随着疫情经济趋缓，工业自动化行业需求逐步回归主线。我们认为2019 年至今 行业复苏受制于黑天鹅事件拖累，但4Q20~1Q21 开始有望迎来新一轮向上周期， 并在2021~22 年实现10%以上的复合成长，我们建议紧握进口替代、及先进制造 需求崛起带来的投资机会。

从OEM 视角看动力电池市场未来格局：传统汽车工业体系中，车企处在行业轴心位置，具有绝对的话语权和定价权，主要 原因是汽车平台的建立，是车企生产高效化的一种策略，平台贯穿于研发、生产及供应链整个环节。通过搭建平台，从而 实现多款车型的技术、零部件通用，从而减低成本，提高生产效率和一致性，如大众MQB 平台、丰田TNGA 平台等。因此 车企处于轴心位置，背后是成熟完整的供应链体系，下游直接面对消费者，是产业的“总装商”也负车辆安全的整体责任。

我们持续进行“资源—材料—电池”产业链传导追踪测算。4 月来看，随着国内 疫情逐步得到控制、以及海外疫情逐步见顶，电动车需求逐步修复。我们认为， 疫情后产业链下半年将迎来政策、销量和业绩三重因素共振，建议关注LG Chem、 特斯拉、大众MEB 等核心供应体系，以及高镍/高电压三元与磷酸铁锂板块投资 机遇。

4月海外电动车销量最低点已过。4 月海外电动车销量4.33 万辆，同环 比-31%/-60%，1-4 月累计销量为37.82 万辆，同比+34%；其中欧洲4 月 2.8 万辆，同环比-24%/-65%，1-4 月累计25.4 万辆，同比+62%；美国 4 月0.98 万辆，同环比-52%/-49%，1-4 月累计9.39 万辆，同比-4%。4 月全球电动乘用车销量10.64 万辆，同环比-30%/-31%，1-4 月累计销量 42.08 万辆，同比-30%。

鉴于尚无钠离子电池相关上市公司标的，而且综合性能仍然是磷酸铁锂占优，叠加特斯拉Model 3 磷酸铁锂版车型即将上市等影响，建议各位投资者关注我国动力电池龙头、动力电池和整车先驱比亚迪（由汽车组覆盖）、磷酸铁锂正极龙头德方纳米、湘潭电化。

2020 年5 月29 日，工业和信息化部（电子信息司）对《光伏制造行业规范条件（2020 年本》（征求意见稿）（以下简称“征求意见稿”）进行公开征求意见。《规范条件》主 要从生产布局与项目设立、工艺技术、资源综合利用及能耗、智能制造、绿色制造、环境 保护、质量管理、安全卫生和社会责任等八个方面进行规范。

5 月新能源汽车总产量企稳回升。据合格证数据，5 月新能源汽车总产量75207辆，同比-32%，环比+3%。其中EV/PHEV 产量56637/18414 辆，分别同比-41%/+18%，环比+6%/-4%；细分车型，新能源乘用车/专用车/客车产量68172/4469/2563 辆，同比-30%/-51%/-47%，环比+4%/-7%/-9%，1-5 月累计生产23.55/1.48/1.02 万辆，累计同比-46.51%/-3.98%/- 57.26%。随着疫情影响逐步降低后，购车需求恢复，我们预计国内产销将逐月转好。

今年新能源消纳扩容，光伏48.45GW、风电26.65GW，整体超预期，全年装机大概率同比正增长。工信部发布新规，光伏新产能单晶电池和单晶组件效率不低于23%和20%，新产能扩张受限利好行业龙头，疫情影响下行业集中度进一步提高。风电今年延续抢装行情，部分项目补贴期限延后促进行业未来发展，板块整体业绩增长确定性较高。