The global furniture market witnessing a significant growth owing to stabilizing global economy and growing consumer confidence in developed as well as developing economies. The world GDP growth increased from 3.5% to 3.6% in 2018, while developed nations witnessed flat growth of 2% in 2017 and 2018. On the other hand, the emerging economies reported an uptick in GDP growth from 4.5% to 4.8% in 2018. People are now spending more on home furnishing products. The major factor for the increasing consumer confidence is the growing disposable income, higher standards of living, rapid urbanization, rise in dual-income households, and growing need for comfort and convenience.

我们中信建投轻工团队一直看好中国软体家居的巨大潜力，在前期发布多篇沙发深度与公司深度之后，进一步发布床垫行业的深度研究。 

家居装饰及家具行业销售额4 万亿，城镇化率和消费升级推动行业稳定增长。2016 年我国家居装饰及家具行业销售额为3.99 万亿元，近5 年复合增长率8%。从消费方式看，可划分为零售消费和批发消费。零售消费2.6 万亿元，占2016年整个家居装饰及家具市场销售额的65.15%。家居卖场行业销售额1.6 万亿，份额有所下降，但行业集中度不断提升。

品牌家居的白银时代系列报告之二，寻索橱柜行业千亿市值公司：2019 年年初以来华创轻工推出“品牌家居的白银时代”系列报告，坚定看好中国的家居消费品牌化过程以及优秀的品牌家居企业的发展。第一篇以90 年代日本为镜，中国家居行业消费环境与90 年代日本存在明显差异，中国未来十年不会大范围出现日本的极简消费局面。

截止 3 月 23 日，30 城新建住宅商品房 3 月成交同比增速达到 24.5%，其中一线、二线、三线同比增速分别达到 57%、6%、38%， 一线城市新房住宅成交量增速自 2 月起大幅提速，二线城市成交量增速 3 月由负转正，一二线城市地产销售明显边际改善。从高频数据看，最新一周（第 12 周）一线城市住宅成交同比增速达到 120%。 

家居卖场龙头对比：红星美凯龙vs 居然之家：分业务来看，美凯龙委管商场收入与直营商场收入比例约为一比二，居然之家大部分收入来自于直营商场业务（73%）。居家之家自营店收入略大于美凯龙，加盟店收入约为美凯龙的12%。居然之家自营店数量（81）略大于美凯龙（80），加盟店（198）数量略低于美凯龙（228）。美凯龙自营店经营面积略大于居然之家，加盟店经营面积是居然之家的2.5 倍（2017）。从出租率来看，美凯龙的自营店和委管店出租率均为97.6%，自营店出租率略高于居然之家，加盟店出租率远高于居然之家（93.21%）。单店面积来看，美凯龙的自营店（8 万平方米）和委管店（5 万平方米）面积都远大于居然之家（5 万平方米，3 万平方米）。

精装房驱动力：政策助力、房企推力和需求匹配。1）全装修政策逐步落地，2016 年政策加快出台。2）供给端①：房企打开限价窗。3）供给端②：长租公寓成为精装修市场新风口。4）需求端：消费者意愿增强。