境内分析报告

• 医药行业：《紧抓行业趋势，投资细分领域的高成长》
  16年医药股有没有机会？一半是海水、一半是火焰。牛股辈出，从来买成长而不是买便宜。内部加速分化、估值体系重构，产业逻辑的深刻变化。
• 2015年中国在线医疗行业研究报告
  通过对中美医疗体系的对比，找出中国医疗行业的痛点，提出在线医疗发展的必要性。简单分析中国在线医疗行业的发展，进行产业链解析、分类和盈利模式。分析中国在线医疗的发展现状，环境分析以及热点、市场规模、营收分析以及巨头在在线医疗行业的布局。对中国存在的在线医疗行业企业的具体分析研究。总结中国在线医疗行业的发展趋势。
• 医药行业：改革大年，把握趋势、关注创新－2016年投资策略
  需求与控费共同决定行业增速。老龄化趋势、消费能力和意愿提升持续拉动医疗需求，另一方面，医保控费压力继续限制着行业增速，在双重因素作用下预计行业增速将回落至 10%左右。我们认为医药上市公司整体成长性较好、市场愿意给予高估值，并且改革深化和需求拉动给各细分领域带来结构性投资机会，我们继续维持行业推荐评级。
• 社会服务行业：预计2030年亚洲的旅游市场份额可达30%
• 计算机行业：掘金全面二胎时代的IT投资机会－2016年年度投资策略报告
  2013-2014 是行业整体转型期，有大批个股面临传统业务增速放缓，新兴业务尚处于投入期的窘境。而从 2015 下半年开始，转型公司将逐渐兑现收益，整体业绩步入新的成长期。因此，我们认为，在宏观经济调结构的阶段，计算机行业相较其他行业的比较优势将逐渐加强。
• 计算机行业：健康大数据运营，互联网医疗的投资核心－互联网医疗系列专题（一）
  边界扩张和衍生产业的发展推动健康服务产业 10 万亿空间，大数据发展行动纲要出台打消数据运营的政策疑虑，2017 年有望成为医改爆发点。健康大数据运营是互联网医疗最具前景的方向，医疗信息化厂商占据关键入口，具有综合产品能力与跨区域优势的龙头有望成长为千亿市值巨头。
• 保健品行业深度报告——行业依旧朝阳，变革接踵而至，精选顺势龙头
  保健品是具有功能性的食品，我国的保健品对应国际上的四个品类：膳食补充剂、传统滋补品、运动营养产品、体重管理产品。保健品行业研究需要综合考虑其快消品属性中的品牌与营销、渠道、定价特性及药品属性中的批文、政策影响等方面。
• 医药保健行业：新技术，新模式，新消费－2016年投资策略
  当前时点，大部分医药股估值已经较为合理。在所有的子行业中，医药行业的估值也处于中游位臵。 在此基础上，顺应产业发展趋势发掘“新”变化是贯穿16 年投资策略。“新”代表预期差，而预期差最可能来自于两条主线：一是企业跨界转型，拥抱“新技术、新模式、新消费”；二是，制剂龙头从招标降价向招标放量业绩反转。
• 医药行业：医疗养老启动，“互联网_继续发力－2016年年度投资策略报告
  2016 年是“十三五”开始之年，我们判断医药行业增速仍将保持两位数增长。在医保控费、公立医院改革进一步深化等因素影响下，医药行业内部分化在所难免，其中符合国家政策发展方向的细分领域将逐渐崭露头角。我们看好医疗养老大产业及“互联网 +”等相关领域，基于以上逻辑，给予行业“看好”评级。
• 医药生物行业：创新药、儿童药、精准医疗－2016年年度投资策略
  2015年是医药行业的改革年，围绕“医疗、医保、医药”，各项政策密集出台，其中公立医院改革、医保控费、药品医疗器械审评审批制度改革等一系列重大政策，可能将对医药行业未来几年的发展带来深远影响。公立医院改革加速，民营医院得到大力扶持，长期看好医疗服务子行业。医保控费趋严，总量控制、结构调整，看好控费软件及医疗信息化相关公司。
• 保险行业：喜忧参半－2016年展望
  随着保险公司由规模驱动转向价值驱动，国内寿险行业自2013 年下半年起迎来了2 年左右的基本面反转。15 年上半年行业新业务价值增速达到39%，创历史新高（2014 年14%，2013 年7%，2012 年0%），主要受益高利润率保险产品销售增加以及利润率改善。展望2016 年，新业务价值增长势头有望维持健康，行业仍有望实现20%以上增长。但是，随着国内利率逐渐下降，风险也开始出现。在本报告中，我们将分析行业重要主题，其中部分将对行业发展产生积极影响，但同时也有部分可能产生消极影响。
• 医药行业：2016年展望
  我们对中国医药行业的长期增长持乐观态度。主要因素有：1) 政策利空或在一定程度上已被消化，例如省级招标的降价压力或较上半年略有缓和；2) 政府颁布新政打击医药行业的可能性较小；3) 目前板块经过回调后估值具有吸引力，对应18倍2016年预期市盈率的水平。尽管行业增速放缓以及招标带来的影响尚未结束，我们对中国医药行业的长期增长持乐观态度。
• 社会服务行业：聚焦文娱产品，布局目的地服务－2016年投资策略研讨会
  我们提出的“产业图谱升级”持续得到验证，休闲要素商、新型服务商(OTA)和传统服务商(出境旅行社)均保持高景气。人文景区内容升级高成长，自然景区受益交通改善；政策红利及旺盛市场需求刺激免税业高增长；OTA、出境旅行社均保持较快增长。
• 计算机行业：技术变革推动商业模式变革，行业震荡向上－2016年度投资策略
  市场资金面预计将维持宽松，供给层面将持续改善，行业技术变革与商业模式变革趋势明确。但短期而言，对于变革的进度和成效，市场预期与实体情况之间所存在的差距仍将维持，预计行业将演绎震荡向上的行情。看好云计算、大数据与企业服务的融合，以及商业模式转型确定性高的供应链金融与征信、医疗信息化、信息安全。
• 麻醉用药行业：高壁垒高增长，寡头垄断格局稳定－深度报告
  行业呈现寡头垄断的格局，具有高利润率、高集中度和高行业壁垒（政策、销售、市场等）的特征。2013 年市场规模达到80 亿元，5 年间复合增长率高达28.5%，并且随着手术量的持续增加和用药领域的扩展，还有几十倍的增长空间，预计今年市场规模将突破120 亿。
• 医疗美容行业：你可以更美－深度专题报告
  “颜值革命”进行时，医疗美容新机遇。伴随行业规范度提升、人际交流方式变化和消费能力提高，中国医疗美容市场正迎来巨大发展空间。随着“追求更美好生活”消费理念的传播，行业格局有望逐步由混乱走向整合，以安全便捷为代表的“微整形”有望带动医疗美容市场迎来变革发展期，千亿市场可期。首次覆盖，给予医疗美容行业增持评级。
• 安科生物——主业快速增长，深入精准医疗
  主要产品维持快速增长。a.生长激素扩容在即，维持高增长有望。我国矮小症发病率达到3%，现有矮小人口近4000 万，其中4-15 岁儿童约有700 万患病（其中约1/3 是病理性的，即233万人需要治疗）。目前30 万人就诊，其中仅有约3.5 万儿童接受长期治疗，治疗率不到1.5%，治疗率的提高将带来市场扩容。目前终端市场规模约18 亿，主要厂家为金赛药业（水针）和公司（粉针），出厂收入约为8.5 亿和1.5 亿。公司研发的水针剂的生长激素预计于2016 年三季度上市，将强劲助力公司生长激素销售增长。我们预计公司生长素全年仍能保持30%以上的增速，延续高增长态势。b.干扰素竞争压力大，力求稳增长。干扰素的理论市场空间巨大，但目前主要被拥有长效制剂的国外厂商占据，国内厂商的短效制剂竞争比较激烈，公司干扰素力图增速维持在20%左右的水平（预计全年增速18%20%），公司的长效干扰素已进入Ⅱ期临床试验，在国内处于领先地位，将是公司干扰素未来最大的亮点。
• 保健品行业深度报告——行业依旧朝阳，变革接踵而至，精选顺势龙头
  我国保健品行业规模1700 亿元规模，膳食补充剂和传统滋补品占据大头，整体增速远高于宏观经济，运动营养品子领域尤其亮眼。对标美国，我国保健品行业处于发达国际起步阶段，空间广阔，人均收入提高、老龄化、城镇化、保健意识提升是行业增长的持续推动力。保健品生产环节技术壁垒低，参与者多，集中度低，企业毛利较高。产业链价值分布上呈现生产端轻、流通端重的特点，上游原材料企业议价能力弱，下游渠道商议价能力强，电商带来变数。