2018年国际单边主义抬头，全球化进入新阶段；国内供给侧结构性改革持续推进，加快经济高质量发展成为我国企业出口的主要目标。本节通过对2018年我国企业出口总额前100位的企业进行排名，并对其结构构成、企业性质、地域分布等方面进行分析，总结了2018年我国企业出口的总体趋势。我国企业出口100强在出口总额和增速方面均较2017年出现小幅增长，从产业分布来看，排名前三位的产业分别是信息传输、计算机服务和软件业，制造业以及交通运输和仓储业，而采矿业的比重则有所下降。从地域分布来看，100强企业中大部分依旧来自东部地区，但中西部地区企业不论是数量或是规模都较2017年有所增长。本书认为在工业4.0时代来临之际，我国出口企业应该抓住第四次工业革命带来的技术革新机遇，通过不断完善自身管理模式与技术升级提质增效。

2019 年 9月，中国人民银行发布《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021 年）》，首次从国家层面对金融科技发展做出全局性规划，明确提出了要推动我国金融科技发展居于国际领先水平。2020 年 6 月，证监会新部门“科技监管局”正式入列，履行证券期货行业金融科技发展与监管相关的八大职能，展现了其“一体两翼”的科技监管体制。证券公司作为资本市场的主要参与者，IT 建设有望加快，迎来新一轮变革。

半导体设备涨幅居前，一如我们此前的判断。扩产周期向上，持续看好国产半导体设备材料的机会。东南亚疫情尚未控制，MOSFET、封测产能紧缺进一步增加，国内相关企业受惠于价格续涨及转单效应将更为明确。

电子行业2021Q2回顾。2021Q2全行业（A股）367家公司收入为9,304亿元，同比上升28.4%；全行业归母净利润为692亿元，同比上升81.4%。（1）半导体：收入+33.1%，归母净利润+96.6%；（2）消费电子：收入+7.5%，归母净利润-8.8%，下同；（3）显示器件：+80.0%， +2470.2%；（4）元件： +46.6%， +50.9%；（5）PCB：+18.7%，+0.9%；（6）安防：+28.4%， +31.2%；（7）LED：+35.7%，+28.8%；（8）汽车电子：+16.6%，-9.4%。

行业整体业绩回暖。随着疫情影响逐渐消退，下游客户需求持续复苏， 项目交付持续推进，计算机行业整体业绩进一步回暖。行业2021上半年 实现营业收入4227.90亿元，同增23.92%，19H1-21H1复合增速为11.78%； 实现归母净利润261.66亿元，同增29.52%，19H1-21H1复合增速为-2.44%， 扣非后归母净利润为197.03亿元，同增37.19%，19H1-21H1复合增速为 3.38%。行业上半年毛利率为29.13%（YoY-0.69pct），净利率为6.19% （YoY0.27pct）；期间费用率为14.53%（YoY-1.15pct）。行业加大研发投 入，上半年研发费用达389.99亿元（YoY25.15%），研发费用率为9.22%。 行业上半年合同负债达到897.69亿元（YoY16.49%），有望为后续业绩增 长形成较好的支撑。截至9月3日，SW计算机行业PE TTM为53.94倍，处 于近5年41.37%、近10年48.43%的分位水平，估值性价比逐步凸显。

经过连跌5 周下跌以后，上周恒生科技指数企稳反弹，当期恒生资讯科技业指数（HSCIIT）估值28 倍PE TTM，近十年21%分位。半导体板块公司产能、台积电涨价、存货等问题关注度较高。上周SW电子板块上涨1.1%，跑输上证指数（+2.8%）。

我们从成长能力、规模体量、盈利能力三个角度进行筛选，并以成长能力作为首要目标。同时符合3 个条件的有17 家，其中通信设备有云里物里、多立恒、视瑞特3 家，计算机相关行业有云创数据、华洋科技、科达自控等7 家，电子硬件有芯诺科技、上海科特等7 家。

军工行业2021H1 合计实现营收2331 亿元，同比增长22.4%；实现归母净利润179.05 亿元，同比增长19.8%。从过去五年看，军工行业中报首次实现20%以上的营收增速，军工十四五开局年实现良好开局，行业增速呈上台阶态势。归母净利润增速整体还未起来主要是部分行业比如兵器、船舶等拖累，细分高景气子行业比如航空、航天、元器件、信息化业绩已经开始进入高增长。板块整体盈利能力继续提升，2021H1 行业毛利率21.0%，期间费用率12.0%，净利率7.7%。观察过去5 年看，经营质量和盈利能力改善十分明显,已经体现出财务指标在军品结构提升中盈利能力改善的良好趋势。

行情回顾：本周，上证综指上涨1.69%，收于3581.73点，计算机行业指数 下降0.25%，收于4845.12点。计算机行业指数整体排名20/28，在所有的 行业指数中表现一般。细分领域情况如下：云计算(1.49%)、国产软硬件 (0.57%)、网络安全(0.79%)、智慧医疗(2.87%)、车联网(-0.56%)、人工 智能(-1.48%)、金融科技(3.74%)、区块链(2.03%)。周涨跌幅前五的个股 为信雅达、太极股份、铜牛信息、恒华科技、海联讯，涨幅分别为31.98%、 26.07%、24.89%、20.97%、20.43%。涨跌幅后五的个股为华宇软件、美亚 柏科、迪威迅、宝兰德、奥飞数据，跌幅分别为38.90%、11.65%、10.65%、 10.63%、10.35%。

假冒电子雾化器产品在侵犯消费者的合法权益的同时更严重威胁消费者安全。公司于2019 年发起“金护盾行动”，通过大数据应用等技术手段，精准识别制假窝点和线上线下售假渠道，并将线索及时反馈给执法机构，协助其打击制假售假行为。截至2020 年，公司“金护盾行动”协助警方累计侦破侵犯知识产权的行政和刑事案件80 起，累计查获假冒伪劣产品超过20万件，累计在海内外各大线上平台投诉下架了假冒悦刻的账号及链接超过4.5 万个。我们认为，悦刻作为国内雾化品牌龙头，其对未成年人的严密保护措施，对研发的持续投入，以及对假冒产品的严格打击将进一步带动电子雾化行业健康可持续发展。

业内厂商预计芯片缺货延续至至少2022 年。半导体行业景气度依旧火热， 缺芯问题仍在延续。近两个月内，业内多家厂商表明了对缺芯问题持续性的 观点，大家一致预期为芯片短缺问题至少在今年不会解决，鸿海、中芯国际、 瑞萨等多家厂商预计芯片短缺问题将至少在2022 年中开始缓解，英特尔、 意法半导体则认为芯片短缺问题将持续至2023 年。

投资建议：我们看好低轨卫星互联网成为2022年电子行业的一大关键趋势。预计在苹果等龙 头企业推动下，低轨卫星服务与相关零部件出货量将在2022年显著成长。我们认为低轨道卫 星服务供应商将优先受益，并乐观看待低轨卫星服务供应商股价的潜在上涨空间。关注：中国 卫通、中国卫星、全球星、铱星、紫光国微、复旦微电、国光电气、振芯科技 

电源管理市场相对分散，海外龙头占据主要份额；资本扩张+产品研发+制造协同，成就海外龙头；供需双侧驱动，电源管理迎国产化机遇；结合海外龙头发展启示，我们看好积极进行产品线拓展、积极外延并购、重视研发投入、拥抱终端大客户优势资源以及具备产能保障的国内电源管理芯片公司。

8 月份网安相关法规政策继续密集出台，8 月17 日，国务院总理李克强 签署国务院令，公布《关键信息基础设施安全保护条例》自2021 年9 月1 日 起施行； 8 月20 日，十三届全国人大常委会第三十次会议表决通过《中华 人民共和国个人信息保护法》，自2021 年11 月1 日起施行。此外，近日， 国家网信办、国家发改委、工信部、公安部、交通运输部联合发布《汽车数 据安全管理若干规定(试行)》，自2021 年10 月1 日起施行。

根据 Wind 数据统计，2021Q2 基金对计算机行业股票的持仓比例为 4.13%，与2021Q1 相比略有回升，但是较 2020Q2 相比则明显回落。在所有一级子板块中，计算机板块持仓市值排名第九。2021Q2 计算机板块基金前十大重仓股为海康威视、东方财富、恒生电子、金山办公、深信服、广联达、中科创达、视源股份、科大讯飞、用友网络。

维持推荐评级。电子行业部分环节涨价逻辑已出现松动，但关键细分领域的国产替代仍在进行时，此外全球经济正从疫情中逐步恢复，智能手机、LED 等领域有望受益。建议关注歌尔股份（002241）、三安光电（600703）、风华高科（000636）、三环集团（300408）、利亚德（300296）等企业。

数据是数字经济时代的关键生产要素。与土地、劳动、资本、技术等生产要素不同，数据要素的供给更多地依赖于通信网络等基础设施。这些数据基础设施为数据成为新生产要素提供基础，是经济社会数字化转型的重要支撑。在5G、云计算等新一代信息技术快速发展的背景下，传统数据传输、存储等设施与新技术融合发展，数据基础设施不断出现新业态、新模式。建立健全与新型数据基础设施（简称“数据基础设施”）相适应的规制制度，是数据要素高质量供给的内在要求，是构建和完善数据市场基础性制度的重要内容。

作为京津冀大数据综合试验区建设的关键支撑节点，张家口市在全力打造京津冀大数据新能源示范区过程中，数据资源汇聚规模不断扩大、能力也得到了不断提升，数字化发展基础不断夯实，“中国数坝”走上发展快行线，成为全国范围内继贵安新区以后数据经济发展的又一颗“超新星”。面向未来，张家口有望通过制度建设、设施支撑、产业发展与场景培育“四轮驱动”，进一步成长为北方地区特别是环首都重要的区域性数据要素配置枢纽。

通过对贵阳、上海、深圳、成都、青岛等五地公共数据资源开发利用情况的调研发现，当前地方政府在积极推动公共数据资源开发利用。然而，由于制度、观念、标准和场景等方面原因，各地在推进公共数据资源开发利用时仍面临“四重四轻”问题。建议加强顶层设计，完善基础制度;提高思想认识，打破观念藩篱;推进标准研制，完善技术规范;鼓励应用创新，促进供需对接。

随着电商的发展，逆向物流的概念越来越引起人们的重视。逆向物流是指与传统正向物流相对，为价值恢复或处置合理而对原材料、中间库存、最终产品及相关信息从消费地到起始点的有效实际流动所进行的计划、管理和控制过程。其中，根据信息反馈结果进行电商物流的改革创新、修正计划、调节控制尤为重要。从逆向物流着眼，可以看到高校网购存在许多问题。通过建立高校校园网购的逆向物流信息平台、建立专业逆向物流组织结构、建立“散户退换货服务平台”等方式，有利于构建一套适合于高校校园网购的高效的逆向物流体系。