2019 年全球新能源汽车终端销量出现波动。中国、美国两大新能源汽车市场产销量均呈现不同程度的下滑，导致全球动力电池市场增速缓。中国新能源汽车产量同比下滑2.3%为124.2 万辆，但仍为全球最大的新能源汽车市场，并继续成为全球最大的动力电池市场。三元电池、磷酸铁锂电池市场主导地位进一步加强，锰酸锂电池、钛酸锂负极电池市场份额持续萎缩。受政策调整、竞争加剧等因素影响，动力电池盈利能力显著下降，动力电池产业进入高质量发展阶段。另一方面，2019 年新能源汽车安全事故增多，动力电池安全继续成为社会各界关注重点。赛迪顾问认为，动力电池及新能源汽车产业利润率将继续降低，但短期内仍高于汽车整车制造及其它汽车零部件。面对激烈市场竞争，国内动力电池企业应在电池材料技术、电芯技术、电池集成方案等方面加大研发投入，同时提升自身生产制造水平，以增强自身核心竞争力；持续关注新体系电池、新关键材料，进一步提升动力电池安全性能。

The global electric drives market is witnessing constant development and industrial installations due to a rising focus on speed and energy consumption regulations. With the growing industrialization and shift toward urbanization, specifically in emerging nations, the use of equipment and machinery is thriving in end-user industries. Since electric motors are major components used in these machines, considerable electricity gets consumed. In order to bring down energy consumption and control the speed of motors, several end-user industries rely heavily on electric drives. With the greenhouse effect and worrisome environmental concerns, energy conservation has become a hot topic globally. Almost all regions in the world are reducing industrial energy consumption and curbing CO2 emissions. Since motors utilize substantial electricity in the industrial sector, more and more drives are being installed.

The bread maker is small electrical equipment that is used to make variety of breads using the raw materials. They are commonly used by the families for household use and by some small food service operators to bake their own loaves. Household users use these bread makers to avoid going out and buy bakery items, while food service operators use them to give fresh breads to their customers. For the purpose of analysis, the global bread maker market is segmented on the basis of product type, application, distribution channel, and region.

A charging station is part of the grid infrastructure installed along a street, parking lot or in a home garage; its primary purpose is to supply the power to the different types of electric vehicles (PHEV, BEV and HEV’s) for charging the battery. The AC charging system is commonly an on-board charger mounted inside the vehicle, and it is connected to the grid when the vehicle is plugged in. An onboard charger is responsible for the final stage of charging the battery pack. It takes the AC power source from the EVSE and transforms the power into the required battery-charging profile.

Air heating appliances are used to maintain an appropriate temperature at the desired level by using thermal energy. These appliances are components used in the heating system. There is a rise in demand for energyefficient heating equipment in the market. This requirement has led to the technological development of mechanical systems, which could give the desired heating of the environment and also fulfill the need for cost-efficiency.

机械行业我们重点关注的个股中，以2019 年净利润为例测算，弹性最大的10只股票分别是：埃斯顿（+5.50%）、中国中车（+5.43%）、中微公司（+4.65%）、华兴源创（+4.10%）、春风动力（+3.94%）、赛腾股份（+3.81%）、永创智能（+3.76%）、徐工机械（+3.65%）、郑煤机（+3.27%）、科瑞技术（+2.91%）。

投资建议：推荐龙头汇川技术，工控20年订单同比+70%、2021Q1订单旺盛，经营α强，有望延续40-50%高增长，重点看好。强烈推荐汇川技术、宏发股份、雷赛智能！推荐良信电器、麦格米特、信捷电气、正泰电器等。

我们更新了中金挖机利用指数（CEUI），春季因素下，2021 年2 月中金挖机利用指数仍然同比增长37.4%。2 月份工程需求仍体现出较高韧性。

我们预计中国将会进一步收紧碳配额供给，同时限制ccer 的注入，碳价会不断提升，2030 年前至少要达到50-80 美元/吨的水平；我们认为，我国有望逐渐从免费发放配额过渡到拍卖，激活一级市场；预计未来碳市场的建设将和碳税开征并行。

低压电器核心原材料包括铜、钢、银、塑料等，我们估算四类材料在低压电器总成本中的占比分别约20%、10%、5%、15%。今年2 月以来，以铜为代表的大宗材料出现新一轮快速涨价，带动低压电器原料成本明显提升。回顾历史，低压龙头企业均有不同的措施以稳定大宗材料涨价对盈利能力的影响，下文我们将剖析低压龙头的应对之法。

政府工作报告对外发布，定调减税降费。2021 年3 月5 日，2021 年政府工作报告对外发布。报告提出延续执行企业研发费用加计扣除75%政策，将制造业企业加计扣除比例提高到100%，用税收优惠机制激励企业加大研发投入，着力推动企业以创新引领发展。

 PERC效率瓶颈显现，TOPCon可实现 PERC升级。市场对PERC 已显现出“效率焦虑”，未来随着新电池技术的崛起，该些庞大的电池设备资产均存在转为沉没成本的风险。而在未来的几项高效电池技术HJT、IBC 和TOPCon 中， TOPCon 与现有PERC 电池产线兼容，可实现PERC 到TOPCon 的升级，且单GW 改造成本在0.6-0.8 亿元左右，具备巨大发展潜力。

2021 年2 月挖机销量28,305 台，同比+205.0%，大超CME 此前预期（同比+137%)；其中国内销量24,562 台，同比+ 255.5%；出口3,743 台，同比+57.9%。自20 Q4 以来，出口普遍维持50%以上增速，海外市场持续复苏。2021 年1-2 月合计销售挖机47,906 台，同比+149.2%。其中国内销售40,588 台，同比+176.7%；出口7,318 台，同比+60.7%，出口占比18.0%。

新能源车领域，六氟环节建议关注多氟多，电解液环节建议关注天赐材料和新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注宁德时代、国轩高科和亿纬锂能。风电、工控及电网设备推荐明阳智能、国电南瑞，建议关注金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。光伏建议关注隆基股份，通威股份，阳光电源，晶澳科技，中环股份，福斯特，福莱特，京运通，上机数控，爱旭股份，天合光能，固德威、锦浪科技。

我国在2020 年提出“30 年碳达峰、60 年碳中和”的目标。从当前国内现状来看，电力的碳排放占绝对大头，制造业、建筑、交通部门的二氧化碳排放量占比也相对较高，因此未来我国实现“碳中和”将从供能、用能端两方面入手。供能端，火力发电是电力部门碳排放的主要来源，未来将主要通过光伏、风电等可再生能源的替代减排；用能端，交通领域新能源化以及工业领域的电动化将是主要减排方式。

2021年3月15日大众集团举办了首届“Power Day”发布会，宣布成立名为“Power House”的新技术部门，分别从标准化电池、电动化进程和充电设施建设三部分阐明了未来公司的动力电池及配套的投产规划。

随着平价时代的到来，国内外光伏装机有望进入上行空间。2020 年，全球和我国光伏新增装机量达130 和48.2GW，同增13.1%和60.1%，其中我国集中式和分布式光伏电站新增装机量分别为32.68 和15.52GW。2020 年，全球光伏新增装机中，美国依旧保持全球第二大装机市场，越南则从第五名跃居成为全球第三大装机市场，印度市场受疫情影响下降明显。在乐观情况下，预计2021 年我国和全球光伏新增装机需求将达到65 和170GW。

2 月份市场整体上升，机械行业（中信分类）指数上涨0.57%，跑赢沪深300 指数0.86 个pct。从市盈率看，机械行业TTM 市盈率约为45.72倍；从市净率看，机械行业市净率约为3.00 倍，处于历史较低位置。从细分行业看，煤炭装备/工程机械/轨交装备涨幅靠前，新能源汽车装备/半导体装备/光伏装备涨幅靠后。

根um据m中a国ry工] 程机械工业协会，2021 年 2 月挖机销量分别为 28305台，同比增速分别为205.0%；其中国内24562 台，同比增长255.5%；出口3743 台，同比增长57.9%。1-2 月累计销售47906 台，同比增长149%；其中国内40588 台，同比增长177%；出口7318 台，同比增长60.7%。