中国职业教育市场近年来保持12%的增长率快速发展，2020年市场规模将突破6000亿，非学历职业教育突破4000亿；华图、中公双雄分立已基本形成，以粉笔公考为代表的线上培训机，构以标准化线上教学体系，较低课程单价迅速占领市场。

目前，我闰的数字体育产业发屉面临着一个良好的战略时机〕以电为代莪的数字育产业的成熟与发屉，同电《T、金融、钵育等各个行业及领域密切相关，而近年来这些相关行业的飞速发屏与人们观念的巨大转变，已经为我国数字育产业的腾飞奠定了坚实的基砒人均可支收入的，提升了国民文化消力。而电竟作为重豐的文化消帮行为之一，真收入也形成连带提升。近年来，我闹内生产总值一直俣持着较高的增长速度，稞庭中闹互联网络信息中心(CNNIC)庭显示，中国互网用户规漠今年超过亿人，居民日益坚实的物质基砒和提升生活质量的需求释放出巨大的文化产品购买欲望和消能力，互联网用户对电竟的消费需求和消費能力逐步提升，带动了电竟产业的高速发屐

影视领域，疫情期间剧综播放量小爆发后持续下行（影视剧YoY-30%，综艺YoY-11%）；营销领域，自3 月以来广告大盘环比不断改善，带动同比降幅不断收窄，其中梯媒景气度高企远跑赢广告大盘；出版领域，实体书店持续恢复，疫情影响下少儿、教材教辅刚需属性突出。

本周行情分化明显，由于三季度业绩仍有较大幅度亏损，旅游服务板块延续下跌趋势；而头部酒店复苏进度好于预期，因而有限服务型酒店板块涨幅相对明显。我们认为，国内疫情再次全面爆发的可能性较低，局部疫情可控性较强，休闲服务板块整体景气回升趋势将保持，短期可重点聚焦于出行产业链相关的酒店、景区、博彩子行业布局机会。

新媒股份于 20 年 10 月 27 日公布三季报，公司 2020Q1-Q3 实现营 收 9.08 亿元，同比增长 24.54%；归母净利润 4.55 亿元，同比增长 64.27%； 扣非归母 4.20 亿元，同比增长 56.05%。经拆分，20Q3 实现营收 3.15 亿元， 同比增长 12.10%，环比增长 5.3%；归母净利润 1.49 亿元，同比增长 39.98%， 环比下降 8.82%；扣非归母 1.44 亿元，同比增长 40.86%，环比增长 2.65%。 上半年新冠疫情对公司在广东 IPTV 基础用户的增长造成一定影响，20Q3 随着疫情影响逐渐减弱，用户的拓展和增长恢复正常水平。

从各平台2021 片单来看，剧集、综艺整体数量回升，且剧集题材、综艺创新全面开花，行业呈现回暖趋势。芒果TV 在持续巩固综艺龙头地位的同时发力布局剧集，剧集内容体量已接近头部平台水平，精品短剧剧场“季风计划”也值得期待，预计用户数据将确定性向上，延续高增长。

20Q3 传媒板块配置比例占全行业的2.29%，配置比例环比下降0.66pct，在中信一级行业分类中排名第13，较20Q2 下滑4 名。20Q3 传媒板块由超配转为低配，低配0.09%。

目前新三板大消费板块共26家公司披露了三季报。截至10月31日，新三板大消费板块一共有26家公司披露了三季报，其中精选层4家、创新层7家、基础层15家。在这26家公司中，接近6成的公司业绩实现同比正增长，有1家公司亏损。

市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌3.1%，上证综指下跌1.6%，深证成指上涨0.8%，创业板指上涨2.1%。板块涨幅前三：*ST 联络（+14 %）、中信出版（+11%）、三人行（+5%）；板块跌幅前三：华谊兄弟（-18%）、立昂技术（-17%）、华谊嘉信（-14%）。纳斯达克中国科技股指数上涨0.7%；恒生中国企业指数下跌3.6%。

2020年10月沪深300指数上涨0.78%，中信传媒行业下跌2.2%，行业跑输市场2.98个百分点，位列中信29个一级行业中下游；子行业中影视动漫下跌10.02%，平面媒体下跌3.34%，有线运营下跌5.28%，营销服务上涨5.82%，网络服务下跌5.37%，体育健身下跌1.86%。

上周申万休闲服务指数下跌3.2%，跑输上证综指1.45个百分点，随着社零增速增幅扩大，消费者信心不断恢复，但旅游行业消费由于复苏情况不及市场预期，加上疫情短期复发、今年所有假期的结束，本周休闲服务板块延续了中秋、国庆双节后的市场情绪。

第一季度，全国疫情来袭，经济整体进入特殊状态，大多数行业停滞，居民为防控要求，只能滞留家中，能进行的生活方式有限，在线娱乐的时长快速提升。所以，我们在疫情开始以后强烈看好以游戏和视频为核心的在线娱乐板块。

经统计，A 股24 家以游戏作为核心业务的上市公司今年前三季度合计实现营收544 亿元，同比增长9.49%；实现归母净利润125 亿元，同比增长14.28%。

视频作为移动端典型的线上服务平台，在用户盖广度、使用深度不断攀高的同时，视频平台在内容、服务上的延展性也快速铺开，用户普遍在视频平台上的内容消费体现出更强烈的多样性。

随着字节、快手等标的上市，沪港通/深港通的不断深入，我们预计市场对于互联网的重视会持续强化；同时消费中的电商板块，新消费产品（如潮玩）在投资价值链中扮演重要角色；教育、游戏等传媒价值板块可以在分化中寻找机会；疫情之下同期明显受影响的电影院线把握复苏再增长的节奏。

整体：收入增速环比继续回暖，营销板块Q3 表现最优。Q3 传媒行业整体收入1,514 亿元，同比下滑9%，增速环比Q2 继续改善。细分板块中出版、游戏、营销板块收入实现正增长，影视、广电及互联网服务仍有下滑。利润方面，行业Q3 合计实现归母净利润110 亿元，同比增长3%，其中出版、游戏、营销及互联网服务板块实现正增长，营销板块同比及环比均有明显增长领衔行业复苏，影视动漫、广电板块利润仍有下滑。

营销服务：板块持仓规模稳定，分众传媒Q3 获大幅加仓。2020Q3 期末，公募基金重仓营销板块个股6 只，环比减少1 只；重仓营基金数为227 只，环比增加109 只（或92%），主要因为重仓分众传媒基金数大幅增加。