我们认为境外市场震荡对金融股的影响可控。受新冠疫情扩散的影响全球股票市场下跌，被动卖出等因素加剧了下行。外围因素影响风险偏好，带动A 股市场回落，金融板块也出现回调。外围市场下跌因“疫”而起，继续看好金融股配置价值：疫情在国内得到一定控制，已步入复工期；逆周期调节为金融企业创造良好机遇；金融股估值整体较低，配置性价比突出。券商推荐龙头中信证券、国泰君安、海通证券，弹性标的兴业证券、东方证券；银行推荐股份行平安银行、兴业银行、招商银行、光大银行，特色区域行常熟银行、成都银行；保险推荐中国平安、中国人寿、新华保险。

证监会放开基金投顾试点，引导公募基金由卖方代理向买方投顾方向转型。买方投顾模式真正以客户需求为中心，投顾与客户利益相一致。当前我国证券业处于财富管理转型关键期，待买方投顾模式成熟之后有望向证券行业移植，加速券商财富管理转型，重点推荐抢占转型先机的龙头券商。

上周行情回顾：Chainext CSI 100 上涨0.75%， 细分板块中存储&计算表现最优。从细分板块来看，文娱社交、商业金融、基础链、存储&计算和纯币类表现均优于Chainext CSI 100 平均水平，分别为1.67%、5.1%、6.87%、7.94%、1.3%；支付交易、物联网&溯源、基础增强、AI 表现均逊于Chainext CSI 100 平均水平，分别为-0.88%、0.51%、-0.61%、-4.91%。

转换条款的选择策略。一、重定价周期如何选？看对未来LPR走势的判断。只要判断5 年以上LPR 有走低的可能，无论是暂时性的，还是趋势性的，都应当选择最短的重定价周期，也即1年；而只要判断有走高的可能，无论是暂时性的，还是趋势性的，都应尽量选择较长的重定价周期。二、重定价日如何选择？并没有明显更好的策略，默认1 月1 日或贷款放款日就行。三、转换时点如何选？若不考虑20 年内尽早完成重定价，其实3 月-8 月任何时候转换都是无差异的。

中国互联网发达程度世界领先，但互联网保险尚未形成较稳定的发展状态格局。我国互联网普及率达61.2%，超全球平均水平4 个百分点以上。在全球市值排名靠前互联网公司中，中国公司数量仅次于美国，互联网发达程度世界领先，为各行业线上发展提供基础。线上化程度高的行业普遍集中于社交媒体、消费品行业，而金融行业中的财富管理、保险等互联网线上化程度相较其他行业甚远。

41 家上市券商发布2020 年1 月财务数据，合并口径（下同）合计实现营业收入211 亿元，环比-49%，同比+5%（剔除华林、国盛，红塔，下同）；合计净利润84 亿元，环比-43%，同比+17%；合计净资产1.57万亿元，环比+1.9%，同比+8.3%。

房贷利率转换为LPR 浮动后，房贷利率长期是下行趋势。LPR 定价方式下，未来房贷利率的变化取决于5 年期LPR（5 年期的最优贷款利率）的变化。5 年期LPR 的趋势由三方面决定：政策利率/市场利率、房地产金融政策和银行的市场化加点。今年的LPR 仍有下调空间；中长期看，政策利率随经济增速放缓是处于下降周期的，房地金融政策难进一步收紧，银行的市场化加点在金融体系改革背景有调降空间。三种因素综合来看，都是推动5 年期LPR 下行的，所以建议个人选择LPR 浮动利率方式。

3 月1 日，五部委联合印发《关于对中小微企业贷款实施临时性延期还本付息的通知》（下称“通知”），对中小微企业贷款实施临时性延期还本付息。

SARS 期间的保险需求变化：【大陆】4/5 月份SARS 疫情集中爆发，至5 月末疫情状况开始好转，人身险尤其是健康险前期抑制需求开始爆发，5 月单月健康险保费增速高达309%。此后的三个月健康险仍维持高增长，单月增速分别为265%/158%/131%。【香港】个人寿险新单数量Q103/Q203/Q303 分别同比-5.77%/-4.96%/-6.07%，Q403 开始出现好转，保费增速回正。