2021 年，我们整体认为结构性机会更大，“医保免疫+业绩高增长”是两大关键词：逢低布局各赛道龙头企业【医疗服务】（爱尔眼科、金域医学、通策医疗等）、【药店】（益丰药房、大参林、一心堂、老百姓等）、【品牌消费品】（片仔癀、云南白药、同仁堂）、【自费医疗】（我武生物、艾德生物、长春高新。“创新药及产业链”： 下半年业绩加速【大市值龙头】（药明康德、泰格医药、药明生物）、【细分赛道】（凯莱英、康龙化成、药石科技、艾德生物等）、系统性优势的【Big Pharma】（恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药等）、新兴【Biotech】（信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞、博瑞制药等）。“高成长赛道之医疗器械”：【创新\进口替代的医疗器械】（迈瑞医疗、乐普医疗、微创医疗、安图生物、新产业、南微医学、三友医疗、启明医疗、沛嘉医疗、心脉医疗、惠泰医疗等）。“高成长赛道之疫苗”：【创新疫苗】（长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物、万泰生物、康华生物）“关注血制品机会”：【血制品】（天坛生物、华兰生物）。

On January 8, 2020, upon sequencing, the pathogen of severe unexplained viral pneumonia was identified and tentatively named the novel (new) coronavirus 2019 (2019-nCoV). On February 12, 2020, the International Committee on Taxonomy of Viruses declared that 2019- n CoV was officially named as SARS-CoV-2, and on the same day, World Health Organization (WHO) declared the disease caused by SARSCoV- 2 was officially named as coronavirus disease 2019 (COVID-19). Till now, about 4.18 million cases have been confirmed in 211 countries and territories such as the US and Southeast Asia, including severe and death cases. When a communicable disease outbreak begins, the ideal response is for public health officials to begin testing early. This leads to quick identification of cases, quick treatment for those people and immediate isolation to prevent spread. Early testing also helps to identify anyone who meets infected people so they too can be quickly treated.

The prostate is a small male reproductive gland. The urethra is a thin tube-like structure through which semen and urine leave the body. Benign prostatic hyperplasia (BPH) is a urological disorder characterized by non-cancerous proliferation of prostate gland cells. When a patient is suffering from BPH condition, it causes the gland to enlarge, and, as a result, the patient might experience a press against the urethra, constricting urine flow resulting in blockage and urination problems. BPH generally happens when excessive cells in the prostate multiply, and the gland size increases.

Diabetes is a chronic, life-threatening disease for which there is no known cure. The disease is caused by the body’s inability to produce or effectively utilize insulin. This inability prevents the body from adequately regulating blood glucose levels. Glucose, the primary source of energy for cells, must be maintained at certain concentrations in the blood to permit optimal cell function and health. Normally, the pancreas controls blood glucose levels by secreting insulin that lowers blood glucose levels when concentrations are too high. In people with diabetes, the body does not produce sufficient levels of insulin or fails to utilize insulin effectively, causing blood glucose levels to rise above normal.

An anesthesia face mask supplies the patient with general anesthesia in comfortable conditions. It supports comfortable and feasible respiratory functions. Moreover, it is available in different styles, features and sizes as per the patient’s preference. Anesthesia face masks made up of silicone and PVC material are the most commonly available masks that cover both the mouth and nose of the patients. In addition, they are available in different sizes owing to the variation in size and shape of faces. The safe and effective operation of anesthesia face masks is a crucial skill of an anesthesiologist. The technique involved in using an anesthesia face mask is to make sure a complete seal between the anesthesia face mask and the patient’s face while exerting the minimum pressure that may cause soft tissue damage. Therefore, due to this reason, it is important to use the correct size of the face mask for the patient.

低渗透率叠加高成长性，我国医美市场空间广阔，预计2024 年市场规模可达3185 亿。受益供给端的国产替代，医美消费年龄圈层的延伸和消费下沉成为推动行业增长的主要力量；伴随医美消费认知的提升，医美项目价格趋向透明和市场化，医疗服务价值提升机构议价能力，推动行业持续景气发展。

11 月，中检院合计批签发疫苗5828.13 万支，同比增长3.10%。其中一类疫苗批签发2756 万支，同比下降28.04%，二类疫苗批签发3072.14 万支，同比增长68.52%，二类疫苗占比同比提升20.46 个百分点；国产疫苗批签发5303.85 万支，同比下降2.39%，进口疫苗批签发524.28 万支，同比增长139.26%，进口疫苗占比同比提升5.12 个百分点。

投资建议：重点推荐康泰生物、智飞生物、华兰生物、长春高新，关注康希诺生物、万泰生物、康华生物。国内疫苗产品的换代升级是趋势，重点关注新型创新疫苗与多价多联疫苗的上市进度。

2020年疫苗合计批签发6.51亿，同比增长14.39%。其中一类苗批签发3.48亿，同比增长0.62%，二类苗批签发3.03亿，同比增长35.76%，是自12年以来，二类苗最高增速。国产疫苗6亿，同比增长13.68%，国产疫苗已扫去两次疫苗事件阴霾，进口疫苗批签发总量近8年最高达到0.51亿，同比增长23.46%。疫苗行业在新冠疫情影响下，疾控进一步推动终端疫苗的宣传和接种，进而提高疫苗的渗透率，批签发量增速显著，疫苗行业迎来新机遇。

1 月11 日晚，国家医保局发布《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，办法对定点零售药店的确定、运行管理、经办管理服务、动态管理、监督等提出全面要求，办法自2021 年2 月1 日期施行。同时国家医保局官方微信公众号发布《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》答记者问文章。

统筹资质中长期有望放开，强调规范运营下大连锁有望集中受益；线上线下长期协同发展，龙头优势凸显；预计2020Q4 业绩持续亮丽，中长期受益景气度提升。

1 月11 日，医保局发布《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》及《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》，将于2021 年2 月1 日起正式施行。

上周恒生医疗保健业指数下跌1.16%，同期香港恒生指数上涨3.05%，医药板块跑输大市，在上周的恒生行业涨跌排行中位列倒数第二。上周中国疫苗行业协会封会长表示，第一部纳入国家整体战略的疫苗行业发展规划（十四五规划）正在制定中，预期不久会提出草案。基于《疫苗管理法》已确定的疫苗战略性和公益性，发展规划预计将侧重于推动行业的科技创新和保障供给。受此积极行业政策促进，以及新冠疫苗即将进入全民接种时代，建议近期密切关注新冠疫苗的研发上市动态。

本报告期内，两市医药生物行业共有36 家上市公司的股东净减持37.33 亿元，其中8 家增持8.23 亿元,28 家减持45.57 亿元。截止2021 年1 月4 日，我们跟踪的医药生物行业355 家上市公司中有60 家公布了2020 年年报业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为16 家、7 家、7 家。

2020年国内血制品批签发总量达9827.37万，同比增长16.68%，其中白蛋白5891.24万（+19.04%）、免疫球蛋白类3434.08万（+9.32%）、凝血因子类502.05万（+51.19%）。白蛋白依旧占据国内血制品行业主导地位，凝血因子类增速最高。

回顾2018-2020年，中国创新药产业进入了收获期，每年都有近10款国产新药获批上市、超过200个国产IND受理，国产新药销售额持续快速增长。但与此同时，5轮创新药医保谈判，降价是主旋律，市场和产业都对创新药的未来产生了一定的担忧。市场一方面看到中国创新药产业崛起，甚至能在一些前沿靶点领域能够超越欧美实现技术输出海外授权，但另一方面又担忧政策的超预期价格压制可能会动摇产业的长期商业模式。展望2021年，我们以“成长和分化”作为点题，价格并未改变产业的底层逻辑，医保局一直在鼓励创新，而非单纯的压制。未来5-10年，创新药赛道有望出现一批超级成长股，但相应的公司分化、产品分化、估值分化也会随之出现，而我们要做的，是选出未来的一批创新龙头。

2021 年1 月11 日，医保局发文称，《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》（简称“暂行办法”）已于2020 年12 月24 日第2 次局务会议审议通过，自2021 年2 月1 日起正式施行。

今年受新冠肺炎疫情影响，医药生物板块上半年接力2019年上涨行情持续走牛，板块整体估值持续抬升，估值出现一定泡沫化，但是随着国内经济好转，叠加医改政策提速，医药生物板块的投资性价比有所下降，板块整体性上涨行情告一段落，进入估值消化阶段，其中优质细分领域的龙头公司股价持续创新高，而其他公司股价均出现了不同程度回调，行情相对比较分化。

国家医保局近日审议通过《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》以下简称《暂行办法》，将于2021 年2 月1 日起实施。我们系统梳理并对比国家医保局于2020 年1 月22 日发布《零售药店医疗保障定点管理暂行办法征求意见稿》以下简称《征求意见稿》，分析2 份文件在细微处的微妙变化，详见“评论”部分，力求前瞻行业政策演绎方向。

近日，国家医疗保障局发布了《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，自2021 年2 月1 日起施行。