7 月，石化行业生产继续增长，但消费持续低迷，整 体表现不佳。市场价格环比下降使得营收增长放缓，利润持续下滑。 具体来看，生产方面，石油加工、炼焦及核燃料加工业规模以上工 业增加值同比增长 1.6%；原油加工量 5260 万吨，同比增长 4.0%； 煤油产量同比环比增长，但汽油、柴油产量同比环比均下滑。进出 口方面，随着第二批配额下发，成品油出口量增长到 549.0 万吨，同 比增长 20.3%。需求方面，汽车行业低迷等因素导致汽油消费量呈 持续下滑态势。投资方面，投资增速有所回升，固定资产投资额累 计同比增长 11.6%，而上年同期为同比下降 5.0%。

2019年1-2月，石化三大子行业固定资产投资继续实现增长，尤其石油和天然气开采实现了爆发式增长。

2019年1月-4月，我国石油和化工行业运行呈现以下特征。一是石化三大子行业固定资产投资延续上月趋势继续实现增长，其中石油开采业实现大幅提升。

2019年1月-5月，我国石油和化工行业运行呈以下特征。一是石油三大子行业固定资产投资继续保持增长态势，二是生产保持平稳，三是石油和化工行业主营业务收入均保持稳定增长

2019年1月-3月，我国石油和化工行业运行呈以下特征。一是石化三大子行业固定资产投资延续上月趋势继续实现增长。二是生产保持平稳。三是春节后企业开工逐渐恢复，石油和化工行业主营业务收入均实现增长。

The West African region has witnessed a significant number of problems over the past few years, ranging from the Ebola outbreak and changes of government in Gambia, to heightened militant attacks in Nigeria. These were some of the major factors that have constrained or discouraged the exploration activities in the region.  However, with the recovery of oil prices and huge growth in the global gas market, from licensing rounds to offshore deepwater drilling and FLNG developments and oil production, West Africa is set for an intensified oil and natural gas activity in 2019 and beyond.

West African countries, such as Nigeria and Ghana, have witnessed a significant rise in demand for refined fuels, such as gasoline and LPG, on account of strong economic growth, increasing number of vehicle sales, and penetration of LPG in the recent times. However, the West African economy does not produce enough refined products to meet its demand. Hence, it is dependent on imports, supporting differential pricing and refiners’ margin.

8 月份，在全球贸易摩擦影响边际减弱，A 股半年报喜忧参半的背景下，市场的行情逐步分化，业绩增长较高的板块涨幅居前，业绩下滑的板块有所下跌。上证综指下跌1.58%，深成指上涨0.42%，创业板指数上涨2.58%。布伦特原油期货价格下跌9.01%，至59.19 美元/桶。WTI 期货价格下跌5.84%，至55.16 美元/桶。石化品价格表现较好，除石脑油外其他石化品价格普遍上涨，拉大石化品价差空间，利润水平有大幅上升。石脑油价格下跌10.8%、乙烯价格上涨6.33%、甲苯价格下跌0.53%、纯苯价格上涨1.49%、丙烯价格上涨0.55%。

2019年1-7月，我国石油和化工行业运行呈现以下特点。一是石化三大子行业固定投资继续保持增长态势，，其中石油开采业延续上月趋势实现高速增长。二是生产保持平稳。三是石油和化工行业主营业务主营业务收入均保持平稳增长，但增速较上年同期明显下滑。

1）中国已成为全球化纤生产中心，其综合优势不仅没有缩小，反而快速扩大，而东南亚仅拥有中低端产能，其成本优势正逐渐削弱且劣势远超市场预期。（2）中国化纤产业链在贸易摩擦影响下向东南亚发生结构性转移的可能性极其微小。（3）中国聚酯类化纤龙头在产业链各环节的集中度都在提升，从产业链完整度看具备高竞争壁垒，属于典型的紧靠必须消费品的稀缺核心资产。

国际煤价：动力煤价格稳中有升，炼焦煤价格稳中有升（1）截至9 月11 日，纽卡斯尔动力煤价格为65.66 美元/吨，周环比上涨1.06%（2）截至9 月11 日，峰景矿硬焦煤价格170.50 美元/吨,周环比持平。

9 月油价上演过山车行情，但仍属行业发展相对舒适区。受 沙特油田遭遇无人机袭击影响，16 日Brent 油价上涨14.6%；17 日 因沙特预期能较快恢复正常产量、美国API 原油库存意外增加等利 空因素影响，油价单日下跌6.5%，随后几天震荡走低，上演过山 车行情。60-70 美元/桶的油价区间对石油化工行业虽不是最好，但 是一个相对比较舒适的价格区间。

行业要闻回顾：（1）1-7 月直报大型煤企原煤产量15.0 亿吨 同比增长1.6%（2）7 月份安徽省规上原煤产量同比增长2%（3）7 月份宁夏规上工业原煤产量613 万吨 同比增长2.2%（4）7 月份吉林省原煤产量88.64 万吨 同比下降15.06%。

2019H1 业绩同比稳步增长，2019Q2 业绩环比亦增长：重点关注的28 家上市公司，2019H1 合计实现归母净利512 亿元，同比上涨6.3%，扣非归母净利484 亿元，同比上涨3.6%。如果剔除对行业影响较大的中国神华，27 家上市公司，2019H1 合计实现归母净利269 亿元，同比上涨7.1%，扣非归母净利257 亿元，同比上涨8.4%。环比来看，28 家上市公司2019Q2 归母净利259 亿元，环比上涨2.2%；剔除神华后，27 家2019Q2 归母净利润142 亿元，环比上涨11.8%。

原油供给弹性远大于需求，四季度油价有望波动上行。受9 月份沙特被袭 击事件影响，原油被赋予地缘政治溢价，若后期沙特复产速度不及自己的预 测，原油价格将因为沙特产量下降而出现上涨，其弹性高达几百万桶大大超 过全球原油需求变化的弹性。

中长期来看供需裂口仍将扩大，行业景气下行阶段尚未完成。但由于本轮周期出现了供应产地高度集中、企业头部集中、尾部收敛等变化，供给的有序性大大提升，行业景气底部高于前几轮周期；此外，去产能和产业转移带来的区域性供需失衡，华中、东北、西南区域的供应偏紧，有望形成区域性的价格高地。维持行业同步大市-A 评级，相对看好受益区域性市场的露天煤业、陕西煤业、盘江股份、淮北矿业，看好煤电一体化带来估值提升的中国神华。

商品价格分析：8月20日-9月20日镍、铁矿石和棉花价格涨幅居前；此外，黄金价格回调。8月份制造业PMI数据显示经济收缩。1-8月固定资产投资累计同比增速和8月工业增加值同比增速回落。

2019 年1-7 月，我国石油和化工行业运行呈现以下特征。一是石化三大子行业固定资产投资继续保持增长态势，其中石油开采业延续上月趋势实现高速增长。二是生产保持平稳。近半年来，油气开采业增加值增速呈逐月上升趋势，石油加工业增加值增速呈逐月下滑趋势，化工行业增加值保持稳定增长。

《中国化工报》2019 年08 月02 日报道：在经济环境严峻复杂的背景下，上半年石油和化工行业感受到了明显的下行压力。石化联合会发布的统计数据显示，2019 年上半年，我国石油和化工行业实现营业收入6.1 万亿元，同比增长2.2%;利润总额3596 亿元，同比下降18.3%;进出口总额3587 亿美元，同比增长1%。

《中国化工报》2019 年08 月19 日报道：自6 月起，国内丙烯腈市场开始暴跌，且跌势之猛令人始料未及，7 月12 日当周跌破理论成本线。7 月末，国内丙烯腈市场开始触底反弹，截至上周末，华东港口出罐自提主流商谈价格涨至1.2 万-1.23 万元/吨，山东市场短途送到商谈价1.21 万-1.23 万元/吨。在原料价格预期上涨、货源供应量减少等因素支撑下，预计短期丙烯腈市场仍将高位平稳运行。