Corrugated board packaging is a versatile and cost-efficient method to protect, preserve, and transport a wide range of products. The corrugated board’s attributes, such as light weightiness, biodegradability, and recyclability, have made it an integral component in the packaging industry.  The e-commerce industry has emerged as a significant player in recent years. Prominent e- commerce companies, such as Amazon, have been using corrugated board boxes for the principal packaging and rely on plastic packaging for individual items. The company, in 2018, mentioned that during its prime day sales alone, the company shipped 5 billion boxes in 2017.

受疫情情绪影响，本周大盘及轻工板块下跌。本周，上证综指下跌4.85%，轻工制造指数下跌7.15%，跑输上证综指2.3%，在申万28 个版块中排名第23。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（-5.83%）、包装印刷Ⅱ（-6.57%）、家用轻工Ⅱ（-8.04%）。上周板块成交量下降660.15万手，周环比-10.58%。个股方面，*ST 升达（+15.25%）、景兴纸业（+6.69%）、跨境通（+6.36%）涨幅靠前；姚记科技（-16.88%）、齐心集团（-16.29%）、梦百合（-16.29%）跌幅靠前。

原材料木浆：用浆量同比下降，浆价上涨乏力。本周国内木浆均价为4041 元/吨，较上周上涨0.24%，受到海外疫情的影响，整体处于观望态势。外盘来看，阔叶浆、针叶浆报价比较平稳，小鸟CFR 现货价470 美元/吨，银星CFR 现货价590 美元/吨，预计短期浆价仍以小幅度震荡为主。

新版限塑令收紧，覆盖范围扩大至外卖、电商等领域。2020 年1 月19日国家发改委、生态环境部出台《进一步加强塑料污染治理的意见》，按照“禁限一批、替代循环一批、规范一批”的原则，分时间、地域、步骤有序推进限制或禁止部分塑料制品的生产、销售和使用。

疫情影响下1-2 月社零显著下滑，必选消费韧性较强，子行业受疫情冲击的程度与我们之前的判断一致：家具>文化办公用品>日用品。据国家统计局数据显示，2020 年1-2 月，家具类零售总额为142 亿元，同比下滑33.5%，增速相对去年同期回落34.2pct；文化办公用品类零售总额为393亿元，同比下滑8.9%，增速相对去年同期回落17.7pct；日用品类零售总额为837 亿元，同比下滑6.6%，增速相对去年同期回落22.5pct。

白卡纸行业在消费升级推动下，过去5 年CAGR6%，20 年在限塑令推行、富阳白板纸产能退出下，需求有望持续提升，产能扩张暂缓，景气度有望提升。APP 并购博汇正在进行，若成功则行业集中度进一步提升，头部纸企议价能力有望增强，盈利能力有望持续改善。

我国卫生巾市场规模稳步上升，市场空间广阔。中国是全球最大的女性卫生护理用品市场，每年约有4.48 亿女性处于生理期。2011 年至2017 年，我国卫生巾市场规模从262.8 亿元提升至527.4 亿元，CAGR达12.3%。随着我国女性护理意识和消费能力不断提升，卫生巾需求端将进一步放量，预计2021 年我国卫生巾市场规模将达到786 亿元。行业集中度相比发达国家仍较低，有较大提升空间。