2020 年前三季度设计行业营收累计增速为15.2%，同比增加11.9 个百分点。龙头公司摆脱疫情影响，营收增速超过去年同期。房建设计高速增长，系装配式建筑业务快速发力。基建设计增速整体低于房建设计，系疫情影响和固定资产投资增速趋缓所致。总体而言，随着疫情的有效控制、国家的逆周期政策和即将开始十四五计划的利好，估计全年设计行业可以实现15%左右的收入增长。

本文重点从宏观/中观/微观多角度探讨未来我国玻纤需求。宏观角度，玻纤人均消费量较发达国家仍有较大差距，应用深度/广度延伸有持续性，我们判断我国玻纤需求增速与GDP 增速之比短期维持在较高水平，中长期向成熟市场靠拢。

2020Q3 行业可比公司前三季度新签订单额为986.44 亿元，较去年同期下降12.67%。Q3 单季新签订单降幅收敛至-4.98%，疫情带来的不利影响开始消散。

我们预计地产融资收紧反而将使得地产企业进一步通过集采方式实现控制成本及融资压力转移，同时地方房企和小房企也将通过采购联盟方式和第三方B2B平台方式参与集采体系，使得该模式进一步普及。防水、涂料、管材、五金行业受益。

据国家统计局，1-10 月广义/狭义基建投资同比3.0%/0.7%，分别较1-9 月+0.6/+0.5pct，10 月分别同比7.3%/4.2%，增速环比+2.5/ +0.8pct。

发货继续上行但区域分化，库存低位继续下降，全国价格继续上涨，但同比仍低于去年同期。本周行业出货环比继续上行，全国范围出货率87.1%，环比+1.1pcts，去年同期（11月第一周）为80.9%；区域上看，华东/华南/华中/华北/西南/西北/东北出货率为99.7%/98.9%/93.2%/83.1%/79.5%/69.4%/38.8%，其中，东北、西北受低温影响，进入淡季后发货继续下滑，南方区域发货均环比上升，华中迅速恢复，华东、华南均实现产销平衡或销大于产。本周库存环比继续下降（全国平均库容52.6%，环比-1.8pcts），除华北、东北库存持平外其余地区均有下降，华东、华南、华中均降至低位。本周全国高标水泥吨价格为438.3元（环比+4.1元），其中华中（环比+25元至503元）、华东（环比+7元至494元）环比上涨，全国均价较去年同期低13.2元。

截至2020 年11 月13 日，CI 建材指数较年初上涨32.2%，跑赢沪深300指数13.6pct，玻璃、玻纤及消费建材板块表现较好。

消费类建材：集中度提升，渠道结构悄变。精装修持续渗透+地产集采带动各子行业集中度显著提升。定增过获批步伐加速，为融资黄金窗口期，龙头定增扩产谋求新增长。

2020 年1-10 月全国固定资产投资（不含农户）累计为48.33 万亿元，累计同比增长1.8%，增速比1-9 月份提高1.0 个百分点；其中10 月单月固定资产投资同比下降5.9%，降幅较9 月单月扩大1.1 个百分点。

《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》规定可以设立专门的子公司或委托第三方管理机构负责基础设施日常运营维护，这将底层资产与运营管理分割开来，保障了基础设施资产的持续运营与风险规避，进一步提升REITs的核心价值。

疫后需求持续恢复，雨水洪水扰动下3Q20水泥企业收入利润同比稳增。A股主要上市水泥企业2020前三季度收入同比+4.5%，2020Q3单季度营收同比+14.8%，环比-3.4%；2020前三季度归母净利润同比+1.8%，2020Q3单季度归母净利润同比+4.7%，环比-19.3%。与1H20相比，2020前三季度行业收入/归母净利润同比增速较1H20提升4.7/1.1pcts，尽管三季度受到雨水及洪水扰动，随着疫后积压需求持续恢复，3Q20水泥企业收入及利润同比实现稳健增长。

建筑行业：“十四五”出台继续统筹推进基建，绿色建筑发展要求利好装配式产业。融资端，周内财政部发布《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》，要求提升地方债发行市场化水平，利于提高项目建设资金保障。

我们上周对光伏玻璃产业链的相关企业进行了拜访，包括头部光伏组件企业、光伏玻璃原片及深加工企业、光伏产品质检中心等，总结有如下结论：（1）光伏玻璃行业高景气有望贯穿“十四五”，绿色能源革命+双玻渗透率提升推动行业需求；（2）传统浮法玻璃企业改产或新建切入光伏背板领域，盖板仍有技术门槛，需关注实际产能落地节奏；（3）光伏玻璃价格短期高位稳定，21 年随着产能陆续释放，玻璃高价或有降温。由于玻璃产能建设或改产滞后于组件扩产周期，我们测算21 年光伏玻璃供给缺口或仍超过10%，重点推荐旗滨集团、亚玛顿、福莱特。

新世纪以来，我国地产开发行业在增量市场空间下经历了快速发展的“黄金时代”。与此同时，我国人均水泥、玻璃产量2000-2014年复合增速为10%以上。