政府工作目标符合预期，我们维持2019年基建投资增速在7-8%判断。PPP落地率持续攀升，退库维持低位；PPP政策陆续出台，预计2019年PPP逐步回归正常化。继续推荐央企及地方国企。此外，《住宅规范》草案出台；上游地产资金或回暖，两因素共同利好全装修板块。推荐中国中铁、中国建筑、隧道股份等，关注中国铁建、葛洲坝、四川路桥、金螳螂等。

装配式建筑是指用工厂预制构件在工地装配而成的建筑，广义的装配式建筑包括预制装配式混凝土建筑、钢结构建筑、木结构建筑等。预制装配式是建筑工业化的主要特征之一，装配式建筑是工业化程度较高的建筑，建造方式一般采用系统化设计、模块化拆分、工厂制造、现场装配。装配式建筑强调的是施工技术手段创新，即采用装配式（施工装配化）而非传统的现浇、湿作业或手工作业为主的建造方式。相比于现浇建筑，装配式建筑具有建造速度快、受气候条件制约小、节省材料、节约人员配备、安全环保、构件可循环利用等优点，在节能、节材和减排方面有明显优势，对助推绿色建筑发展、提高建筑生活品质和内涵、促进建筑业转型升级具有重要作用。

截至2月28日建筑材料板块64家公司披露业绩预告或业绩快报，其中43家业绩预增，预计全年行业业绩总体增速为80.48%，相比前三季度有所下滑，但仍保持高增。水泥板块作用巨大，建议关注玻璃板块基本面改善情况。

2019年政府工作报告计划铁路投资8000亿元，公路水路投资1.8万亿元，再开工一批重大水利工程，加快川藏铁路规划建设；将建筑业等行业现行10%的税率降至9%；今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元。

我们认为国际工程板块目前处于底部区域，2019 年行业有望迎来边际改善：一是受海外工程市场化加速和需求透支影响，2018 年订单有所下滑， 2019 年有望止跌回升；二是中美贸易进展，外部不确定性预期改善。中长期看，全球产业转移加速提供重大发展机遇、“一带一路”推进完善了多层次的政策服务体系，企业市场竞争力和风控能力有望增强，国际工程企业中长期成长性值得期待。

国际工程板块历史取得超额收益主要有三个阶段：1）2009 年初-2010 年底，国务院对大型成套设备出口实行融资保险专项安排（简称“421 专项”），外贸企业融资难问题得到极大改善，国际工程公司受益显著；2）2014 年底-2015 年初，2014 年政府工作报告提出正式建设“一带一路”，14 年底市场开始重视相关概念；3）2017 年初，“一带一路“提出以来最高规格论坛会议5 月举办事件催化行情。从历史股价表现来看，我们认为国际工程板块通常受政策驱动开启行情，随着政策落地微观层面新签、收入得到验证，可获得持续超额收益。

2008年以来，中国宏观经济存在规则的3-4年小周期，其触发机制均为内需、外需叠加冲击带来的政策转向，且地产、基建是主导变量，其深层次的原因是稳增长的政策落脚点主要在城镇化这一层面；由于中美贸易摩擦的影响，本轮宏观政策的转向提前，但三四线地产与外需冲击尚未显现，政策还有空间。

从世界历史经验看，由于分工需要和基础设施的规模效应，人口等要素向大城市群集聚是一般规律。参考东京湾等世界超级城市群经验，我国未来人口继续向长三角、珠三角、京津冀等城市群集中预计仍将是长期趋势。长三角长期人口流入将带来地区城市间基础设施、商业、工业、住宅的不断加密，触发相关投资需求。从目前人均基建存量角度看，长三角、中部、华南等基建未来潜力仍充足。

货币政策维稳基调保持不变，前期出台的支持民营、小微企业的政策效果已逐步显现，企业贷款加权平均利率已连续四个月下降，累计下降0.25个百分点，建筑行业信用环境将继续改善；本周已发行地方债1976.27亿元，地方债发行规模加大且发行节奏加速，为地方基建投资提供资金来源。日前粤港澳大湾区规划纲要正式印发，纲要指出要对粤港澳地区的铁路、机场等基建设施进行改善，纲要发布后东莞地区集中动工项目投资额达534亿元，广州地区签约项目投资额超1000亿。重点推荐中国铁建、苏交科、四川路桥及中国建筑。

2014-2015 年牛市期间，建筑板块走出独立行情，到达顶点时相对大盘有超过一倍的超额收益，且板块的 PE 一直高于大盘，最高时曾达到 33 倍。目前处于新一轮牛市的启动阶段，建筑板块 PE 仅为 11 倍，年初至今板块未跑赢大盘，未来随着行情升级，建筑板块有望延续上轮牛市的优异表现，获得较好的超额收益。