投资分析报告

• 食品饮料行业：坚守确定性阵地，寻找低估值品种－2020年中期投资策略
  受疫情影响2020Q1 食品饮料行业业绩增速放缓，且子板块分化严重。在疫情初期，食品饮料必选消费品优于可选消费品，且疫情催化了“宅经济”的消费模式，速冻食品、方便休闲食品、基础乳肉制品等生活必需消费品需求继续增长，而次高端白酒、高端乳制品、餐饮渠道占比较大调味品受到较大的影响，市场对其一季度预期调低。
• 食品饮料行业：5月多龙头品牌高增，618战绩喜人－5月及618线上数据分析专题报告
  随着疫情基本得到控制，消费逐渐复苏，叠加疫情倒逼众多企业加码线上渠道，多板块5 月线上销售保持高增速，618 期间众多优质品牌旗舰店销量迎来井喷带动销售额同比高增。我国电商及物流的高速发展有目共睹，料食品饮料行业渠道端线上线下一体化是大势所趋，线上渠道消费者更加注重品牌、评价、口碑、品质、服务等，我们看好知名品牌的线上增长。食品饮料细分板块线上渠道的高增将有效弥补疫情带来的线下损失，建议关注顺应渠道融合，发力布局线上渠道，紧握潮流趋势的细分龙头。
• 生产稳定上升，外需明显改善－6月制造业PMI数据点评
  6 月我国官方制造业PMI 50.9%，比上月上升0.3 个百分点。构成制造业PMI 的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。
• 大消费行业：高端白酒齐挺价彰显酒企信心，海南新政带动免税跨越式发展－2020年7月第一期周报
  7 月3 日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司下发停货通知，即日起，停止接收西南大区国窖1573 订单及暂停国窖1573 货物的供应。同时国窖公司于近期出台团购“红线价”，将团购价上调至980 元。与五粮液做法类似，此前五粮液也是对普五经销商进行减量，并希望短期能够将批价有所抬升。从两大高端白酒企业目前的做法以及终端调研情况来看，酒企对于下半年市场恢复比较有信心，市场恢复有望超市场预期。
• 食品饮料行业：把握疫后景气修复，长期视角看优质资产价值－2020年中期策略报告
  行业展望：虽疫情导致收入增速&消费意愿均回落，但5月食饮需求已基本恢复正常，较好财富积累亦可保障未来需求平稳，行业有望延续5-10%较好增长。同时，疫情加速行业洗牌、重塑消费习惯，行业酝酿结构性机会，看好传统龙头及相关新产业成长。白酒2H20或迎来补偿性消费潮，龙头有望抢抓消费红利，白酒长期消费升级趋势不改，继续看好高端、次高端成长性。大众品因产品属性、消费场景不同而表现差异，主食类、肉制品等或得益于渠道补库存而短期延续好增长，乳制品、调味品、保健品等动销有望逐季改善，龙头加速收割份额。
• 食品饮料行业：稳健中寻找机遇，变化中遇见成长－2019＆2020Q1海天／中炬报表对比分析兼展望
  我们结合渠道调研+动销增长+库存，总结了收入预测的“三要素法”。在此跟踪框架下，预计二季度海天中炬高新均有望实现双位数增速，当前高估值均可支撑。
• 食品饮料行业：疫情影响渐弱，投资回归主线逻辑－2020年中期策略报告
  受疫情影响，市场整体风险偏好降低，食品板块因其业绩增长的确定性受到资金青睐，申万食品饮料板块上半年整体上涨21.58%，位列申万行业第三，仅次于医药和电子。从涨幅来看，直接受益的食品综合、调味品、肉制品等涨幅居前，分别实现45%、41%、32.6%，饮料、乳制品等板块相对受损，涨幅垫底。估值方面，食品饮料板块估值较年初上涨21.7%，其中以小食品为代表的食品综合估值涨幅高达100%，带动食品饮料整体估值上升。