投资分析报告

• 煤炭行业：看好节后行情，配置焦煤标的－基本面跟踪系列2
  节前供需相对均衡。1 月以来电厂耗煤表现较好，节前虽然工业活动减弱但日耗下降速率并不快，受长协签订及煤价高位影响，电厂采购意愿不强，电厂库存绝对水平及可用天数均低于往年同期。供给方面，受安全检查及春节临近影响部分产煤区出现停产现象，1 月北方四港库存快速下滑，港坑供需过剩缓解，煤价跌幅收窄，节前供需处在相对均衡的状态。 
• 煤炭行业：动力煤未来供求及价格走势－供给侧改革系列报告之三十
  2016 年是供给侧改革元年，煤炭行业再次经历了 1999 年那样的大规模行政化去产能，预计未来几年我国原煤产能将在 39 亿吨附近波动；同时 276 政策很可能成为一种常态化的产量调节工具，短期 276 完全放开，供应出现宽松，预计 2017年动力煤供给接近 32 亿吨，需求只有 30 亿吨，煤价看调整，预计今年煤价呈现L 型走势，横在 535 左右，如果逆向调控过度，短期有可能跌破 535 的平台。
• 煤化工设备行业：油价带动经济性改善，行业迎政策性转机－深度报告
  发展煤化工既是发挥我国煤炭资源优势、化解煤炭过剩产能，也是对石油化工的有益补充。和传统煤化工产品不同，现代煤化工产品的主要功能是替代石油化工产品，潜在市场容量巨大。2014、15 年受环评收紧、国际油价下跌的影响，行业遇冷；在行业政策加码下 2016 年环评又出现放开的迹象，目前审批通过项目数 6 个，在审项目数达 2 个，包括煤炭液化、煤制气、煤制烯烃、煤制油等项目，总体规划投资额超 2000 亿元，煤化工及相关设备产业迎来转机。 
• 煤炭开采行业：煤企业绩向好＋工业企业补库，看好煤炭股估值修复－动态报告
  煤炭行业投资观点：1 月，煤炭板块呈显一波三折，月末收涨于3.58%，主因是对煤企业绩超预期假设、产业链补库、流动性缓解等因素。动力煤方面，1 月价格延续跌势，但跌幅逐渐收窄，春节过后，各大煤企将陆续复产，供给逐渐释放，需求将随天气渐暖而逐步趋弱，总体而言动力煤价格仍将延续跌势，将逐步回落至《备忘录》指示的价格正常区间，即 500-570 元/吨。
• 煤炭行业：拨开雾霾，探寻周期－煤炭篇，煤炭污染源于使用，清洁用煤乃长久之计
  前端开采、运输污染较小，终端消费主导污染物排放。纵观煤炭产业流程，前端的开采、运输环节污染相对较小，且具备一定的可控性，而终端利用环节污染最大，消费形式以直接燃烧及焦化等为主，下游包括电力、燃煤锅炉、钢铁、建材及化工等各大领域。 
• 煤炭行业：展望十三五，行业改革或提速－17年改革系列报告之二
  2016 年底，发改委和能源局联合发布了《煤炭工业发展“十三五”规划》，规划主要目标包括：（1）到 2020 年供需基本平衡；（2）大型煤炭基地、大型骨干企业集团、大型现代化煤矿主体地位更加突出；（3）生产效率和企业效益明显提高。相比十二五，十三五阶段淘汰产能力度加大，产量和消费量增速均有下滑，集中度进一步提升，煤层气有望加快发展。
• 煤炭行业：节后产地焦煤价格小幅调整，不改一季度向好趋势－周报（2017年第5期）
  板块走势回顾：板块下跌，跑输沪深 300 指数 0.60pct。中信煤炭一级行业指数上周下跌 1.29%，跑输沪深 300 指数 0.60pct。当周表现居前的 5只股票为平煤股份（2.25%），上海能源（0.99%），郑州煤电（0.96%），永泰能源（0.25%），平庄能源（0.18%）。