受国内经济企稳、运输结构调整、内河高等级航道 高标准贯通、港口资源整合稳步推进等因素影响，我国货物运输需 求上升，港口货物吞吐量保持增长势头。1～7 月，全国港口完成货 物吞吐量 78.97 亿吨，同比增长 7.7%，增速较上半年提升 0.4 个百 分点；全国港口累计完成外贸货物吞吐量24.83亿吨，同比增长3.1%， 增速较上半年回升 0.6 个百分点；全国港口完成集装箱吞吐量 14976 万标准箱，同比增长 5.2%。

环保子行业标准密集出台，融资环境仍持续改善本周多个环保子行业标准密集出台，如住建部发布《农村生活污水处理工程技术标准》和《生活垃圾焚烧厂评价标准》，各地乡镇污水处理方案也密集出台。宏观政策层面，此前降准+专项债加快发行等缓解民企融资的政策不断出台，结合此前我们对板块的判断：三季度业绩增速将拐头向上，未来4个季度业绩持续加速，维持行业“买入”评级，建议关注受融资环境改善的水处理方向（碧水源、国祯环保等）和垃圾分类政策推动的固废方向（瀚蓝环境、龙马环卫、维尔利等）。

2018 年以来，受股权质押爆仓、融资困难、PPP 整顿等问题影响，板块内10 余家上市公司公告转让股权或引入战略投资者。就目前已经进行股权转让的 10 家环保公司来看，东方园林、东江环保、国祯环保、清新环境等公司均已在不同程度、不同维度上得到了新股东的支持；整体来看国资股东进入后上市公司有望在以下几个层面得到改善：（1）融资的规模及融资成本；（2）为公司债权融资及兑付提供担保；（3）助力上市公司业务拓张或转型。建议关注国企参控股公司碧水源、国祯环保等。 

周末央行公布降准0.5 个百分点，预计此次降准释放长期资金约9000 亿元；加之此前地方债加快发行等政策，将推动融资环境逐渐改善，我们预计市场也将逐步认可民企融资环境将不断改善的预期。鉴于目前环保工程类企业在手订单仍十分充裕，我们预期政策叠加效应将在三四季度集中体现在业绩增速、现金流改善、融资便利程度等多方面。同时我们坚信三季度起，环保板块将迎来连续4 个季度的业绩改善周期。

环保仍是刚需，当前时间节点我们继续看好高景气度、运营模式清晰的子行业，追求成长确定性。固废处理作为重资产运营类资产，龙头企业经营稳健。细分赛道餐厨垃圾处理产能持续扩产，处理市场逐步释放。

中国、欧洲的宏观经济政策、行业阶段、市场化程度、公司类型等均存在一定差异，优美科公司的发展仅起到参考借鉴作用，中国金属回收、电池拆解、电池材料制造等公司的未来发展存在不确定性。

2019 年第一季度，在A 股整体上涨、市场人气逐渐回暖的带动下，环保及公用事业板块伴随大盘反弹；进入第二季度后，伴随中美经贸摩擦的不断升级，板块伴随大盘逐渐回调；2019 年第三季度以来，板块伴随大盘震荡上行，整体而言，板块及各子板块走势均明显弱于大盘。截至9 月12 日，沪深300指数上涨33.77%，SW 公用事业指数上涨11.22%，跑输沪深300 约22.55个百分点。估值方面，2019 年第一季度，环保及公用事业行业估值持续提升，进入二季度以来，受中美经贸摩擦逐渐升级影响，板块估值逐步调整。截至9 月12 日，SW 公用事业板块市盈率（TTM 整体法，剔除负值）为18.40 倍，较年初下降1.89%，相对沪深300 的估值溢价率则由年初的84.82%下降至50.87%。目前，公用事业板块市盈率已经低于近3 年来历史中值（PE 约21.0X），向下继续大幅调整的空间有限。

城镇人口增加是过去 15 年来中国城镇垃圾清运量上升的主要驱动因素。未来 30 年，垃圾增长的驱动力将转变为人均经济水平的提高、垃圾清运覆盖面和清运率的提高。以世行模型为基础，我们预测2035、2050 年中国生活垃圾总量分别为 5.48、6.52 亿吨，较 17 年分别增加 94%和 130%。

提出了我国化工园区环境保护体系建设面临的主要问题，并进行了较深入的分析，希望通过进一步优化化工园区环境保护体系的构成与建设要求，达到提升化工园区环境防范和应对各类环境污染事故的能力，促进我国化工园区的绿色发展。