行业监管政策出台，快递行业非理性价格战已短期缓和，且Q2通达系份额初现回升。预计行业新进入者份额大幅提升难度加大，建议重视头部企业长期价值。电商快递是典型的规模经济，市场普遍认同，行业终将走向高度集中。行业监管下，以及规模经营能力高要求，预计新进入者份额大幅提升难度加大。建议放低短期业绩预期，重视头部企业长期价值。维持中通快递、韵达股份、圆通速递“增持”评级。

本周投资策略：通达系快递企业上调派费，快递行业价格拐点已至，看好龙头快递企业；全国疫情冲击航空需求，静待疫情过后国内需求复苏。本周组合：顺丰控股、韵达股份、中通快递、圆通速递、春秋航空。

2021 年7 月全国快递单量同比增长28.80%至89.34 亿件，2年复合增长30.47%，国家邮政局预计8 月单量同比增速28%。韵达股份迎来量价双升，7 月日均单量5010 万件，淡季维持5000 万件以上，市占率环比提升0.53pts 至17.38%；7 月票单价环比提升0.02 元至2.04 元，进一步验证价格战初步改善。

投资建议：1.免税：继续推荐中国中免；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城演艺，关注中青旅+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+百胜中国等；3.就业服务业：继续推荐科锐国际，关注强生控股。

国家邮政局公布了快递行业最新的7月数据。7月份，全国快递服务企业业务量完成89.3亿件，同比增长28.8%；业务收入完成827 亿元，同比增长14.4%。上市公司公布了7 月经营数据。7 月份，顺丰控股业务量同比增长33.8%，单价同比下降10.7%；韵达股份业务量同比增长22.5%，单价同比提升1.5%；圆通速递业务量同比增长31.4%，单价同比下降6.3%；申通快递业务量同比增长13.7%，单价同比下降7.1%。

美西港口近期拥堵加剧，集运市场“紊乱”仍将继续，何时结束难以研判。考虑市场预期，与风险收益比，维持集运行业“中性”评级。

8.09-8.20，申万休闲服务板块跑输沪深300 指数1.13pct。期间国信社服板块涨幅居前标的：首旅酒店（21%，低估值、环球影城概念）、天目湖（15%）、西安旅游、锦江酒店、众信旅游、华天酒店、广州酒家、宋城演艺、中青旅、长白山；而呷哺呷哺、中国中免、百胜中国-S、海底捞跌幅居前。免税回调致板块整体承压，但酒店、演艺表现良好。

本篇报告回顾了菜鸟网络的发展历程，其作为物流行业整合、赋能者的角色，不断顺应行业背景进行战略的细化和调整，并推动物流全行业的高质量发展。展望未来，跨境电商物流、数智物流叠加供应链物流有望为其带来新的发展机遇。将愿景推广至全球，或是菜鸟网络的终极目标。

从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周交运板块维持回升态势。航运板块回升明显，本周航运板块整体收涨8.31%。2019年以来，航运板块涨幅达154.9%（大盘整体涨幅为60.3%）。交运其他各板块基本保持稳定，呈现震荡回升趋势。