投资分析报告

• 家电行业：景气延续，弹性凸显－集成灶企业财报精读
  集成灶产品变革趋势明确，行业高景气有望持续，渗透率提升带来未来三年高增速。渠道变革带来红利叠加爆品效应，反映在报表端业绩弹性凸显。重点推荐亿田智能，建议关注火星人。亿田智能：产品力突出，陆续打造线上爆款D2ZK、S8A；同时渠道改革积极，换商及招大商促进经销渠道实力增强，新媒体平台广告费用及电商服务费投放积极推动电商渠道高成长，重点推荐。火星人：产品价格带分布广泛且畅销，电商渠道跑通从经销商采购到自然零售的引流通路，建议关注。
• 电力设备行业：如何看待锂电池的竞争模式，探究格局发展？－深度报告
  锂电企业从“忍能”两条线寻求生存空间，寡头企业Q2 提价意愿不会积极，逆境扩张市占率，形成雪球效应。对于锂电企业而言，“能线”代表技术创新带动的向上空间，“忍线”代表成本下降驱动的向下空间，中间则为企业的生存空间。在现有技术体系下，行业“能线”的天花板已经能够看见（除非另辟蹊径，创新出新元素电池突破行业“能线”天花板），企业技术差距不太大的情况下比拼的就是“忍线”的向下程度，生存空间就比同类企业大，所以当前阶段下，成本为王，以规模+良率等形成雪球效应。
• 煤机行业：老树新花，煤机行业蕴藏的中长期机会－深度
  狭义上的煤机主要指综合采掘设备中的“三机一架”，即掘进机、采煤机、刮板输送机和液压支架。综采设备为煤机中价值量最大的板块，占比约70%，在综采设备中液压支架价值量占比最高，约为45%，掘进机、采煤机刮板输送机分别占据12%、13%和10%。煤机行业在多个经营情况上表现优异。首先，整体盈利质量较高，2021年行业净现比为1.42,2017年以来净现比始终大于一；其次，板块内多家公司保持着优秀的分红比率，2021年郑煤机的股息率分别高达3.51%。250
• 机械设备行业：机械板块2021年和2022Q1总结
  一季度受工程机械下滑影响，板块收入略有下降。2021 年机械设备 板块营业收入同比增长17%，2022Q1 机械板块收入同比下降1%， 主要是由于工程机械子行业收入下降较多影响。剔除掉工程机械的 收入影响，今年一季度机械板块收入同比增长7%，持续保持增长， 但增速下滑。分子板块来看，受基建、地产和制造业投资相关的子 行业收入增速略有下滑，但如锂电、光伏、半导体等自动化设备增 速较快。
• 电力设备及新能源行业：人民币贬值影响几何？－重大事项点评
  人民币贬值对部分以出口为导向的电新板块上市公司带来明显的美元资产汇兑 收益和美元业务增值影响。我们按照简化模型，半定量测算了主要电新上市公 司受汇率影响的幅度。从这一角度出发，我们更看好光伏组件、逆变器等环节 龙头公司受益人民币贬值，或迎来业绩进一步提升。
• 逆变器行业：技术升级+品类拓展，国产逆变器乘风破浪－深度报告-
  逆变器是光伏发电和储能系统的核心部件，2023 年对应市场空间超千亿。组串式领域，龙头强者恒强、海外渠道逐步完善：推荐逆变器龙头企业阳光电源；推荐户用逆变器企业固德威、德业股份、锦浪科技。微逆领域，国产企业有望复刻集中式崛起之路：推荐国内微型逆变器企业禾迈股份。储能为逆变器企业拓展了更大空间：推荐阳光电源、固德威、德业股份、盛弘股份。
• 锂电设备行业：软包＆长薄化方形电池发展带动叠片设备需求，技术迭代加速利好设备龙头－深度报告
  根据高工锂电2021 年全球动力电池装机量排名前十为宁德时代、比亚迪、LG 新能源、松下等，其中布局软包路线的LG 新能源、SKI 等中段工艺为叠片；长薄化方形路线的比亚迪（刀片）、蜂巢能源（短刀）、中创新航（全极耳叠片电池和One-stop Bettery）也采用叠片工艺，远景动力的部分方形也选用了叠片路线。中段叠片工艺的动力电池厂均有较大规模扩产规划，将带动叠片设备需求。
• 光伏行业：光伏行业维持高景气，各板块分化显著－2021年报暨2022年一季报总结
  供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；组件一体化龙头隆基股份、天合光能、晶澳科技；光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；受益于双玻渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；供需相对紧俏的EVA 胶膜龙头福斯特、海优新材；受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。