投资分析报告

• 电力设备及新能源行业：窥见宏图，特斯拉第三个投资者日－重大事项点评
  2 月8 日，埃隆·马斯克发文宣布，将于美国时间3 月1 日（特斯拉投资者日） 推出特斯拉宏图计划第三篇章（Master Plan Part 3），这将是一条通向“地球如何走 向完全可再生能源”之路。
• 电气设备行业：上游篇，以量代价_量利双收－光伏辅材系列专题报告
  2023年全球装机有望达到360GW。俄乌战争事件加剧了新能源替代的进程。根据pvinfolink的预测，2023年全球光伏的新增装机量将达到326~360GW。中国新增光伏装机将达到120~125GW。产业价值链利润再分配，结构性机会凸显。硅料环节——新增产能落地缓解供应紧张，利润水平预期逐步回归。硅片环节——高纯石英砂或将紧缺，硅片龙头超额利润可期。电池片环节——N型技术发展迅速，结构性机会凸显。组件环节——竞争加剧，期货属性有望缓解一定压力。逆变器环节——储能微逆市场加持，高增速可期。光伏玻璃环节——供给充足，龙头优势明显。胶膜环节——EVA粒子供给紧平衡，POE市占率有望提升。背板环节——产能供给充足，集中度或将提升。其他辅材类（支架、边框、焊带、银浆、接线盒）——盈利修复可期。
• 机械行业：半导体零部件，国产替代加速，优质厂商前景可期
  半导体零部件在集成电路产业链中处于最上游的原材料与中游的半导体设备之间，兼具原材料与设备属性，其中耗材型更近似于原材料，需定期更换，使用寿命相较经济寿命短；而子系统更近似于设备，需要进行一定的系统集成。半导体零部件通常以直销形式，直接客户为设备厂商或晶圆厂、IDM，由设备商购买搭载半导体设备销售，或由终端晶圆厂、IDM驱动购买。
• 机械设备行业：2023拟安排新增专项债3.8万亿，工程机械预期向好－月报
  工程机械方面，挖掘机销量方面，2023 年1 月销售各类挖掘机10443 台，同比下降33.1%，其中国内3437 台，同比下降58.5%；出口7006 台，同比下降4.41%。起重机方面，1 月汽车起重机、履带起重机、随车起重机、塔式起重机销量分别为1216 台、175 台、1393 台、841 台，各类起重机销量均呈现下降趋势。1 月销售各类装载机6347 台，同比下降16.5%；销售各类叉车58124 台，同比下降30.1%。从挖掘机开机小时数来看，1 月国内受春节因素扰动，国内开工环比、同比均明显下降，1 月国内小松开机小时数为44.00 小时/月，环比-49.80 小时/月，同比-37.20 %。
• 机械行业：经济复苏预期增强板块周期与成长共舞－月报
  2 月机械板块上涨2.94%，大幅跑赢沪深300，排名全行业第13： 截止到2 月22 日收盘，2 月中信机械板块上涨2.94%，跑赢沪深 300 指数2.94 个pct，在30 个中信一级行业中排名第13。三级子 行业中，2 月叉车、工程机械、起重运输机械表现居前，分别上涨 21.25%、12.02%、10.53%。
• 新能源发电设备行业：向深远海进发！－漂浮式海上风电专题研究
  漂浮式海上风电新增装机预计将迎快速发展。海上风电向深远海发展是必然趋势。从经济性角度出发，当水深大于 60m 时，多采用漂浮式。据我们不完全统计，截至2022 年，全球累计共有202.55MW 漂浮式风电项目投运。目前多国 已宣布漂浮式装机规划。预计，至2030 年，欧洲累计漂浮式风电装机规模或超20GW，韩国累计规模或达9GW；至 2035 年，美国累计漂浮式风电装机规模或达15GW。远期累计规划目标达44GW+。根据我们预测，2022-2025 年期间 全球漂浮式新增装机为0.1GW、0.2GW、0.3GW、1.2GW，其中韩国、意大利、中国新增装机规模位列前三，分别为 700MW、256MW、234MW。预计2030 年全球漂浮式新增装机将达7.9GW，2022-2025 年、2025-2030 年全球新增漂浮式 装机年复合增速为175%、45%。
• 机械设备行业：碳纤维设备，拐点可期，兼具确定性与爆发力－崛起系列之九
  碳纤维性能优越，应用广泛：碳纤维在密度、模量、强度方面表现优 异，被广泛应用于航空航天、民用和工业领域。整个碳纤维产业链包括 原料提取、原丝制造、碳纤维制造、碳纤维复材等，其中小丝束的产品 性能优异但价格一般较高，主要用于航空航天、高端体育等场景；大丝 束一般用于基础工业领域，包括风电、建筑、轨道交通、能源等。根据 《全球碳纤维复合材料市场报告》的数据，20 年全球碳纤维需求量在 10.7 万吨，同比增长3%，主要在于疫情对于部分行业的需求冲击。其 中，风电是最大的下游应用领域，20 年需求3.06 万吨，占比28.6%。 2020 年国内对于碳纤维需求总量为4.9 万吨，同比增长29%，风电占 比41%。
• 家用电器行业：出货受外因扰动，需求恢复良好－产业在线1月空调数据简评
  1月受疫情和春节错期影响，产业在线家空内外销分别同比-22%和-23%，基本符合预期，库存 同比有明显下降；截至2 月上旬，空调终端零售增速已好于过去两年全年及去年同期的同比口 径，节后需求恢复良好。展望2023 年，低基数低库存背景下，叠加需求回暖，家空出货弹性 或超预期；同时，考虑到行业并无高库存和显著的龙头经营周期错配问题，价格展望较为稳定， 成本红利将持续兑现。
• 机械行业：制造业PMI持续回升，看好检测、科学仪器、通用自动化的投资机会－2023年3月投资策略
  2 月机械行业（申万分类）指数上涨3.33%，跑赢沪深300 指数5.43 个pct。 机械行业TTM 市盈率/市净率约为33.61/2.58 倍，处于历史较低位置。细分 行业看，子行业呈现普遍上涨态势，工程机械行业涨幅最高，单月涨幅8.38%。
• 光伏行业：产业化重大突破临近，聚焦HJT设备、核心零部件、材料
  1、【HJT设备】重点推荐真空镀膜设备、铜电镀设备：迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、罗博特科、东威科技、利元亨、京山轻机等。 2、【HJT核心零部件】重点推荐：英杰电气（电源）、汉钟精机（真空泵）；重点关注：明志科技（腔体）等。 3、【HJT浆料】重点推荐：苏州固锝；重点关注：聚和材料、帝科股份等；【HJT硅片】重点推荐：高测股份、上机数控。
• 机械行业：海外超预期，国内复苏可期－2023年春季投资策略
  海外超预期，首推工程机械板块。通过对工程机械、刀具、机床、工具五金行业的观察，海外增长超预期，综合比较 估值和业绩弹性，工程机械吸引力最大，行业增长有望进入第三阶段，即国际化、电动化、高效化驱动的高质量增长 阶段。
• 机械行业：顺周期需求复苏，新技术供给崛起－2023年春季投资策略
  顺周期：2023年宏观和政策预期好转后，广义制造业补库存意愿开始向投资意愿传导，通 用设备需求在放开的初期阶段经历震荡后会走向温和上行，通用设备跟随制造业投资周期 温和复苏，建议关注需求结构有积极变化的机床、刀具、激光、机器视觉和工控板块。 新技术：新能源行业投资增速整体维持高位，产业新增投资继续加码新技术方向，专用设 备中的新能源新技术加速产业化，建议关注光伏/锂电设备中的镀铜设备、HJT/4680高效 电池设备等。 疫后复苏：低估值受益疫后重启板块预计会是2023年配置方向之一，疫后重启板块建议关 注受益机器代人的机器人、受益高校投资力度空前的仪器检测、受益出行复苏更新加快的 轨交列控板块
• 电力设备行业：汽车电动化进程提速，热管理市场迎来高景气
  2022 年中国新能源汽车销量为688.7 万辆，对应渗透率为25.6%。新能 源汽车热管理系统的单车价值量约为6200-7200 元，为传统汽车的2-3 倍。2022 年国内新能源车热管理市场496 亿元、全球779 亿元。预计2025 年，国内/全球热管理市场空间分别为1006/1512 亿元，CAGR 分别为 26.6%/24.7%。