A 股轻工板块（剔除ST 企业）2020 年前三季度实现营收3599 亿元，同比微增0.13%；实现归母净利润265 亿元，同比下滑4.55%。其中Q3 经营显著修复，轻工板块单季度营收/归母净利同比增速为12.9%/14.5%。展望后续，重点推荐需求稳步回升的家居零售以及外需持续向好的出口家居板块，消费需求稳健、阳光集采政策推动行业发展的文具板块。

综合表现略跑输大盘：截至2020年7月10日，上证综指涨35.7%收于3383.32点；深证成指涨88.8%收于13671.24点；轻工制造年内涨幅36.0%，较上证表现基本持平。细分赛道中，文娱用品表现最好（+72.4%），其次依次为其他家用（ +46.1% ） 、家具（+38.7%）、造纸（+37.8%）、包装印刷（+33.5%）。

中国文教办公行业现状：广义的文教办公行业包括传统的文具行业以及新兴的大办公行业。其中，传统文具行业自2007 年进入温和成长期，2018 年行业规模近1500 亿元，阶段内CAGR 为12%，明显低于上一阶段近20%的增速水平；行业占比GDP 的比重稳定围绕0.14%的水平波动，占社消总额比重约为0.7%；当前我国人均文具消费额约为206 元/人，与美国成熟市场840 元/人的均值水平存在明显差距。

轻工制造行业20 中报整体实现了营业收入2195.6 亿元，同比减少7.6%，归属上市公司股东的净利润115 亿元，同比减少21.4%；Q2 轻工行业整体营收同比实现正增长0.16%，相对于Q1(-15.8%)明显提速，净利润整体下滑11.7%，环比Q1 缩小23.7pct。从营收同比增速季度环比来看，其他家用轻工、包装印刷、家具改善最为明显。继续看好地产竣工链、造纸、包装印刷的景气改善机会。

2020年上半年（2020.1.1-2020.6.30）申万轻工制造行业指数涨跌幅+2.2%，上证综指涨跌幅-2.15%，深证成指涨跌幅+14.97%，沪深300涨跌幅+1.64%，轻工板块上半年跑赢大盘指数，相对沪深300的超额收益为0.55%，取得了近五年来最佳的半年度相对收益表现，在申万28个行业板块中涨跌幅排名中位列第16名。分子行业来看，造纸、家具和文娱用品跑赢轻工板块和大盘指数，子板块涨跌幅依次为文娱用品（+11.73%）、造纸（+3.93%）、家具（+2.28%）、包装印刷（-1.55%）、珠宝首饰（-14.72%）。