Fax services involve the transfer of documents among clients, customers, enterprise offices, and other related parties through the internet. Based on service type, the fax services market is segmented into three types: FOIP services, cloud-based fax services, and hybrid fax solutions. Customers can also automate their faxing process by integrating their existing back-office applications. End-users have the option to use their existing fax numbers or buy a new fax number (local and toll-free) from service providers. For on-premises fax infrastructure, end-users can install fax software on their desktop systems or the centralized server. Also, end-users can operate through the service provider’s secured online portal for cloud and hybrid fax solutions. They can send or receive faxes through the internet through their personal computers (PCs) or mobile devices. Vendors offer a variety of subscription plans. For the on-premises deployment model, vendors offer software packages on the yearly licensing model. Customers can opt for monthly or annual subscription plans for cloud-based faxing, depending on their faxing requirements. Plans are also offered based on the end-user segment, which ranges from individual end-users to large enterprise customers.

联发科于7 月29 日发布2022Q2 业绩。22Q2 公司营收1,557 亿新台币,环比/同比增长9.1%/23.9%，接近前期指引高位（1450-1570 亿新台币）；净利润为356 亿新台币，环比/同比增长6.6%/29.1%。本季度每股收益为22.39 元新台币，环比/同比增长6.52%/28.38%。

截至2022 年7 月15 日，电子行业2022 年半年度业绩预告发布告一段落，我们统计了各板块典型公司Q2 归母净利润的同比增速和环比增速等数据，分析发现电子行业内部各个板块之间基本面分化显著，其中新能源电子、汽车电子等下游需求高景气赛道，业绩出现同比环比双高增；LED 等板块出现拐点迹象，开始关注其底部反转的潜在投资机会。

汽车电子：汽车电子零部件和Tier1 国产化趋势刚开始，重点看好电动化智能化带来的连接器、半导体、域控制 器、智能座舱、传感器等增量市场，看好电子公司进入汽车Tier1 竞争。建议关注公司：主控及座舱相关（晶晨 股份、瑞芯微、富瀚微）、功率半导体（士兰微、时代电气、斯达半导、宏微科技、新洁能、东微半导体、闻 泰科技、比亚迪半导体）、模拟芯片（思瑞浦、力芯微）、传感器芯片（纳芯微、比亚迪半导体、韦尔股份、 矽杰微、晶方科技）、储存芯片（聚辰股份、复旦微电、普冉股份、北京君正、兆易创新）、连接器（电连技 术、瑞可达、博威合金）、Tier1及智能化（京东方、三安光电、东软集团、立讯精密、湘油泵、菱电电控）、 被动元器件（风华高科、泰晶科技、顺络电子、可立克、江海股份）、PCB（景旺电子、沪电股份、世运电路）

模拟赛道广受青睐，超额收益来自哪里？市场认为模拟行业长坡厚雪， 我们认为模拟芯片同时呈现消费（弱周期）和成长属性，在特定时间段 展现出强进攻属性，在周期下行时体现较好的防御属性。随着行业周期 下行，模拟领域投资似乎进入“垃圾时间”，本文旨在复盘海外龙头的 发展历史、财务经营、股价表现，展望模拟赛道投资的“尖峰时刻”。

未来战场的信息化程度不断提高，装备信息化趋势势不可挡。现代战争加速向信息化战争演变，与此同时，伴随着一系列新概念武器的出现，智能化战争已初现端倪。随着人工智能技术的快速发展，不断加速其在军事领域的应用，具有巨大的战略价值。未来战争装备形态正沿着“能量电力化和信息智能化”的道路加速发展，智能化战争成为继冷兵器战争、热兵器战争、机械化战争、信息化战争之后的第五代战争形态。

年初至今的行业表现中，机械设备的五个二级子行业全部下跌，专用设备板块跌幅最小，下跌4.16%，工程机械板块跌幅最大，为22.16%，重点跟踪的五个三级子行业中，光伏加工设备上涨17.33%，其余均为下跌，其中激光设备跌幅最大，下跌33.68%。个股方面，报告期内中大力德、通润装备、申菱环境、赛腾股份、秦川机床涨幅居前，分别上涨95.48%、68.72%、57.84%、53.48%、52.02%。

苹果于北京时间7/29 公布FY3Q22（2022 年3-6 月）业绩，当季营收830亿美元，同比增2%，符合彭博一致预期，公司认为增长主要来自于芯片等原材料短缺的改善。毛利率43.26%，与去年同期持平。净利194.4 亿美元，同比减11%，高于彭博一致预期2%。展望FY4Q22，公司表示若宏观和疫情不差于目前的展望，公司收入增长或加速。从产业链看，我们认为苹果对下一季度的指引或能够增强市场对果链3Q22 增长信心。根据digitimes，新款iPhone14 系列或将于9 月发布，建议持续关注销量情况，我们认为新机第一波的销售情况和口碑可能会决定Q4 苹果产业链的订单是否饱满。

回顾历史，家电板块2008年至今14年间其中有8年获得绝对收益，有10年跑赢沪深300取得相对收益，21年在A股各行业中收益排名第27，相对收益为负。板块整体看2011-2021十年间，收入年复合增速10%，归母净利润年复合增长15%，收益年复合增速为12%。

线缆行业是能源和信息传输的重要载体，在电力传输、光通信、海上风电以及跨洋通信等领域广泛应用。依据使用场景，线缆可具体划分为光纤光缆、电线电缆、海底电缆及海底光缆等类别。线缆行业具有以下特点：（1）需求具有周期性；（2）集采招标是下游主要采购形式；（3）自给率高，中低端产能过剩；（4）高端产品技术壁垒高；（5）市场份额向头部集中；（6）不同细分场景盈利能力分化；（7）盈利能力受大众商品影响显著；（8）国产领先厂商积极出海。

高端制造新军突起，机器换人大势所趋。高端装备制造业是我国实现“智能制造2025”，全面迈向工业4.0 的核心抓手。随着我国新能源、半导体、汽车、航空航天等高端制造业占比提升，生产端企业对工业智能化水平提出了更高的要求。与此同时，我国人口红利逐渐衰减、叠加疫情等外部因素持续扰动，促使制造业企业加速向“黑灯工厂”生产模式转型。此外，深度学习算法持续迭代，BERT、GPT-3 等新型模型正在拉开人工智能新时代。因此，借助机器视觉等AI 技术替代传统人工操作，实现提质、降本、增效，已成为制造业的共性需求，中国作为制造大国和人工智能强国正在弯道超车。

1）Gartner 下修2022 年全球智能手机出货量幅度约10%，同时预测全球PC 和平板电脑的出货量将同比下降9.5%和9%；2）苹果追加iPhone 14 系列的零部件订单，预计将于今年9 月推出iPhone 14 系列新品；3）TrendForce预测第三季NAND Flash 价格跌幅扩大至8~13%，DRAM 价格跌幅扩大至近10%，并表示下半年晶圆厂产能利用率下滑幅度明显；4）Susquehanna 报告显示，6 月芯片交期为27 周，较5 月减少1 天，部分交期降幅最高达45%，降幅主要来自MCU、电源芯片和存储器；5）台积电预计2023 年将出现一个典型的芯片需求下滑周期，但整体下滑程度将好于2008 年。

7月硅料产量环比下降，主产业链价格持续上涨，地面电站招标规模进一步萎缩。供给方面，7 月硅料检修产线增加，国内硅料产量5.85 万吨，环比下降5%。硅料产量下降加剧供给紧张，持续推高产业链价格，至7月末182 硅片/电池含税价格分别上涨至7.54 元/片、1.30 元/W。需求方面，我们统计7月地面电站招标规模约5.6GW，环比下降34.8%；其中新华水电4GW 组件中标价格多位于1.92~1.94 元/W之间，仅200MW N型组件中标均价达到约2元/W。产业链价格持续上涨、国内地面电站需求抑制，影响组件排产与辅材需求：头部一体化/海外出货占比高的组件企业排产较为稳定，二三线组件企业有所减产，故玻璃、EVA 粒子等辅材价格趋稳。

7 月中信计算机指数下跌2.37%，跑赢大盘1.91 个百分点，跑输 创业板2.62 个百分点，在30 个中信一级行业中排名第14。个股 163 只上涨、3 只持平、132 只下跌，超五成以上个股上涨。相关 概念中，智能电网以13.79%的涨幅领涨，此外涨幅较高的行业包 括量子计算8.48%、华为鸿蒙6.96%、无人驾驶5.35%、工业互联 网2.19%。8 月3 日中信计算机行业TTM 整体法（剔除负值）估值 为40.52 倍，低于创业板40.71 倍、高于A 股14.08 倍的估值， 显著低于所有中长期均值水平。

特斯拉发布2022 年第二季度业绩，2Q22A 实现收入169.3 亿美元(同比+41.6%)，高于彭博预期0.4%；经调整摊薄每股溢利录得2.27 美元(同比+56.6%)，高于预期24.0%。其中，包含租赁在内的汽车收入同比+43.1%至146.0 亿美元，高于市场预期0.7%，得益于汽车销售量价齐升；服务收入同比+54.2%至14.7 亿美元，高于预期20.7%；光伏及储能业务同比+8.1%至8.7 亿美元，储能设备装机量受到组件供应限制同比-11%至1.1GWh，太阳能设备装机量同比+25%至105MW。2Q22A 公司毛利率达到25.0%(同比+0.9pct，环比-4.1pct)，其中汽车毛利率环比下降5.0pct 至27.9%，主要由于上海工厂停工产生的相关成本及对产品组合毛利率的影响；能源业务毛利率实现历史新高的11.2%(同比+8.7pct，环比+21.5pct)，主要得益于太阳能供应上线及单位经济改善。

从国内市场来看， 光伏需求主要来自大基地和分布式并举。首先，大基地一期的100GW 项目已在2021 年底开工，2 月末印发的大基地二期规划提出，到2030 年规划建设风光基地总装机约455GW，将为我国“十四五”期间的光伏装机提供重要增量。另外，以户用和工商业为代表的分布式市场的需求旺盛。受益于屋顶项目资源要求低、投资成本低、经济效益更优等优点，同时在整县推进的大背景下，户用市场发展非常迅猛。

电子子行业基本均减配。1）半导体持仓规模1382亿元，环比一季度1558亿元下降11.3%，占电子持仓62%；2）元件持仓规模223亿元，环比一季度246亿元下降9.5%，占电子持仓10%；3）光学光电子持仓规模99亿元，环比一季度124亿元下降20.4%，占电子持仓4.4%；4）其他电子持仓规模57亿元，环比一季度48亿元增长18.4%，占电子持仓2.6%； 5）消费电子持仓规模411亿元，环比一季度455亿元下降9.7%，占电子持仓18.4%；6）电子化学品持仓规模58亿元，环比一季度58亿元下降0.3%，占电子持仓2.6%；

目前在半导体CIM 领域，主要海外厂商包括IBM 和Applied Materials：1）1995 年IBM 推出了POSEIDEN 系统，1999 年又基于POSEIDEN 系统发布了SiView 系统；2）1998 年Applied Materials 收购Consilium，2006 年收购Brooks Automation 旗下的Brooks Software 部门，目前拥有FAB300、WorkStream、PROMIS 和FactoryWorks 四大CIM 产品。海外厂商在CIM领域投入较早，具备一定先发优势。国产厂商来看，主要厂商包括赛美特、上扬软件、上海铠铂、哥瑞利、芯享科技、鼎捷软件、中控技术、宝信软件等。国产厂商陆续崛起，有望带动国内CIM 行业蓬勃发展。

互联网产业中，应用与技术相辅相成，并一定程度存在“鸡与蛋”的悖论，但纵观以往，存在相对明显的应用带动技术，技术优化应用，二者持续循环的关系，我们认为这一态势在元宇宙阶段将会持续。本报告后续的内容将主要从应用侧入手，尝试思考元宇宙平台雏形的形态，及其需要具备的特征及要素，并对消费侧元宇宙概念应用在近未来可行性较强的演进方式展开分类别讨论，最后，本报告将延伸至计算平台层面，对元宇宙应用的近、远潜力，及组织形式展开简略联想。

7 月申万计算机行业指数下跌 1.01%，跑赢沪深 300 指数 6.01 个百分点，在31 个申万一级行业指数中排名第11 位。板块在经历了为期两周的调整以消化中报业绩预告风险，于中下旬迎来反弹回升，其中电力IT、智能汽车等景气板块表现较好，受人形机器人、鸿蒙3.0 发布催化亦出现主题性机会。截至7 月29 日收盘，申万计算机行业指数市盈率（TTM，剔除负值）为35.66倍，处于过去五年约12%分位值。2022 年二季度末基金重仓计算机的持股市值占重仓股总市值的2.60%，季度环比减少1.02 个百分点，较标准行业配置比例低配1.71 个百分点，低配幅度进一步扩大，从配置方向看，在智能汽车、网络安全赛道的布局较为集中。