投资分析报告

• 机械设备行业：工程机械涨价转移成本，关注消费升级龙头
  工程机械产品涨价在即，成本上涨压力获得转移，长期促进行业集中度提升。根据慧聪工程机械网5 月17 日文章，由于近期钢材价格再次急剧飙升，从去年底的4000 元/吨上涨至6500 元/吨，中联重科站类机械、建筑起重机，徐工建筑起重机，临工装载机先后发出涨价通知。
• 机械行业：无菌包装行业六问六答－专题报告
  按此计算，国内无菌包装市场整体空间约为 141 亿元。2019 年，利乐在中国市场的无菌包装销售金额占中 国无菌包装市场销售金额的比例约为 53.5%，销售数量占比约为 50.6%。2019 年新巨丰液态奶 无菌包装的收入为 9.01 亿元，按照 9.2%的市占率估算，2019 年液态奶无菌包装的市 场空间约为 98 亿元。
• 机械行业：基本面持续复苏，行业景气度继续提升－2021年半年度投资策略报告
  1）2021 年以来，机械设备行业上涨1.90%，位列申万所有一级子行业第16位。2）目前行业整体市盈率为25.85 倍，位居申万28 个一级子行业第12位，估值较为合理。 3）随着疫情影响逐渐减弱，2021 年Q1 机械行业整体营收增速继续扩大至53.32%，归母净利润同比增长175.57%。
• 机械设备行业：量产HJT技术日趋成熟，关注出口链投资机会
  sum迈ma为ry量＃ 产 HJT 效率创世界纪录，N 型技术路线判断需关注中试成本数据。 5月 25日隆基公告宣布再度上调硅片价格，G1 单晶硅片报价4.79 元，上涨0.4 元；M6单晶硅片报价4.89 元/片，上涨0.4 元；单晶M10 报价5.87 元/片，上调0.48 元/片。迈为股份官微5 月28 日报道，经ISFH 认证，公司研制HJT 电池片效率达到25.05%（M6），刷新了HJT 量产最高纪录；钧石官微5 月29 日报道，公司采用全新的溅射镀膜方式结合网版设计和新型浆料开发，单片银浆耗量下降50%，使G1 HJT 电池银浆单耗从150mg 降至80mg。高转换效率使得HJT 电池享有技术溢价，银浆耗量是非硅成本中的主要矛盾，应用多主栅、无主栅、新材料等手段可降低银浆材料的成本负担。
• 电气设备行业：风电结构性机会凸显，大型化海上化带动整机毛利－简评报告
  大型化海上化带动成本下降及整机毛利修复。全年陆上风电新增装机预计30-40GW，海上预计6-10GW，装机形势好于此前预期，总结今年风电行业发展将呈现出几大趋势和特点：大型化带来质变级别的快速降本，上游零部件降价明显，整机毛利率修复可期；海风抢装显著拉动业绩，结合高毛利率属性，整机龙头利润增速将远高于营收。
• 机械行业：需求升级_进口替代PS成本上升－2021年6月报
  我们今年对受原材料涨价影响较大的传统机械行业持谨慎态度，虽然一季度销售大幅增长，但是毛利率环比下降是必然，从历史上看叉车、装载机、电梯、缝纫机、机床、起重机等原材料占比高、行业竞争相对激烈的子行业受影响较大，硬质合金刀具、注塑机、集装箱、工业气体等产品提价可以部分抵消成本上涨，受到影响较小。
• 机械行业：把握长坡厚雪优质赛道，重点关注检测行业－2021年6月策略
  5 月份市场整体上升，机械行业（中信分类）指数上涨2.83%，跑赢沪深300 指数1.23 个pct。从市盈率看，机械行业TTM 市盈率约为32.53 倍；从市净率看，机械行业市净率约为2.89 倍，处于历史较低位置。从细分行业看，新能源汽车装备/油气装备/半导体装备涨幅靠前，电梯装备/工程机械/核电装备涨幅靠后。
• 家用电器行业：空调销售稳增长，成本上涨压力缓解－五月行业动态报告
  大宗原材料价格上涨趋势有望得到抑制。2020 年4 月份以来，家电主要原材料铜、铝、冷轧板等价格开始快速上升。以5 月21 日价格测算，铜、铝和冷轧板价格同比上涨了100%、66%和85%。5 月26 日国务院常务会议提出多措并举帮助小微企业、个体工商户应对上游原材料涨价影响，这是5 月份以来国常会第三次关注大宗商品价格和原材料价格上涨问题，大宗商品价格快速上涨趋势有望得到抑制，缓解家电成本端压力。
• 家用电器行业：量化维度看扫地机器人全球发展空间－清洁电器系列专题一
  近年来，扫地机器人产品在国内放量增长引发市场极大关注，而在研究该赛道时，海外市场同样是非常重要的一环。从行业两大龙头来看，科沃斯的扫地机器人海外业务基本以直营为主，比如直接与亚马逊对接，以及线下进驻当地KA 或自建专卖店，2020 年科沃斯扫地机器人自有品牌中海外收入为12.89 亿元、占比30%；石头科技出口业务主要包含直营和经销两种模式，除了公司直接对接海外电商及经销商外，公司出货给以慕晨、紫光、俄速通为代表的国内经销商，也贡献可观增量，报表口径下2020 年公司海外直营/经销业务收入占收入比例41%、33%左右，整体占自有品牌收入达8 成左右。
• 家用电器行业：多元化更进一步，未来可期－美的“造车专题
  我们认为，美的在进军新能源汽零部件业务上已进行了数十年的默默积累；从伟大企业的优秀基因上看，谨慎的美的擅长在最低程度降低对盈利影响的前提下不断尝试新领域，找到跨界与盈利的最佳平衡点。同时，对核心零部件的把控能力、家电电机压缩机领域的深厚积累亦能一定程度助力美的汽零部件业务的推进；最后，新能源汽车行业空间广阔带动零部件同步扩容。我们对美的进军新能源车总体保持乐观态度。
• 机械行业：包装机械，近千亿市场，有望孕育中国的“利乐“
  国内食品医疗包装需求规模近千亿：2020 年我国食品包装机械行业营收约810亿元，从液态食品包装机械的下游需求来看，主要集中在乳品和酒类设备上，合计占比超过五成。对于包装设备大行业而言，灌装封口机、贴标打码机和捆扎包装机占比过半，是最主要的市场。
• 家用电器行业：空调内销出货增速回落，冰洗外销维持较高景气度
  本周家电板块跑输沪深300 指数。本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨1.1%，同期沪深300 指数上涨3.6%。重点公司方面，科沃斯（10.6%）、三花智控（7.3%）、天银机电（6.2%）领涨，浙江美大（-4.0%）、新宝股份（-3.6 %）、汉宇集团（-3.6%）领跌。
• 中经网行业热点专题-机械-“碳中和对机械行业发展的影响及发展趋势展望
  “碳中和”下的机械行业迎来新机遇。高能耗行业普遍需要节能减排改造。工业节能减排推动设备改造。战略能源装备行业的适应能力、快速反应能力更待提高。氢能源高举“双碳”旗帜发展驶入快车道。重点关注受益碳中和进程的新能源设备龙头企业。
• 家电及相关行业：回顾品牌出海主题，阶段性高点如何布局
  近期，家电板块调整，市场担忧成本压力、空调需求、出口高同比基数。我 们认为，短期扰动因素确实存在，但重申家电板块投资逻辑为新市场（品牌 出海）、新品类。 
• 电力设备新能源行业：美国追赶电动化盛宴，风光共御成本考验－6月投资策略
  国家能源局正式下发通知，明确户用光伏补贴规模5 亿元，风电光伏年内保障性并网规模不低于90GW。上游硅料涨价，硅片环节中环股份率先涨价传导成本，隆基跟进；单晶硅片产量不及预期，多晶硅片涨势持续，压力传导至下游电池片、组件厂商，组件开工率低迷，玻璃价格持续下滑回到去年起涨前价格低点，建议关注产业链中上游龙头标的及硅料、逆变器赛道。
• 电力设备与新能源行业：需求持续提升，彰显成长本色－中期策略
  疫情和新能源刺激政策影响减弱，终端的需求强劲复苏，彰显成长本色。国内外共振向上，新能源景气度维持高位，风电光伏助力双碳目标实现，平价时代内生增长动力凸显，终端扩产支撑工业自动化需求，电力系统支撑能源结构转型。结合需求稳定性及业绩成长性，我们对21 年下半年子行业推荐排序为新能车、光伏、工控、风电、电力设备。
• 电气设备行业：新能源装机下限预期加强，硅料仍将贯穿全年主题－简评报告
  投资建议：新能源汽车方面，强烈推荐量利齐升的六氟环节（天赐、多氟多、天际），电解液环节建议关注新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。光伏行业强烈推荐硅料环节（通威、大全、新特），逆变器环节（阳光、锦浪、固德威），建议关注隆基股份，晶澳科技，福斯特，中环股份，福莱特，天合光能。风电、工控及电力设备建议关注明阳智能、金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、国电南瑞、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。