自工业化以来，全球平均温度已经上升了1.1摄氏度，极端天气的接踵而至，让应对气候变化成为各国关注的重点，全球130个国家也先后宣布了碳中和的目标。“电动汽车的发展得益于我国专家、领导层见识早、行动快，走在前面了。”2021年10月11日，国务院发展研究中心产业经济研究部部长王金照在“2021第三届全球新能源与智能汽车供应链创新大会”上指出，此前发达国家的战略有所摇摆，但如今在应对气候变化的大背景下面，都采取了实质的行动，也对下一步的竞争格局产生了一定影响。他提到，2025年国内新能源汽车销量比例应提升到25%-30%，2030年到50%。

“Namaste”，MG ASTOR发动后，中控台上的小机器人会做一个眯眼微笑、双手合十的表情，用印地语向你问好。9月中旬，MG在印度上市了第四款产品MG ASTOR。MG ASTOR是印度首款带有人工智能助手的车型，也是上汽集团首款带有该功能的车型。这已不是MG第一次在印度汽车市场创造历史了。2019年，MG在当地上市首款智能网联汽车MG Hector，消费者的热情就被这个全新的品牌点燃。这两年，随着MG品牌在当地的市场份额逐渐扩大，无论是媒体还是竞争对手都在观望，MG在智能网联领域还能给印度消费者带来什么样的想象空间？MG ASTOR里这个巴掌大小，会做表情、能导航、讲笑话、放音乐、播新闻、陪聊天的小机器人就是答案之一。这个可爱的小机器人在亮相后迅速成了印度网友的热议话题，让新车一炮而红。

在德国，曾经蓬勃的汽车市场在新冠疫情的打击之下遭遇重挫。据德国联邦机动车行驶管理局（KBA）发布的数据显示，受新冠疫情影响，德国汽车市场急剧下滑。2020年，德国新车注册量下降19.1%至290万辆。虽然新车注册量下降，但一直发展不温不火的电动汽车却开始逆势上扬。在德国政府给予电动车和插电式混合动力车的优厚补贴下，电动车开启了新一波的发展热潮。

8月份，全球车市总体上延续7月份的下降势头。在盖世汽车统计的全球主流汽车市场中，除印度销量同比增长7.6%之外，其他市场8月汽车销量均出现不同程度的下滑。不过，新能源汽车市场的表现依然好于整体汽车市场，销量均较去年同期呈增长态势，大多数国家的电动车市场份额仍在扩张。但值得注意的是，8月欧洲多个国家的电动车销量相较7月有不同程度的下滑。

本报告分析了2020年客车市场发展情况，梳理了我国客车产业政策、标准和法规，阐述了客车技术应用，剖析了客车产业发展中存在的问题和面临的挑战，研判了客车产业发展趋势，提出“十四五”时期客车产业应坚持创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以深化供给侧结构性改革为主线，以融合创新为重点，突破关键核心技术，提升产业基础能力，构建新型产业生态，推动我国客车产业高质量发展。

2020年，尽管受到疫情的影响，我国专用车行业仍保持较大幅度增长，达到新的历史峰值。本报告综合介绍了2020年我国专用车产业发展情况，分析了专用车产品和技术现状，研判了产业发展趋势，剖析了专用车产业发展中存在的问题和面临的挑战。我国专用车行业经过多年的发展，已经由粗放型发展模式向精细化发展模式转变，正在朝着轻量化、新能源化、智能化、网联化的方向发展，与此同时，市场对专用车产品提出了越来越高的要求，专用车产业发展路线开始向做“精”、做“专”的高质量路线转换。

我国皮卡车产业已发展30余年，拥有20余个皮卡车品牌，随着政策管理的逐步放宽，企业开始加大产品研发、生产、试验验证、技术升级、市场服务升级等方面的投入。本报告综合介绍了2020年国内外皮卡车市场发展情况，重点分析了皮卡车市场发展中存在的问题，并对皮卡车的发展趋势做了研判，提出了随着进入市场的皮卡车产品品质明显提高，以及品牌认可度、产品美誉度及国际影响力显著增强，未来力争打造2～3款引领全球的皮卡车品牌。

基于扩展的计划行为理论构建购车行为决策模型，分析政府推广政策对消费者新能源汽车购买意向的影响。结果表明：中国消费者在感知到较高的环境意识和对政策的态度时，会表现出较高的态度、主观规范、知觉行为控制；消费者的态度、主观规范、知觉行为控制对购买新能源汽车发挥着关键的中介作用；相比于内部驱动因素的消费者环境意识，对政策的态度作为一种外部驱动因素，其预测消费者购买新能源汽车的效果更显著。因此提出：应重视新能源汽车的环保功能宣传，促进新能源汽车消费需求市场的长期稳定发展，因地制宜推出差别化政策，以缓解补贴退坡和新冠疫情给新能源汽车消费市场带来的冲击。

随着技术的快速发展，全球汽车的头部企业已率先开展智能网联汽车的战略布局，一些汽车强国也针对智能网联汽车产业制定了相关发展政策。整体来看，我国商用车智能网联产业起步较晚，相关基础研究和关键技术较为薄弱，智能网联商用车的相关标准、法规及测试评价体系尚不完善，场景库平台建设相对滞后。未来，我国应增强商用车智能化、网联化关键技术支撑，深入研究商用车自动驾驶应用场景。

9 月乘用车批发销量173.7 万辆，同比-16.1%，环比+15.0%，较19 年同比-9.0%；零售销量158.2 万辆，同比-17.3%，环比+9.0%，较19 年同比-11%。

欧 美各国相继宣布全面禁售燃油车的时间点，积极推动汽车行业向 电动智能化发展。汽车产业价值链面临重塑，行业价值重心向两 头延伸，电池技术、智能驾驶科技等前端设计研发领域的附加值 进一步提升，网联化和智能化下的新应用、新商业模式也有望为 后端市场带来广阔的空间。中国企业在整车制造、动力电池等方 面已取得初步领先，有望在新一轮竞争中实现价值链的跃迁。

芯片供应略有缓解，9 月产销环比呈现正增长：据中汽协10 月12 日发布的数 据，2021 年9 月全国汽车产销量分别完成207.7 万辆和206.7 万辆，环比分别 增长20.4%和14.9%，同比分别下降17.9%和19.6%，降幅比8 月分别缩小0.8 和扩大1.8 个百分点。相比于2019 年9 月，产销同比分别下降6.1%和9.1%。 2021 年1-9 月全国汽车产销分别完成1824.3 万辆和1862.3 万辆，同比分别增 长7.5%和8.7%，增幅相较1-8 月分别回落4.4 和5.0 个百分点。与2019 年1-9 月相比，产销同比分别增长0.4%和1.3%。

行业补贴退补影响几乎完全消退，随着传统车企的电动化布局，行业正式进入高景气时代，看好合资（大众MEB）、内资新势力（蔚来小鹏）和国内合资传统巨头（长安、比亚迪）的产业链机遇。建议关注LFP 电池在乘用车中渗透率继续攀升下国内主流磷酸铁锂动力电池厂商及正极龙头企业有望在21 年订单业绩实现高速增长，关注特斯拉产业链和大众MEB 产业链企业下半年受车企产销增长订单持续放量，关注销量增长并与华为等互联网巨头布局电动车智能化的国内传统车企，关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂商和全球主流电池厂商的材料供应商，关注新能源车行业高景气度下电池厂商产能持续扩张带来锂电产业链的增长机会。

多政策形成共振，混动市场迎来新机遇。“双碳”、双积分政策的共振 下，汽车节能减排已不再仅仅聚焦于纯电路线，而是多元技术解决方案， 插电混动、油电混动以及燃料电池汽车将获得较大的发展空间。《节能与 新能源汽车技术路线图2.0》强化了对混合动力汽车的重视程度，目标2025 年混合动力乘用车新车占传统能源乘用车销量的50%，2030年提升至75%， 2035年提升至100%，未来15年CAGR将高达29.95%。双积分政策将混动汽车 纳入双积分核算标准也将鼓励车企生产混动汽车以实现双积分目标。

受缺芯影响，9 月乘用车零售销量158.2 万辆，同比-17.3%，新能源销 量持续超预期，销量超过35 万辆。随着马来西亚疫情好转，预计四季 度芯片供给将改善，前期被抑制的需求有望Q4 释放，在行业基本面预 期改善的情况下，传统车板块行情将启动。

汽车供给端紧缺，需求端旺盛。9月芯片供应略有缓解，但缺口依然巨大。中汽协预测4Q21芯片供应预期好于3Q21，但总体 依然处于供应紧缺的状态。汽车市场终端需求旺盛，车企出现订单积压情况，热门车型交货周期长达数月，部分新车需求转 向二手车市场，推高二手车交易量和交易价格。自主品牌市场份额不断攀升，9月份已经达到47%，长期来看自主品牌份额 有望达到60%~70%。

预计经销商短期受益于供给偏紧，利润具备弹性；中长期来看，消费升级和电动化是并行的趋势，且市场尚未对经销商的渠道价值和ROE 变化趋势充分认知，预计创造效率的优质经销商有望在中长期持续扩大市场份额。除此之外，二手车业务未来发展空间大，预计将持续贡献增量收入。在经历估值调整后，当前港股三家经销商的配置价值凸显，我们持续看好中升控股、美东汽车、永达汽车三家龙头经销商的盈利提升能力，预计其渠道价值会在智能电动车时代得到重估，均重申“买入”评级。

新能源汽车是道路交通领域实现碳中和的必经之路，建议关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等。2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源等。3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、德方纳米、嘉元科技、格林美、多氟多等。4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等。5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。