特斯拉在2017 年面临产能困境，在此背景下催生了一体化压铸技术。 美东时间2020 年9 月22 日，特斯拉电池发布日上重磅推出一体化压 铸车身，将一体化压铸技术推上高潮，由此一体化压铸概念在A-H 股 开始走强。之后A-H 股一体化压铸的行情演绎可拆分为5 个部分：直 接受益阶段、概念发酵阶段、趋势显现阶段、车企价格战阶段、压铸 厂商白热化竞争阶段。

汽车产业正在经历百年未有之大变局，以“智能化”为主题的汽车 革命带动汽车产业大洗牌。经过多年的发展，政策已经逐步从原来 的设定目标、制定规范方面，向引导落地实施、搭建基础设施以及 网络与数据安全等方面转移。关键零部件成本将持续下探，叠加产 业环境的成熟和科技的不断进步。在此背景下，本报告旨在挖掘出 未来五年有望站在汽车产业升级、国产替代、电动化、智能化风口 的细分赛道和公司标的。

特斯拉率先降 价，价格战由新能源车蔓延至燃油车。2023 年燃油车购 置税优惠和新能源车国补取消，1 月1 日比亚迪、哪吒、零跑等新能源 车企选择小幅提价，由消费者和车企共同承担补贴退出损失；1 月6 日 特斯拉宣布降价，主力车型Model 3 和Model Y 降价幅度在2-4.8 万 元不等；面临特斯拉降价压力，多家造车新势力跟进降价；1-2 月河南、 上海、陕西、天津、沈阳等地方政府相继推出汽车促销政策，补贴金额 在几千到一万元不等；3 月初，地补政策加码，价格战蔓延至燃油车市 场，湖北省政府联合东风系汽车为主的多家车企推出巨额购车补贴， 东风系旗下的车型最高优惠达到9 万元；随后杭州、合肥、北京、成 都等地方政府，奇瑞、吉利、广汽、长安、比亚迪等主机厂纷纷跟进降 价，价格战全面扩散。

根据乘联会数据，3 月1-12 日，全国乘用车市场零售41.4 万辆，同比去 年下降17%，较上月同期下降11%。根据保监会数据，3 月前两周，全 国乘用车交强险上险量数据分别为351229、313741 辆，周度呈下降趋势。

22H2-23Q1 行业经历了库存与排产的扰动，23Q2-23Q3 库存向上周期有望开启。仅从动力电池角度看，我们预计23Q1 是继续去库的过程，以全年950 万台新能车产量，760 万台上险量的预期演绎，叠加储能、出口持续高增，预计23Q2 随下游需求持续修复，产业链从去库转向补库，景气度有望迎向上周期。重点推荐：宁德时代、恩捷股份、天赐材料、 璞泰来等。

3 月首周订单较2 月同期显著回升，较上周微降，其中部分新势力因降价订 单明显改善。具体来看，M3W1 订单相较上周M2W4 下降2%至7%，较 M2W1 增加26%至31%。近期部分车企进行降价，我们认为3 月为一季度收 尾，在进入新车型发布周期、4 月上海车展前，或进入车企降价密集期，另 外配合终端限时优惠政策、金融政策、地方消费券等政策优惠，有望刺激短 期需求。3 月首周交付较上周有所回落，但随着在手订单逐步累积叠加新车 型陆续开启交付，本月交付量有望稳步抬升。

日本本土中大排市场呈现“倒V 型”趋势，其成长周期伴随着供给端由追求性能参数向驾驶体验的转变。上世纪80 年代日本达到年销14.7 万辆中大排量摩托车的峰值水平，该阶段125cc以下的小型机车及125~400cc 中等机车驾照引入、“限宽门”解除下大型摩托驾驶限定解除。中大排量摩托车的发展初期，标志性的产品是引爆需求的先决条件；成熟期后，头部摩企在研发端的投入力度仍会加码；发展后期，供给端和需求端都会催生相当数量的产品趋向于更“务实”的产品定位，具体表现为追求性价比、轻量化、驾驶平顺度等。

氢能储运是氢能行业发展必不可少的一环。随着氢能需求的快速增加，2030年全球氢气产量有望达 到17998万吨，氢能市场的持续扩张将推动中游氢能储运的快速发展。同时目前储运氢环节约占氢 气总成本的30%-40%，未来随着降本诉求的不断提升，储运环节将成为氢能降本的关键环节之一。

价格战的直接原因是排放法规切换以及年初以来汽车需求疲弱。7月1日我国将正式实施国六B的排放法规，新的排放要求中 新增了RDE测试的限制要求以及20万公里的耐久试验（目前RDE仅为监测要求，耐久性试验为16万公里），环保部暂未明确 延迟执行，因此部分车企或存在去库存需求。受购置税减半退出及新能源车购买补贴退坡等因素影响，2023年初以来汽车 消费需求不足。2023年1-2月我国汽车销量为362.5万台（同比下降15.2%），同期燃油乘用车销量仅219.3万台（同比下滑 幅度超过25%）。