投资分析报告

• 化工行业：化工新材料“十四五”方向明确，国内原油产量扭转三年跌势－双周报2019年第21 期（总第21 期）
  化工产业产能大规模扩张的时代已经结束，未来五年在做强传统化工的同时，大力发展化工新材料是产业发力的重点。化工新材料产业发展离不开市场的引领作用，新能源汽车、生物、高端装备、新能源、环保节能、轨道交通等产业的发展迫切需要品种众多的功能性化工新材料支撑。 
• 化工行业：守得云开见月明，化工反弹正当时－2020年化工行业策略
  2019年以来，受到内需不振、金融去杠杆与中美贸易战的影响，经济下行压力持续强化，2019年3季度我国GDP增速为6.0%，比2018年3季度下降0.5个百分点，国内经济增速持续放缓，2019年10月PMI指数下滑到49.3，制造业景气度持续低位。受此影响化工行业景气回落，整个基础化工行业上市公司三季度实现营业收入12,586.5亿，同比-3.08%，归母净利润413.5亿，同比-23.36%。
• 基础化工行业：整体压力仍在，优选消费端子行业
  业绩下滑，未来压力仍在。2019 年中信基础化工前三季度收入增长6%，但归母净利润下降15.5%，毛利率下滑4.33 个点，净利率也下降1.68 个点。第三季度收入同比+11.5%，环比+3.49%；归母净利润同比、环比分别-38.31%、-30.4%，毛利率同比降10.11 个点，净利率降1.95 个点，二者环比分别降9.25、2.54 个点。业绩下滑，主要是价格因素所致。
• 基础化工行业：Q3行业整体净利润同比降15.41％，毛利率及ROE环比回落，资本开支水平处相对高位
  根据 WIND 资讯的数据，分析基础化工行业 2019 年三季报，分项论述如下：收入和利润增速，Q3 收入同比增 2.74%、净利润同比降 15.41%，部分周期子行业 Q3 利润同比下滑；盈利能力，Q3 毛利率与 ROE 环比 Q2有所回落，费用率环比 Q2 上升；经营稳定性，Q3 资产负债率、存货水平环比 Q2 提升；投资支出，Q3 投资现金流占比、在建工程占比环比 Q2 略有上升，资本开支水平处相对高位。
• 化工行业：景气处于底部区域，三季度延续弱势
  2019年前三季度基础化工行业 325家上市公司共实现营业收入 13540 亿元，同比增长 6.3%，实现营业利润 1113 亿元，同比下降 16.1%，实现归属上市公司股东的净利润 859 亿元，同比下降 15.1%。行业整体综合毛利率为 19.0%，同比下降 1.9 个百分点；期间费用率同比小幅提升 0.4 个百分点至 10.8%。
• 基础化工行业：库存去化接近尾声，下游地产展现韧性－“不一样的财报解读系列之化工行业
  前三季度伴随行业景气下行，板块盈利增速触底。2019 年前三季度，SW 化工板块上市公司实现营收37586 亿元，同比+6%，实现净利润1515 亿元，同比-20%；扣除中石化及2018 年后新上市公司后，板块合计营收同比增速5%，净利率增速-16%；据国家统计局，化学原料与化学制品制造业收入与利润数据收入累计同比-0.6%，利润总额累计同比-13.0%，三季度单季度收入及盈利情况环比、同比均继续恶化。分版块来看：今年前三季度年大部分子行业盈利数据伴随行业景气有所下滑，但磷肥、涤纶、改性塑料、轮胎行业盈利明显改善。
• 化工行业：景气度持续低迷，轮胎、涤纶、偏下游子行业盈利增长稳定－19Q3业绩回顾
  受下游需求续低迷，部分子行业扩产冲击影响，19 年主流化工品价格大幅下跌，行业景气度持续低迷。前三季度化工行业实现营业收入 37585.18 亿元，同比小幅+6.73%。净利润 1356.09 亿元，同比-19.00%。前三季度化工行业平均毛利率/净利率分别为 16.89%/3.61%，同比分别 -2.30pct/-1.15pct，盈利能力下滑明显。
• 化工行业：整体业绩回落，关注盈利改善的油服、轮胎、减水剂子行业
  2019Q3，化工行业整体收入 1.90 万亿元，同比基本持平，环比下降 1.3%；归母净利润 514 亿元，同比下降 30.7%，环比下降 25.4%。其中，基础化工行业整体收入 3556 亿元，同比下降 1.8%，环比增长 1.7%；归母净利润 208 亿元，同比下降 20.8%，环比下降 17.6%。石化行业整体收入 1.55 万亿元，同比下降 0.5%，环比下降 2.0%；归母净利润 306 亿元，同比下降 36.1%，环比下降 29.9%。