投资分析报告

• 建材行业：研究方法
  我们把建材板块分为周期品建材、装饰建材和新材料三大类：周期品包括水泥、玻璃、PCCP管、耐火材料等子行业；装饰建材包括塑料管道、防水材料、装饰板材、装饰涂料、石膏板、吊顶、瓷砖等子行业；新材料包括玻璃纤维/制品及复合材料、微纤维制品、石英制品等子行业。
• 建筑材料行业：2008－2018年，水泥行业3轮周期复盘研究和对当下的启示
  2016-2018 年景气上行周期应该分为两个阶段，第一阶段 2016 年初到年底，由于货币放松和地产景气上行，水泥需求回升带来行业景气好转；第二阶段 2016 年底到目前，2016 年底供给侧改革大背景下，行业一方面严控新增产能，一方面开始推行错峰生产，2016-2017-2018 年供给收缩力度持续增加，在此期间需求一直保持平稳，然后随之温和走弱（基建下行），但是供需关系一直偏紧，而且随着水泥价格和 ROE 持续走高，并没有出现过往周期当中出现的新增产能释放，反而供给一直在收缩。
• 建材行业：水泥研究框架暨复盘海螺二十年－建材方法论专题系列报告之一
  我们在这篇报告里试图购建一个不同时间跨度的水泥分析框架，围绕竞争优势、定价、周期性三个角度展开讨论，得出水泥企业的长期竞争优势来自于低成本的领先战略，定价从无序竞争向有序的寡头垄断过渡，周期性从 2015 年以来明显减弱，季节性增强。短期看库存，供给收紧造成库存阶段性紧张是历史上多轮价格快速拉涨的基础；中期看地产，地产在建筑业下游需求中波动最大，决定水泥整体消费量；长期看人口，水泥最终是跟随人口活动，跨区域人口流动、区域人口自然增长率、城镇化水平决定了水泥长期空间。重点推荐海螺水泥。 
• 水泥制造行业：政策演变对水泥行业影响探析－深度研究报告
  水泥行业作为强周期行业，下游需求主要来自于房地产、基建及农村市场。2015年之前，水泥行业受政策影响主要集中在需求层面，尤其是房地产调控与基建稳增长政策，但 2015 年之后，从“三去一降一补”到“三大攻坚战”，政策对供给端的影响逐步加大。
• 建材行业：存量博弈大时代，龙头掌握话语权－2018年中期投资策略
  全国固定资产投资增速下滑主要受制于北方，南方固定资产投资增速持稳平抑是维持固定资产企稳的主要因素。复盘水泥和玻璃价格走势，景气高度相关但景气度存在差异。需求弱化情况下，玻璃行业近些年更快的扩张速度则是其景气弱化的原因，这种分化趋势有望延续。
• 水泥行业：西北整合之路－水泥区域报告之西北市场
  西北水泥产能在“四万亿” 期间集中投放，供需匹配不均衡，水泥价格应声回落。错峰生产对边际供需改善作用明显，水泥价格自 16 年初跟随全国反弹，但产能过剩问题依旧严重，旺季产能利用率不足 70%。