个州，其中中国暂时恢复了肯塔基州、得克萨斯州的限制。