Vitamins play a major role in several industries, including food and beverages, public health, dietary supplements, and medical nutrition. Vitamins such as D3 are considered the major constituents and active pharmaceutical ingredients (API) in the pharmaceutical industry. The outbreak of COVID-19, the increasing demand for nutricosmetics, the rising intake of nutritional supplements, and growth in investments in the animal feed industry are expected to drive the market for vitamin D during the forecast period. While the industry is expected to pose an absolute growth of 62% by 2026, over 75% of the growth is expected to come from APAC, North America, and Europe regions.

Wearable patch, also called as smart patch or electronic skin, is used for disease monitoring and diagnosis applications. Wearable patch helps maintain health and wellbeing in elderly patients suffering from chronic conditions such as diabetes and others. This study comprises products only and not the services. The study estimates the revenue generated from the sales of wearable products. The valuations comprise revenue generated from adoption of wearable patch products by patients. The study scope focuses on wearable patch products for healthcare and fitness and sports applications.

本周五，CXO 板块出现较大回调，主要是汇率波动，人民币升值，CXO国际收入占比较大，市场担忧汇率波动影响公司业绩，但是我们预计后续汇率会逐渐趋于稳定，且CXO 企业会有提前锁汇的准备，我们认为无须过于担心。

行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔一方面，国家持续政策扶持以及科创板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务产业链，主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值。另一方面，医保控费降价大环境倒逼企业创新，创新研发大势所趋。与此同时，我国药械创新水平与国际巨头仍有差距，未来发展空间广阔。

行情回顾：上周医药指数下跌0．了％, 1.5%，创业板指上涨2.6%。子板块中， 服务上涨5.5%，生物制品下跌了．2%, 上证综指下跌0.1%，深证成指上涨 化学制药下跌0.9%，器械上涨0.4%, 中药上涨0.1%，医药商业下跌1.3%。

投资建议：综上所述，我们推荐（1）CXO一体化龙头药明康德、凯莱英、康龙化成，关注药明生物、泰格医药；（2）各细分领域优势企业九洲药业、药石科技、昭衍新药，关注博腾股份。

新冠疫苗研发进入后半程，2021年全面进入业绩兑现期：新冠疫苗研发进入后半程，根据WHO统计，从20年底到21年五月份，新进入临床阶段的项目共有37个，这半年内陆续（紧急）上市了近10个新冠疫苗产品。截止2021年5月7日，全球进入临床阶段的项目数量共有97个，其中进入三期的共有18个；仍有183个临床前项目进行中。2021年全面进入业绩兑现期，新冠肺炎疫情席卷全球，极大加速了疫苗行业的发展，mRNA路线疫苗首次得到应用，BioNTech、Moderna等创新型疫苗企业一举成功实现商业化，21Q1实现销售收入20亿欧元、17.3亿美元，净利率高达56%、70%，前所未有的接种率给企业业绩带来爆发性增长。

近一个月申万医药生物板块上涨2.36%，跑输沪深300 指数1.45 个百分点，涨跌幅在申万28 个一级行业中排名第17 位，截止最新收盘日，较今年上半年阶段性高点仅下跌0.41%，该时段沪深300 指数回调8.42%，相较于前三年初，医药生物板块涨幅均远高于沪深300 指数，约为2 倍，相对于沪深300的估值溢价率处于历史中高位水平。

市场动态：2021 年5 月医药生物行业上涨2.96%，同期沪深300 收益率上涨4.06%，医药板块跑输沪深300 约1.1%，位列28 个子行业第17 位。本月医药子板块化学制药、医疗器械、医药商业、中药和医疗服务上涨，其中中药子版块涨幅最大，为9.85%；医药子版块生物制品下跌，跌幅为3.57%。以2021 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值39.04 倍PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率约为19.64 倍，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为99%。以TTM 估值法计算，目前医药板块估值41 倍PE，高于历史平均水平（37 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为64%。

医药零售行业规范化调整持续，集中度提升加速；扩张成本小幅回落，政策明朗化助力行业迎来高确定性机会；后疫情时期上市公司门店扩张加速，高成长确定性强；二季度起上市公司业绩有望持续亮丽，中长期受益景气度提升。

投资建议。医保控费大环境下，行业结构持续分化，部分细分领域符合产业发展趋势，景气度持续。

分le癌_S种u看mm，a此ry次] ASCO大会分析了肺癌、胃癌、食管癌、乳腺癌、血液肿瘤以及肝癌共六个癌种，一共分析了80 项实验，其中Ⅲ期实验共9 项，Ⅰ-Ⅱ期实验共62 项，一线治疗方案共30 项、二线及以上治疗共38 项，新辅助/辅助治疗共6 项。国内主要参与的创新药企业有君实生物、恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物、康宁杰瑞、荣昌生物、贝达药业等。

对比美国、韩国、台湾地区等国家和地区，我国大陆医疗器械的“严进”政策筑高壁垒。审批时长看，我国大陆械III 类申请时间约为3-4 年，花费时间比美国长1-2 年（美国械III 类医美产品的审批时间约为6 个月-2 年）；韩国III 类审批时长在材料齐全下，半年即可获批。相比之下，我国大陆对医疗器械的审批较为审慎，无论从III 类医疗器械占比还是从审批流程看，我国大陆相对“严进”，由此形成了医美上游制造商的高进入壁垒，优先获证的企业享受先发优势，能在市场竞争中率先建立品牌影响力。

 隐形眼镜有“医疗+美妆”的双重属性，过去被国际厂商、台湾厂商占据大部分市场。近年随着彩瞳市场爆发，引发市场关注，行业格局有望变革。

本报告期医药行业板块整体上行，估值有所回升，当前具备配置优势。随着2020 年医保谈判目录正式实行，国家药品集采持续推进，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。

本周沪深300 指数收涨3.64%，休闲服务、非银金融、食品饮料、计算机等板块表现抢眼。医药生物板块小幅上涨，全周上涨0.86%，涨跌幅在申万28个子行业中位列第20 位。2021 年年刜至今，医药生物板块累计上涨7.68%，位列28 个一级子行业第8 名。六个医药子板块中，中药板块涨幅居前，全周收涨4.63%；生物刢品板块跌幅居前，收跌0.18%。

2021年下半年具体思路：根据第七次人口普查数据，数据显示老龄化持续加深与新出生人口下降。人口数量和结构是长变量，其演变铸造医药长期牛市，在老龄化与放开生育政策预期下，医药行业长期逻辑明确；另外全球疫苗形势复杂，疫苗产业链持续放量，将会促使医药板块活跃。

市场回顾：本周生物医药板块小幅上涨，周涨幅排全部SW 一级行业第23 位；今年以来，医药生物上升7.71%，跑赢沪深300 指数5.60个百分点，排全部SW 一级行业第八位。

经历了不平凡的2020年，疫情的洗礼下医药板块从2021Q1开始，进入了强势复苏阶段，国内强大的刚需性，进口替代和产业升级，将为推动A股生物医药领域发展提供强劲的动力。同时伴随着医保政策调整方向和趋势的逐渐明朗以及注册制下越来越多的新股涌现，A股生物医药板块从2021年初开始进入分化调整期，抱团度较高的高估值龙头个股开始逐渐分化，医药投资进入了百花齐放的新时期，在瞄准优质赛道的同时，精选个股，将是2021年下半年生物医药板块投资的关键。

中国医美市场全球最大，长期呈现快速增长态势。2019年我国医美行业市场规模约为1769亿元，同比增长22.17%。手术医美市场规模为1096.78亿元，占比为62%；非手术医美市场规模为672.22亿元，占比为38%。手术医美市场占据主导地位，但非手术医美市场增速高于手术医美市场。随着监管政策不断完善，市场规范透明有望助力行业持续保持快速增长趋势。医美行业自上而下包括三大环节：上游的生产厂商、中游的医美服务机构及下游的终端市场和消费者。从收入结构来看，整个行业呈现纺锤形结构。中间环节的医疗服务规模最大，但由于机构数量多，集中度低，盈利能力偏低，上游药品/器械供应商收入占比低，但市场集中度相对较高，竞争格局好，盈利能力强，下游渠道的收入和利润占比都比较小，并且竞争充分。