小米官宣造车，未来10 年投100 亿美元。近日小米集团发布公告称，董事会正式批准智能电动汽车业务立项，拟成立一家全资子公司，负责智能电动汽车业务；首期投资为100 亿元人民币，预计未来10 年投资额100亿美元。集团首席执行官雷军先生将兼任智能电动汽车业务的首席执行官。继百度、华为、苹果、索尼之后又一家消费电子企业进入造车领域，小米硬件配置领跑、超高性价比等产品形象已深入人心，同时公司软硬件实力、产品生态等优势领先，构筑产品强大护城河。科技巨头纷纷入主电动智能汽车领域，电动智能时代大趋势势不可挡。

2 月我国新能源汽车总产量 12.4 万辆，同比增长 1141%，总销量 11.0 万 辆，同比增长 749%，走出高同比低环比趋势，有望进入平稳增长模式。2 月动力电池总装机量 5.58GWh，同比增加 833%，环比下降 36%。2 月材料企业排产维持高位，部分环节主动做库存，保障今年三四季度稳定 供应。2 月充电桩总量增加 4.2 万台，全国累计 175.8 万台，同比增加 41%，环 比增加 2.5%。

3 月前三周乘用车批发/零售数据表现平稳，乘用车消费韧性较强。根据乘联会数据，21 年3 月1-21 日乘用车日均批发/零售销量分别4.43/4.02 万辆，同比19 年3 月同期分别增长-2%/+3%，整体上3 月前三周乘用车销量表现与19 年保持基本持平的状态。同时根据乘联会数据，19 年3 月乘用车批发/零售销量分别196.5/178.1 万辆，如果最后一周的销量情况延续，21M3 乘用车销量水平依然保持较强韧性。整体厂商批发销量受芯片短缺的影响处于相对可控的范围，同时终端需求依然保持了较高的景气程度。

2021 年3 月，沪深 300 涨跌幅-5.60%，汽车行业涨跌幅-5.17%，中信一级 29 行业排名第24 位。细分行业中卡车（7.33 %）排行最前，专用汽车（-9.87 %）排行最后。

电动车3 月销量超市场预期，环比翻番以上。根据中汽协数据，国内3月电动车销量22.6 万辆，同环比+239%/+106%，超预期。3 月新能源汽车车产量为21.6 万辆，同比增长247%，环比增长75%；销量为22.6 万辆，同比增长239%，环比提106%。1-3 月累计新能源汽车产量为53.3万辆，同比增长318.6%；销量为51.5 万辆，同比增长279.6%。3 月新能源乘用车销量21.2 万辆，同比上升250.1%，环比上升100%；产量为20.1 万辆，同比上升255.1%。1-3 月累计新能源乘用车销量49 万辆，同比增长298.4%；产量为50.7 万辆，同比上升337.1%。3 月新能源商用车销量为1.4 万辆，同比提升127.1%，环比提升287.3%；产量为1.5万辆，同比提升167.2%，环比上升277.8%。1-3 月累计新能源商用车销量为2.5 万辆，同比增长96.8%；产量为2.6 万辆，同比提升130.8%。

全球轮胎市场需求于2020年下半年回暖。疫情冲击下2020年全球轮胎总销量15.77亿条，同比下滑11.7%。其中配套市场和替换市场分别实现3.99亿条和11.78亿条，同比分别下滑14.7%和10.6%。下滑幅度在下半年疫情得到一定程度的控制后收窄。2020年下半年全球轮胎销量回升至9.06亿条，环比增长35%，与2019年同期基本持平。

近期，氢能上下游公司正加快对氢能产业的布局，光伏行业巨头隆基股份成立合资公司布局氢能业务，产业资本加速投入将加快氢能降本与平价进程，助力燃料电池迈入大规模商业化阶段。

在多数基础科学之上的应用科学，落实到产品端，多是围绕提高人类社会运行效率所展开，其中包括人流、物流、信息流传导等多方面的效率提升，自20 世纪末起基于解决该类效率提升而诞生的众多海内外企业，短短数十年间纷纷进入全球市值排名的前列（亚马逊、苹果、阿里巴巴、腾讯等）。汽车作为运载工具（人流、物流）和生活空间（信息流），拥有逾10 亿全球存量用户，是具备巨大开发潜力的处女地。

春节后新能源汽车板块调整较大，目前行业龙头2021 年估值大多已降至40-60 倍PE，短期看行业内标的21Q1 业绩表现优异、确定性高，2021 年排产均较为饱满；中长期角度看，预计未来5-10 年新能源汽车行业将持续高增长，行业成长空间巨大；需求确定，格局日渐清晰，看好新能源汽车板块。

行业概况：据中汽协统计，21 年2 月份我国汽车批发销量约为145.5万辆，19/20 年同期销量为148.2/31.0 万辆。其中，乘用车批发销量为115.6 万辆，19/20 年同期销量为122.0/22.4 万辆；商用车批发销量为29.9 万辆，19/20 年同期销量为26.2/8.6 万辆。

1）2020 年美国电动车销量32.8 万辆，2011-20 年复合增速达39.65%，整体快速增长。2）奥巴马政府大力支持电动汽车发展，期间销量快速增长；而特朗普政府则对电动汽车发展缺乏重视，叠加特斯拉与通用税收抵免退坡，2019 年美国电动车销量下降2.19%，增长势头停滞，2020 年受疫情影响仅增长1.66%，对应渗透率已明显落后于中欧。

新能源车领域，六氟环节建议关注多氟多，电解液环节建议关注天赐材料和新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注宁德时代、国轩高科和亿纬锂能。风电、工控及电网设备推荐明阳智能、国电南瑞，建议关注金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、 泰胜风能、东方电缆、新强联、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。光伏建议关注隆基股份，通威股份，阳光电源，晶澳科技，中环股份，福斯特，福莱特，京运通，上机数控，爱旭股份，天合光能，固德威、锦浪科技。

全球新能源车行业保持高景气度。2月全球新能源乘用车销量27万辆，同增136%。全球三大新能源市场中，国内和欧洲市场继续保持高增，美国市场2月销量同比增速也达到69%。

国内平价项目储备充足，海外需求快速恢复，碳中和目标引导中长期需求向好，光伏需求景气无忧；HJT 产业化大幕拉开，设备国产化有望加速HJT渗透。主流车企电动化进程持续加速，有竞争力的车型密集推出，有望刺激全球新能源汽车需求持续高增长；中游竞争格局持续优化，全球供应链加速导入。电力设备方面，新能源装机比例提高拉动特高压、信息化等领域投资需求，“十四五”景气有望提升，核心供货企业有望显著受益。

锂电：持续推荐动力+消费双逻辑龙头亿纬锂能，公司动力电池业务、小型电池业务、48V 系统、投资收益成长性可期，看好公司长期发展。（2）隔膜：持续推荐隔膜双雄恩捷股份、星源材质，恩捷目前产能33 亿平米，今年在消费电池、国内动力、海外动力持续发力，公司计划在2025 年达到50%的份额。星源在国内外龙头电池企业订单爆发，全年成长可期。（3）负极：持续推荐负极双雄璞泰来、中科电气，璞泰来一体化布局效果明显，涂覆膜全年预计高增长。中科电气主攻国内动力电池龙头，订单爆发，同时公司石墨化配比也在提升。（4）正极：持续推荐正极龙头，技术布局全面、海外订单充足、盈利能力领跑同行。（5）前驱体：持续推荐全球龙头格林美，公司全年10 万吨前驱体+2.4 万吨四氧化三钴支撑高成长，客户为海内外电池龙头，长期成长可期。

福特在3 月25 日表示，由于全球芯片供应短缺，公司位于密歇根州的一座工厂将暂停F-150 皮卡的生产直至3 月28 日。通用汽车也受芯片短缺影响，延长了在北美地区的减产计划，其位于密苏里州Wentzville的组装工厂将从3 月29 日开始停产两周。另外，公司位于密歇根州兰辛工厂的停工时间将延长两周，该工厂自3 月15 日以来一直处于闲置状态。通用受此次减产影响的车型包括中型皮卡、雪佛兰Colorado 和GMC Canyon，以及凯迪拉克CT4 和CT5 以及雪佛兰Camaro。

新能源汽车基本面强劲，连续 8 月销量刷新当月历史新高。“碳中和”带来广阔市场空间，碳汇交易增厚新能源车企业绩。优质供给刺激 C 端消费，全面冲击燃油车市场。主线一：Model Y 产能爬坡，关注特斯拉产业链。主线二：把握行业结构变化，关注高镍三元和磷酸铁锂。

新消费群体和需求的出现，让“个性化”正在成为消费趋势。汽车企业的核心竞争力正在从“成本控制”，向精准定位、营销能力、品牌运营转移。同时，新品牌的进入和软件付费模式的出现，带来了新的商业模式，汽车企业的估值框架正在重构。本篇报告尝试从消费研究的视角解构乘用车行业的新趋势。

科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电器架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德等成当前汽车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智能化，投资机遇值得期待。