在双积分、碳排放及特斯拉等推动下，全球新能源汽车将保持快速发展。大众规划10 年销售2,600 万辆新能源汽车，MEB 量产大幕已在德国拉开。大众规划2025 年国内销售150 万辆新能源汽车，MEB 有望达到95 万辆，庞大的销量规划将给配套产业链带来重大机遇。汽车零部件方面主要有三条投资主线：配套价值量高、收入弹性大与潜在突破，重点推荐华域汽车、精锻科技，关注一汽富维、富奥股份、奥特佳、均胜电子、宁波华翔等。电池产业链方面，关注单车价值量高、业绩弹性大两条投资主线，重点推荐宁德时代，建议关注当升科技、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、新宙邦、天赐材料、星源材质等。

2018 年中国车联网产业保持良好的发展态势，车辆联网渗透率稳步提升，功能日益丰富，产业规模达到782 亿元。随着用户对车辆的联网和娱乐需求日益提高，厂商逐步加大车联网方面的研发力度，不断完善车联网相关功能，提升用户使用体验，整个产业正处于快速增长期。互联网与汽车产业进一步融合，车载终端在功能和软件生态等方面快速进步。5G 技术稳步推进，新技术的应用将为车联网提供新的使用场景与功能。自动驾驶、V2X 等相关技术标准、测试规定陆续出台，为产业发展奠定良好基础。在各方面利好条件的促进下，中国车联网产业将保持快速增长，2021 年产业规模有望突破千亿元。

行业发展拐点将至，由起步逐步迈入普及期。从历史配臵的渗透率曲线看，自动驾驶类配臵的S曲线在起步阶段大约持续4-5 年，并且在渗透率接近20%左右出现拐点，随后产业链逐渐成熟，进入加速渗透的阶段。截止2019 年，指导价5-25 万元的主力销售区间内，主动刹车、车道保持、并线辅助、自动泊车等辅助驾驶的配臵率均低于20%（个别功能接近20%）。从价格看，目前搭载L2 级自动驾驶车型的平均指导价，高出全行业平均水平4-5 万元，配臵成本仍然较高，未来参考L1 级自动驾驶的渗透过程，价格有望在渗透率提升后快速下降。而主机厂也开始加速转型，最为典型的就是作为保守品牌之一的丰田汽车，宣布2020 年起全面导入雷克萨斯L2 级主动安全技术。行业拐点已日趋临近。

特斯拉Model 3 国产化进程持续超预期，2020 年1 月即开始量产对外交付，美国Model Y 量产进程提前，国内也有望提前。Model 3/Y 所在细分市场空间高达数百万台，突出的产品竞争力将带来产销量爆发。考虑Model 3 国产化率从30%到100%的提升，以及未来Model Y 定点推进，相关产业链将持续受益。汽车零部件方面主要有三条投资主线：配套价值量高、收入弹性大与潜在突破，重点推荐拓普集团、银轮股份、宁波华翔，关注均胜电子、奥特佳、广东鸿图等。电池产业链方面，动力电池单车价值量大，供货份额稳步提升，业绩弹性较高，重点推荐宁德时代，关注璞泰来、当升科技、恩捷股份、新宙邦等。

国内汽车行业进入平台期，车企纷纷寻求海外机会，积极进行全球化布局，如长城汽车在俄罗斯建厂，并收购了通用汽车在印度和泰国的工厂；吉利汽车通过并购整合沃尔沃、宝腾等进行全球化；上汽集团2019 年出口和海外销量达到35 万辆，创下新高，MG 品牌在海外表现亮眼。回顾国际汽车巨头的全球化之路，对国内企业具有一定的参考意义。

疫情对经济影响广泛，汽车行业亦不例外。目前疫情下，汽车行业供需两端收缩，即使部分企业陆续复工，但由于物流运输和人员流动受限及消费信心与购买力不足，短期来看汽车企业或将面临收入下降、成本及债务负担加重、现金流收缩等压力。我们沿用广发宏观报告《如何判别疫情对不同行业的影响？》中的评估方法，结合汽车公司的财务特点对量化指标进行调整，从而评估汽车行业上市公司的抗风险能力。

值得重点提的是，2019年英国电动车公司车占比57%，荷兰电动车公司占比占比79%。欧洲高福利国家公司车福利税对电动车格外友好，如英国Bik税率今年4月将下降至0%，荷兰虽然相较于19年会提升，但和传统车相比，仍是较低税率。

2019年,新能源汽车产销分别完成124.2万辆和120.6万辆，同比分别下降2.3%和4.0%。其中，12月，新能源汽车产销分别完成14.9万辆和16.3 万辆，同比下降30.3%和27.4%。新能源汽车销量出现近十年来的首次负增长，主要是由于2019年新能源汽车补贴退坡幅度较大以及国五燃油车清理库存挤压了部分新能源汽车的消费空间。

12月，销量降幅继续收窄，汽车产销分别为268.3万辆和265.8万辆，产量同比增长8.1%，增幅较上月扩大4.3个百分点;销量同比下降0.1%，降幅较上月收窄3.5个百分点;新能源汽车产销分别完成14.9 万辆和16.3 万辆，同比分别下降30.4%和27.6%;汽车经销商库存预警指数继续位于警戒线之上，为59%。

2018 年中国新能源汽车市场在政策持续鼓励，产品逐步完善，消费者认知提升等多方面因素共同作用下，继续保持了高速稳定增长的良好态势。随着新能源汽车产品平均续航里程的提升，续航已经再成为电动汽车的主要竞争力，排除价格因素外，更智能的科技体验与更人性化的服务体验成为消费者的关注重点。赛迪顾问预测未来三年新能源汽车市场仍将保持稳定高速增长，而新能源乘用车是其增长的主要动力，从消费结构看，未来两年逐步释放的二三线市场需求与共享汽车需求将成为主要增长点；从市场竞争看，未来市场核心竞争力将由产品性能向个人用户与共享出行用户接口大数据转变。

2019年11月，汽车产销环比实现增长，同比来看，产量实现增长，销量降幅较上月收窄。分车型来看，乘用车市场消费需求没有有效改善，销量同比继续呈下降走势；商用车在加快更新淘汰及投资拉动的作用下，继续保持较好的增长势头；前期一直保持高速增长的新能源汽车产销同比已经连续第五个月出现下降，市场消费动能仍处于不足状态。出口方面，11月，我国汽车出口量环比小幅下降，同比实现增长。经济效益方面，1-10月，汽车工业重点企业（集团）主要经济指标仍呈下降走势，但降幅与1-9月相比，继续呈不同程度收窄。

2019年10月，汽车销售进入传统旺季，汽车产销环比继续回升，但同比回升幅度较低，产销仍呈下降走势。分车型来看，10月，乘用车市场消费需求没有明显改善，行业企业依然承压，产销继续呈下降走势；商用车在加快更新淘汰及投资拉动的作用下，继续保持较好的增长势头；前期一直保持高速增长的新能源汽车产销同比已经连续第四个月出现下降，市场消费动能仍处于不足状态。出口方面，10月，我国汽车出口量环比小幅下降，同比实现较快增长。经济效益方面，1-9月，汽车工业重点企业（集团）主要经济指标虽呈下降走势，但与1-6月相比，工业总产值、营业收入、利润总额等指标降幅有不同程度收窄。