Hyperlocal businesses are the one where one wants to build a local ecosystem that enables customers to buy anything from their neighborhood stores. Hyperlocal ecommerce businesses will deliver food, medicine, consumer goods, and services to you. A special characteristic of this is that their entire supply chain is located pretty close to the buyer as well as the seller. As this service solve the problem of matching immediate demand with the nearest available supply in the most optimized manner.

Personal finance software is a tool designed to integrate the financial data of a user and segregate this information to deliver a desired analytical output for improved financial planning. This tool utilizes variety of financial data as input and can be implemented for various tasks such as financial transactions, bank records management, investment tracking, budget management, portfolio management, and others. Rise in need to track & manage income of consumers and surge in mobile applications across the globe are the major factors that drive the growth of the market. In addition, increase in focus of organizations on digitalizing their financial services and upsurge in internet users across the globe fuel the growth of the market. Moreover, security and compliance issues in personal finance software and availability of open source finance software hamper the growth of the market. Furthermore, increased adoption of personal finance software among developing economies is expected to provide lucrative opportunities for the market growth.

2020 前三季度，上市银行营业收入增速边际放缓，净利润增速降幅缩 窄。前三季度全 A 银行营业收入同比+5.23%，环比 H1 下降 1.04 个百 分点，国有行、城商行、股份行营收增速下滑均边际放缓；全 A 银行 拨备前净利润同比+5.71%，环比 H1 下降 3.8 个百分点，拨备前净利润 增速环比继续下降明显；全 A 银行净利润同比-7.68%，增速环比 H1 提 升 1.65 个百分点，拨备计提边际放缓。

宏观环境展望：经济复苏有韧性，货币政策趋于常态化。年中以来企业经营情况较快恢复，经济改善预期不断加强，我们认为继续施行宽松货币政策的必要性下降。

11 月社融新增2.13 万亿元（Wind 预测平均值2.05 万亿元），同比多增1406 亿元。社融存量同比增长13.6%，增速较上月下降0.1pct，为今年以来首次回落。11 月社融同比多增依然主要得益于政府债券和企业中长期贷款同比多增，主要负面影响源自企业债券融资同比少增和未贴现银行承兑汇票同比多减。

中央经济工作会议关于宏观政策的定调在大方向上与我们 2021 年年度策略报告（《银行业 2021 年投资策略：注意风向 有变-2020.11.12》）中的观点一致，即政策回归常态化但不会急转弯，不过关于政策退出的力度和节奏可能会较为温和。 中性情况下，我们上调 2021 年社融增速到 11.0%左右（2021 年度策略报告保守估计约为 10.3%）。整体来看，货币环 境和信用环境边际收紧，但明显好于 2017 和 2018 年，略好于 2019 年。宏观政策方面，会议指出“明年宏观政策要保 持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策 操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效”；“积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度”； “稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠 杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系”。整体来看，抗疫政策逐步退出，政策回归常态化是大方向，但由于我 国经济尚未修复到潜在增长水平，疫情和海内外环境尚存在诸多不确定性，因此有必要保持政策不急转弯。会议指出“保 持宏观杠杆率基本稳定”表明明年政策仍以稳增长为要务，尚未到去杠杆的时候。央行的政策意图在近期已经有所体现， 11 月 30 日央行非常规开展 2000 亿元一年期 MLF 操作，12 月 15 日开展 9500 亿一年期 MLF 操作，相较于 12 月到期 MLF 净投放 3500 亿。

展望：10 月份是政府债券发行高峰，此后政府债对社融的拉动有所减弱。信托贷款收缩明显，主要是地产融资政策收紧后新增房地产信托贷款受到严格约束，叠加年底信托贷款到期高峰。不过，考虑到2021 年内生性紧信用问题的逐步显现，预计社融增速在2021 年二季度开始增速或出现明显下滑。11 月信贷数据、货币数据，均显示经济仍处于持续修复过程。展望明年一季度，经济增长在低基数的效应下，实现大幅增长。

直销银行的定义为“以互联网为主要渠道，通过计算机、手机、电话以及其他电子服务手段为客户提供服务的银行形式”。直销银行的组织形式主要包括：申请成立独立网络银行、联合成立直销银行、银行内部组建子公司和事业部制四种形式。

线上购买的银行定期存款是互联网理财的重要产品。目前在蚂蚁支付宝、 腾讯理财通等大型互联网理财平台上，针对普通用户的产品主要是货币基 金、非货币基金（权益型/债券型等）、银行理财、存款、保险等，同时还有 针对高净值客户的信托、私募基金、券商资管等。

上周沪深300 下跌3.48%，银行板块下跌4.61%（中信一级），跑输市场。上周我们就信贷需求、贷款定价及息差展望、资产摆布、资产质量趋势与多家优质银行进行了沟通，银行板块景气度向上确定性较高，明年1 季度或看到先行指标向基本面实质传导，进入基本面与估值共振上行期，因此我们在上周板块大跌之际坚定看多银行。

11 月社融增量为2.13 万亿元（同比多增1406 万亿元），社融存量同比+13.6%（增速环比下降0.1pc）。11 月新增人民币贷款1.43 万亿元，同比多增456 亿元，人民币贷款余额同比+12.8%（增速环比下降0.1pc）。M2 增速10.7%，环比增加0.2pc；M1 增速10%，较10 月提升0.9pc。

券商板块11 月行情回顾：2020 年11 月券商板块在10 月持续调整后震荡走高，仍维持在7 月以来形成的大箱体内震荡。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨5.01%，跑输沪深300 指数0.63 个百分点；与30 个中信一级行业指数相比，排名第14 位。11 月券商板块出现普涨，次新以及中小券商的涨幅明显优于头部券商。

《系统重要性银行评估办法》发布，是我国系统重要性银行认定的依据，也是对我国系统重要性银行提出附加监管要求、恢复与处置计划要求、实施早期纠正机制的基础。《评估办法》的发布将推动证券、保险等细分行业的实施细则加速落地，预期伴随系统重要性金融机构监管框架的不断完善，我国未来发生重大风险的可能性进一步降低。

新产品发行加快，老产品压降放缓。11 月理财产品共计发行 5888 只，到期 5733 只， 理财产品净发行 155 只；其中新产品发行 2288 只，净发行 1455 只，新产品净发行量 环比上升 565 只；老产品发行 3600 只，净到期 1300 只，老产品净到期量环比下降 489 只。11 月面向高净值客户发行的理财产品占比环比回升 0.44pct 至 7.40%。新发行产品 中保本理财产品占比延续下降趋势，环比下降 1.52pct 至 3.43%。新发产品久期显著拉 长，与 10 月相比，3 个月以下封闭式理财产品占比下降 6.20pct 至 29.81%。产品投向 以债券为主，占比环比下降 0.84pct 至 72.59%。投向股票、基金产品占比分别为 4.40% 和 0.44%，环比分别变化 0.11pct、-19.94pct。新发行产品预期收益率小幅下降，与 10 月相比，产品收益率 4%以下占比环比上升 3.46pct 至 81.41%。

获得累计正收益，上证综指累计上涨9.94%，当前在3400 点附近震荡；创业板指表现突出，累计上涨43.60%，证券（申万）指数累计上涨12.67%，跑赢上证综指2.73 个百分点；2020 年前10 月日均股基成交额8961.46 亿元，去年同期5743.15 亿元，增幅56%；从杠杆资金情况来看，截至11 月30 日两融余额15746.77 亿元，较2019 年末增长54%。