土地财政是分税制、房地产市场化改革、土地公有制、GDP考核等一系列体制机制的产物，而不是单独某个制度的结果。在中国国情之下，GDP政绩考核最为关键。

十城平均地价下行，房企更青睐低地货比城市。对比两轮土拍的平均 成交楼面价，十七座城市中有十城下降，另有七城地价上升。整体来 看，平均楼面价下行的驱动因素为第二轮土拍溢价率大幅下降，上行 驱动因素为第二轮土拍核心区出让地块增加，且核心区楼面价上涨。 尽管成交楼面价较首轮土拍有所下降，但地货比仍然位居高位。在十 七座城市中，有十座城市两轮土拍地货比均高于40%，两座城市首轮 土拍地货比高于40%，第二轮降至40%以下，五座城市两轮土拍地 货比均低于40%。从土拍结果来看，房企更青睐低地货比城市，低地 货比城市流拍率相对较低。

截至10 月20 日，20 城二批集中供地收官，土拍市场降温明显。截至2021 年10 月20 日，除宁波、郑州外，20 城第二批集中供地顺利结束。本次土 拍20 城累计推出土地1096 宗，成交605 宗，成交土地规划建筑面积6794.74 万平方米，总成交金额6072 亿。从土拍交易结果来看，20 城土地市场整 体降温明显，流拍率整体走高，底价成交地块占比明显提升。

3Q21 板块销售回款同比提升，表现为销售商品及劳务的现金流入同比由20 年+6%提升至3Q21 的+16%，源于3Q20疫情影响下低基数以及行业资金偏紧下房企加速回款；但考虑到近期市场快速走弱，预计后续销售增速走弱回款也将有所回落。

碧桂园、保利发展、融创中国权益金额位居前三；10月权益金额单月同比增幅前三的房企为建发房产、中国金茂、华润置地；TOP5/TOP10/TOP20/TOP50 房企权益金额单月同比增速分别为-21%/-18%/-17%/-21%，环比增速分别为19%/12%/8%/7%。

境外房企耕耘多年，轻重并举。境外房企较早从增量向存量转型，并通过商业管理积极布局境内商业市场。除商业体自持运营外，积极尝试REITs等工具由重变轻。其中凯德集团采用运营与投资为一体的轻资产模式，新鸿基采用“以售养租，租售并举”策略，恒隆采用商业体自持“长租赁模式”。