在上游锂矿持续涨价的预判下，预期未来锂盐的生产成本将上升，而中上游一体化，掌握的锂矿或盐湖资源丰富的企业在生成成本上具备竞争优势。随着锂矿价格上涨，优质锂资源的收购成本将水涨船高，掌握丰富锂资源的企业将更具价值。建议关注锂产业上中下游一体化、资源属性提升的赣锋锂业（002460），参股国内优质盐湖提锂企业的科达制造（600499），锂云母标的永兴材料（002756）。

锂原料供给缺口加大，部分冶炼厂缺矿减产。锂精矿短缺加剧，本周价格上涨9.2%至535 美元/吨，四川地区部分厂家锂辉石精矿短缺，出现减产情况；碳酸锂价格维持上涨趋势，冶炼大厂对外报价在9-9.3万元/吨左右。检修厂家逐渐复产，碳酸锂及氢氧化锂产量环比+2.7%至7940 吨；需求端，下游开工持续高位，市场需求逐渐增加。

锂资源供给高度集中。玻利维亚、阿根廷、智利、美国、澳大利亚和中国6 国资源量占全球锂资源总量的81%，集中度较高；其中中国锂资源占比5.96%。澳洲锂矿不断出清，市场精矿供给延续紧张，锂精矿价格有望继续上行。考虑当前锂在电动车、储能等应用领域的需求前景以及地缘政治风险因素，国内锂资源战略价值需重估。持续推荐资源端有一定保障的赣锋锂业，关注融捷股份。

再生铝是铝产业的重要组成部分，降耗优势明显。与生产等量原铝相比，再生铝能耗仅为前者 3%-5%，生产1 吨再生铝可节 3.4 吨标准煤，14 吨水，减少固体废弃物排放 20 吨，伴随资源日益紧张，环境治理成本提高，再生铝生产优势明显。

市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块稳中有进。3 月15 日，Wind 稀土指数收于1566.50，周跌幅3.07%，月涨幅28.53%；Wind 稀土永磁指数收于3,703.71，周跌幅0.80%，月涨幅19.76%。沪深300 收于5,035.54，周跌幅0.88%，月跌幅8.17%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周持续上行。

流动性：美联储负债继续创新高。基建地产链条：短期销售继续走强，螺纹价利继续回暖。工业品链条：铜、铝价格和利润继续上涨，均处于历史高位。出口链条：中国出口集运价格指数继续下滑。比价关系：螺纹与铁矿价格比值继续上涨。

重点推荐工业金属铜铝和能源金属钴锂板块。本周上证综指下跌1.40%，沪深300 指数下跌2.71%，SW 有色指数下跌2.48%；贵金属方面，COMEX 黄金上涨1.05%、白银上涨1.25%；主要工业金属价格中，LME 铜、锡分别下跌0.73%、0.12%，铝、锌、铅、镍上涨4.88%、1.28%、0.36%、1.53%；主要工业金属库存中，LME 铝、铜、铅、锡分别上涨2.30%、12.31%、0.43%、1.39%，LME 锌、镍下跌0.77%、0.29%。

本周 COMEX 黄金上涨 1.0%，白银下跌0.5%。主要工业金属价格以下跌为主，LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别下跌3.23%、6.11%、5.56%、3%、1.39%、2.4%；金属库存方面，LME 铝、铅、镍分别上涨3.23%、0.91%、1.8%，铜、锌、锡则分别下降3.48%、1.14%、1.6%。

我国锂资源并不稀缺，但有效开发不足，原料对外依赖度高。据USGS，截至2019 年末，中国锂储量/资源量分别为100/450 万金属吨，全球排名第4/6 位，属于第二梯队。而2019 年我国锂原料产量约7500 金属吨，占全球比例仅10%。当年基础锂盐冶炼产能却高达全球的71%，锂盐出货量占全球消费量的49%，比例远高于10%，意味着我国大量的锂原料需要从国外进口。

节后钴盐需求继续火爆，但因前期备货充足，且投机资金开始出货，电解钴价格现货价格开始松动，国内无锡盘面开始下跌，二季度由于备库完善，国内钴中间品短缺缓解，但货源依然紧张。但市场开始逐渐消化高报价，钴开始高位震荡。南非疫情出现反复，陆运仍然不畅，钴的单一供应链风险开始显现。目前钴的所有中间品中，受益于三元材料厂备货需求抬升，硫酸钴需求最为旺盛。

电解铝既是“碳排放大户”也是“能耗指标大户”：2019 年，电解铝行业二氧化碳总排放量约为 4.12 亿吨，约占全社会二氧化碳净排放量 100 亿吨的 4%，约占全社会发电碳排放量 45 亿吨的 9%。同时，电解铝耗电量约为 13500度/吨，普遍高于其它工业品（硅铁为 8500 度/吨、电解铜为 240 度/吨）。

据Wind，3 月LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-0.56%、5.40%、-5.71%、1.71%、-14.38%、-11.56%。美国1.9 万亿美元的援助法案刺激经济的计划引发了人们对通胀的预期，加上呈上升趋势的公债收益率和美元指数，各方对市场的观望态度浓重，美元计价的大宗商品也因此面临压力。但是从长远来看，宏观层面上的利好因素和供需端的利好能够有力支撑有色金属未来持续上涨。建议关注：紫金矿业（A、H）、西部矿业、云铝股份、天山铝业、中国铝业等。

市场行情回顾：本周上证指数下跌1.40%，报3404.66 点；沪深300 指数下跌2.71%，报5007.09 点；SW 有色金属行业指数本周下跌2.48%，报4315.01点，在28 个SW 一级行业中涨跌幅排名第25 名。分子行业来看，本周有色金属行业4 个二级子行业中，工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料板块分别下跌2.07%、1.88%、4.03%、0.77%。