回顾移动互联网用户规模数据，截止2021年1季度末，移动互联网用户规模达到10.30亿人，同比增长0.78%，但环比上季度下滑0.19%，移动互联网活跃用户规模环比首次出现负增长。在经历了多年的用户快速增长后，随着增速不断放缓，移动互联网的用户增长趋势首次出现拐点，存量用户博弈时代正式到来。

国家互联网信息办公室、国家广播电视总局制定《网络音视频信息服务管理规定》，2020年1月1日起正式实行，旨在促进网络音视频信息服务有序发展，推进文化创意服务、网络文学、出版间的融合发展。2020年3月，《网络信息内容生态治理规定》正式实行，要求网络信息内容生产者和服务平台要切实履行责任和遵守法律法规，禁止传播和宣扬低俗、庸俗、媚俗等视听内容。

本报告将95后、00后群体定义为“网生代”，他们伴随互联网成长，是数字原住民，尽享成长红利。“网生代们”热爱自由，“懒”字当头，更愿意在“虚拟世界”中展现真实的自我。网生代网民规模超3亿，在全体网民中占比近3成，成为移动互联网当之无愧的增长新势力。一线城市经济压力大，下沉市场生育意愿更强，近6成网生代分布在三线及以下城市。网生代中多为学生党，他们学历集中在高中及以下，近7成月收入低于5K。游戏是网生代们的第一大爱好，他们喜欢在游戏世界里打野冲锋。

伴随着信息时代互联网技术的进步，网络文学在过去二十多年蓬勃发展，书写时代变迁、传承历史文化，助力中国文化走出去，成为了国家文化建设的重要力量之一。

目前国内厂商实现自动驾驶的路径多为车路协同，车载摄像技术目前仍以Mobileye和特斯拉领先，这项技术也需要厂商具备强大的软件开发能力和技术。

【智能网联汽车】上海车展成功举办，多款电动汽车亮相。4月19日上海车展开幕，数十款电动汽车纷纷亮相；伴随智能化与电动化的进一步普及，智能网联汽车已成为行业共识，行业景气度有望加速上升。华为以核心技术为环节切入智能网联汽车赛道。华为作为解决方案提供商，联合北汽推出极狐阿尔法S；华为以芯片、全车解决方案等核心环节为抓手，不涉及智能网联汽车整车生产业务，另辟蹊径切入智能网联汽车领域。建议关注：全面布局智能汽车方向的通信设备龙头【中兴通讯】；切入汽车Tier1产业链厂商【和而泰】；车载模组企业【广和通】、【移远通信】；车联网企业【鸿泉物联】。

上周，华为携手北汽发布了首款全栈搭载华为智能汽车解决方案的量产车——极狐阿尔法S 华为HI 版。作为全球首款实现城市通勤自动驾驶的量产车，阿尔法S 华为HI 版或将以划时代的体验打造全球自动驾驶新标杆。我们认为汽车智能化与网联化是科技行业下一个十年的黄金赛道之一，通信行业作为信息传递的赋能者，有望分享汽车智能化及网联化发展红利。沿“云、管、端”三个维度，推荐：中兴通讯（000063 CH）、移远通信（603236 CH）、光环新网（300383 CH）及数据港（603881 CH）。

五一假期电影市场整体表现亮眼，以5 月1 日起至5 月5 日共5 天时间为五一假期周期，期间总票房16.72 亿元（含服务费），观影人次4419.8 万人次，平均票价37.8 元，创下“历史最强五一档”。结合日均数据表现我们认为电影市场目前恢复良好，展现出了比较旺盛的市场需求和生命力。

2021 年Q1 基金公司持仓通信持续走低，2021 年Q1 基金公司持股通信市值占比为0.67%，环比2020 年Q4 下降36.20%，较通信在全部A 股市值占比 1.21%低额配置 0.79 个百分点，较4G 峰值比未来仓位提升空间明显。2021 年Q1 基金持仓通信行业前5 个股占比为80.44%，前10 个股占比94.36%，较2020 年Q4季度有较大幅度提升，投资集中度进一步上升。5G 资本开支的大投资周期暂时告一段落，考虑通信指数已经连续三个季度股价下跌，利空基本出尽的情况下，随着5G 第三期集采临近，通信板块有望“V”型反转。

2020年全行业实现营收5911.79亿元，同比+8.04%；归母净利润223.18亿元，同比+11.35%。剔除权重较大的中兴通讯和中国联通的数据后,2020年全行业实现营收1858.90亿元，同比+12.02%；归母净利润125.37亿元，同比+26.46%。2021Q1全行业实现营收1528.39亿元，同比+21.56%，考虑到2020Q1低基数的影响，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+8.67%；归母净利润71.14亿元，同比+87.06%，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+24.50%。剔除权重较大的中兴通讯和中国联通的数据后, 2020Q1全行业实现营收443.26亿元，同比+45.68%，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+14.06%；归母净利润32.40亿元，同比+99.11%，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+24.15%。

上周华为全球分析师大会顺利召开，华为轮值董事长徐直军在题为“乱云飞渡仍从容”的主题演讲中宣布公司五大战略，明晰在中美贸易摩擦背景下的发展路径；搭载华为HI 自动驾驶方案的北汽极狐阿尔法S 正式发布。行业策略方面，年报一季报于近期密集发布，建议关注前期超跌、估值低位且一季度高增长的板块，此外建议继续关注三大运营商，以及产业长期趋势向好，龙头地位突出；经营边际改善；PEG<1，成长性突出的个股。重点推荐：中国移动、中国联通、光环新网、数据港、移远通信、亿联网络、中际旭创、紫光股份、中兴通讯、新易盛、梦网科技、和而泰、特发信息。

Uber 于2010 年首次推出网约车服务Uber Black，随即快速拓展国际市场并成为全球共享出行龙头。同时，在最初的网约车服务以外，Uber 连续推出了外卖、货运等板块，不断完善生态圈。本报告试图通过复盘公司的发展历程并梳理国际网约车和外卖行业的竞争格局，分析相关市场的异同及对中国同类企业的启示。

投资建议：5G规模建设开启，云计算进入实质性落地阶段，5G应用加速发展，2021年建议围绕5G基建、云计算数据中心、物联网及5G新应用布局优势白马标的和优质成长公司。

按板块划分，智能控制器、运营商板块2021Q1涨幅居首，分别达27.88%、11.73%；光器件、云视频板块有所回调。个股方面，拓邦股份（+36.25%）及中国电信（+24.19%）涨幅较大，中际旭创、东土科技等有所回调。

根据联合国ITU Broadband Commission2019年报告的全球互联网接入数据显示，全球76亿人口（2018，UN）中49%的人口依然未进入互联网世界，人口达37亿人，其中发展中国家55%的人口未能接入互联网。联合国此项统计数据统计了联接速度大于或等于256kbps的人口（约0.256M带宽），0.256M仅等于2G-3G的信息技术阶段。而发达国家和少数发展中国家已全面进入4G-5G阶段，信息基础设施鸿沟巨大。

持续重点关注通信板块结构性机会（例如：港股电信运营商、军工通信等）或者自下而上的选择基本面反转相关个股。

2020 年，流量红利枯竭与用户习惯永久性养成并存，对互联网的强监管将成为全球化、长期性的主题。监管趋严有利于巨头强化核心优势，唤醒行业生机；同时有助于激发互联网新锐的诞生和成长，激发行业活力。

各家银行2020 年报中都有明确表述强化金融科技赋能、加大金融科技投入：在加快推动数字化建设的大浪潮下，各银行一方面不断调整组织架构，建立科技创新相关部门；另一方面持续不断加大金融科技投入，增加IT 支出，增加科技创新能力，以应对行业科技化趋势，根据我们统计，上市银行2020 年年报更为突出“金融科技”，表明上市银行对金融科技的重视程度加大，呈现银行IT 投入加大的整体趋势。

4月21日，苹果于2021年4月春季发布会上正式公布Airtag，搭载U1芯片，支持UWB和精确查找功能。早在2019年11 月，苹果便在iPhone 11 中搭载了支持UWB 的U1 芯片，让这款手机能在室内感知空间，也能和其他支持UWB的设备进行高效精准定位。

1. 新模式：建议关注具有私域属性的平台腾讯控股（0700.HK）、哔哩哔哩（BILI.O）、即将在港交所上市的快手-W(1024.HK)等。2. 新业态：建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的祖龙娱乐（9990.HK）、腾讯控股（0700.HK）、网易（NTES.O）、完美世界（002624.SZ）等。3. 新消费：建议关注垂直医美平台新氧（SY.O）、综合生活服务平台美团-W（3690.HK），生活圈媒体分众传媒(002027.SZ)、三人行(605168.SH)及头部院线万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）和内容制作龙头光线传媒（300251.SZ）等。