钢价走强发改委发文防炒作，但或强化钢价上涨预期。短期钢价涨势较快，或令发改委担忧钢价如去年煤价一样受资金炒作，脱离基本面无法控制，因此发文《关于进一步落实有保有压政策促进钢材市场平衡运行的通知》，一方面继续强调要持续去产能，一方面指出将积极支持合法合规企业加强有效供给。目前库存高企，需求仍相对寡淡，做库存的杠杆资金到期前，不排除会有一波炒作。但须注意发改委发文控钢价的同时，亦可能会强化钢铁价格上涨的市场预期及心态。

从业绩情况来看，32家已经公布了2016年年度业绩预告（或业绩快报）的SW钢铁上市公司中，有28家预盈，占全体上市公司的80.00%，共有4家预亏，占全体上市公司的11.43%。从业绩变动方向来看，共有17家预告扭亏为盈，占全体上市公司的48.57%，共有8家预告盈利增加，占全体上市公司的22.86%，共有3家预告盈利收窄，占全体上市公司的8.57%，共有2家预告由盈转亏，占全体上市公司的5.71%，共有2家预告亏幅收窄，占全体上市公司的5.71%。

本周钢价震荡上行。春节假期效应逐渐消退，下游工地陆续开工；全国各地固投基建加码，新疆等多个省份投资目标设在高位，终端需求季节性回升。供给端，钢厂高位利润支撑高炉陆续复产致产量回升，五部委联合发文加速退出“地条钢”支撑钢厂挺价意愿。本周需求回暖社会库存增速收窄，铁矿石成本高位运行以及需求端在基建利好消息刺激下，市场对即将到来的“金三银四”旺季需求充满信心，下周钢价仍有望盘整走强。

7 年上半年博预期差，下半年供给侧改革效果将凸显春节后，钢铁板块出现上涨，本质上是对前期市场对1季度地产、基建预期存疑的修复。若后期数据继续向好，市场对悲观预期的修复会继续向前推进。3月数据到来之前，去产能标志性事件、库存数据显示的积极迹象或3月两会限产可能推动钢价、板块向上。我们认为上半年的产能去化的效果将在下半年凸显，即使地产投资低迷，钢铁行业局面仍有望好于预期。并且，目前市场对下半年的房地产投资较为悲观，进一步放大了下半年的预期差。

2月17日，全国70家样本矿山企业日总产量8.08万吨，较上次统计上升 14.29%，产能利用率44.60%，较上次统计上升5.50%，总库存54万吨，较上 次统计下降11.48%。2月13日-2月19日，海外铁矿石发货总量2320.56万吨， 较上次统计增加648.70万吨，其中澳洲1593.10万吨，增加366.70万吨；巴西 727.46万吨，增加282.00万吨；印度0万吨，与上次统计持平。2月24日，全国 主要港口铁矿石库存总量13081万吨，较上次统计增加150万吨。  钢厂：高炉检修率小幅下降，亏损比例降幅明显，进口矿平均库存微幅上 升，炼焦煤库存降幅明显

需求释放在即，库存压力减弱。但随着天气的回暖，工地开工率 逐步提升。目前部分商家已陆续接到终端订单。库存虽未完全启动，但 已开始逐渐消化库存，本周全国 5 大品种钢材社会库存小幅下降，后期 库存压力或持续走弱。随着赌库存的杠杆资金获利退出，钢材价格短期 或有所震荡，但需求逐步释放叠加库存压力减弱，价格趋弱空间有限。二度维稳钢价，实效性或有限。中钢协召开长材企业生产经营座 谈会，继发改委范文之后二度维稳钢价。中钢协希望长材企业调整生产 节奏，合理控制库存；力保价格处于合理区间。我们认为官方维稳将过 滤部分价格炒作。但总体而言，由于长材企业民企较多，行政调控较为 困难，因此实质效果或相对有限。但期货市场恢复理性之后，可能对现 货市场有一定影响，从而避免现货钢材价格过快上涨。 京

【重要资讯】1、中国证券网：3 月 1 日，中物联钢铁物流专业委员会发布 2 月 份钢铁行业 PMI 指数为 51.4％，较上月回升 1.7 个百分点，为 2016 年 5 月份 以来的最高点。其中除新出口订单指数及产成品库存指数外，其余 10 个指数均 处于 50%的荣枯线以上。自数据调查以来首次出现该现象，显示钢铁行业生产、 采购、销售、雇员等经营活动全面处于扩张态势，行业景气度明显回升。 2、云南日报：2 月 28 日，云南省政府召开打击“地条钢”专题会议，强调要 坚定不移地贯彻中央深化供给侧结构性改革战略部署，认清形势，主动作为， 采取务实管用的措施，不折不扣落实好各项工作要求，确保在今年 5 月底前全 面取缔“地条钢”，坚决淘汰落后产能。

 短期关注：（1）本周经销商钢材环比下降 0.61%，在正月份还没有过 完便出现了下降，这会增加多头的信息；（2）在河北武安 4200 万吨年 产能的高炉面临专项环保督查，预计至少停产 3 天影响日均产量约 9-10 万吨，这对钢价也构成利好；（ 3）在中频炉去产能高压政策下， 随着消费旺季（金三银四）的即将到来，钢铁出现供不应求的概率偏 大。  板块观点：钢铁股的核心投资逻辑是去中频炉和违规高炉（合计预计 至少影响全国钢产量的 10%）；习主席元月以来已连续 2 次提到了坚 定去产能，李总理除夕在彭博商业周刊发表的署名文章中的大篇幅文 字是关于钢铁煤炭去产能，考虑到本届政府的执行力，这些是钢铁股 的最大多头因素。现阶段钢铁股的最重要决定因素是景气趋势，其次 才是估值，这两个因素都比较利好，继续坚定建议超配。

距离旺季需求全面启动尚有时日，当前下游终端订单并不能代表未来需求实际 走势。数据真空期在更多是需求预期主导的当下，给了市场最广阔的想象空间， 导致本周钢材综合指数环比上涨 2.36%。不过，此时仍有相对切实有效的数据 可以参考，那就是库存。本周钢材社会总库存维持在 1644.53 万吨高位，环比 微降 0.61%，从 2007 年-2016 年历史数据来看，共有 5 次春节后第三周社会库 存开始下降，其中有 3 次钢价相应上涨，今年则是第 4 次。节后 3-4 周是社会 库存开始消化的高发窗口期，并在一定程度上可以助力当时钢价走势，其中蕴 含的逻辑就是——旺季需求越强，启动越早，库存消化速度越明显，钢价上涨 可能性也就越大。因此，本周（节后第三周）情况至少表明，目前来看，今年 旺季需求不至于太差。而钢厂库存数据亦可佐证，根据 Mysteel 监测的全国 139 家建材钢厂口径统计，本周全国钢厂厂内建材库存总量为 375.61 万吨，周环比 减少 61.99 万吨，降幅 14.17%，年同比减少 11.40%