民爆行业通过并购整合集中度迅速提升，工程爆破一体化趋势明显。2014 年 以来随着政策导向以及价格管制的放开，民爆行业迎来一轮去产能，具备技 术、渠道优势的企业在跨区域整合中胜出，整个行业的集中度不断提升。同 时，企业经营模式由单一生产逐步开始向科研、生产、销售、爆破服务一体 化方式转变，市场竞争力得到显著增强，其中爆破服务在业务收入中的占比 不断提升，企业由单纯制造向“制造+服务“一体化转变的趋势明显。随着煤炭、铁矿石价格的持续上涨，以及西部基建需求的带动，民爆需求有 望回暖。2015 年以来全球大宗商品价格触底反弹，大宗矿产采掘量也出现了 明显的复苏，而根据能源局规划，2017 年我国煤炭产量也有望回升，整体将 提高对矿产采剥工程及炸药需求量。此外，西部煤化工项目的推进以及西部 基建投资额的高增长也将带动民爆消费需求，而“一带一路“战略更是为国 内民爆龙头企业走出去提供了发展契机。 

日前，国土资源部、发改委、财政部、住建部等八部门联合印发了《关于扩大国有土地有偿使用范围的意见》。意见提出，进一步深化国有土地使用和管理制度改革，促进国有土地资源全面节约集约利用，更好支撑和保障经济社会健康发展。

Synthetic and fire resistant hydraulic fluids, particularly water glycol fluids, are slowly gaining market share. The market for these fluids is increasing at 6% in Asia-Pacific (APAC) and at 5% in South America.Synthetic and fire-resistant fluids are characteristically merged with additives packages that have higher quantities of viscosity index modifiers in comparison to additive packages for mineral oil‐based hydraulic fluids. Viscosity index modifiers,such as polymethacrylate provides the fluid with shear stability at high temperatures. Therefore, an increase in the consumption of synthetic and fireresistant hydraulic fluids will drive the consumption of viscosity index modifiers during the forecast period.

The electrical and electronics segment accounted for the largest share of the polybutylene terephthalate (PBT) market in terms of use in 2015. It accounted for a share of around 44.5% in 2015 and will continue to be the largest segment during the forecast period owing to excellent dimensional stability, high stiffness, and good electrical properties. PBT is used in almost every electrical and electronicapplication such as sockets, boards, sensor coverings, transformer insulation,switches and power sockets because of these properties. APAC held the largest share of the PBT market in 2015. It accounted for a share of around 53.6% in 2015 and will continue to dominate the market with a share of around 53.9% in 2020.PBT resins asre used in various applications in the automobile manufacturing industry such as in high-end car variants. The demand for multiple interior and exterior functions in these cars is expanding the demand for PBT in the automotive industry.The emergence of battery-powered vehicles is anticipated to drive the PBT market over the next five years due to high demand from developing nations such as China, where the demand for electric vehicles (EV) (plug-in and light) is growing rapidly. More than 214,280 EVs were sold in China in 2015, while 184,500 vehicles were sold in Western Europe, and 115,260 vehicles were sold in the US with during the same period. The growing number of EV vehicles is expected to drive the sales of PBT during the forecast period.

The advances in technology such as high-content screening (HCS) for drug discovery processes in the pharmaceutical and biopharmaceutical industry will lead to the development of new and more effective products for detection of oxidative stress in cells, in turn, leading to a rise in demand for consumables, including reagents and markers.Oxidative stress detection services are being offered by many sub-contract laboratories, with several new contract laboratories being set up, to cater to the pharmaceutical industry. The major source of demand is likely to shift from pharmaceutical companies to these laboratories.The current market landscape for oxidative stress detection is prone to disruptions due to the introduction of breakthrough technologies in this field. With several companies gradually investing in biotechnology, the market is highly volatile in terms of products as well as series.

Adhesives and sealants are differentiated by the type of bonding involved, especially by their physical and chemical mechanisms. Adhesives cover a broad segment, which includes materials such as glue, cement, mucilage, and others. It consists of polymers that help in hardening due to chemical or physical reactions. Sealants, on the other hand, are pliable, soft materials that change its state as soon as they are applied. These compounds are employed where noise, air, liquid, and dust have to be prevented. Sealants have lower strength than adhesives but are stronger than putties and caulks.

The growing concerns about health due to rise in water pollution and rapid industrialization and urbanization worldwide are driving the global ozone generation technology market.The need for stringent compliance to water treatment regulations has been driving the ozone generation technology market in EMEA — the leading region in this market.Heavy investments in R&D of ozone generators by major manufacturers, such as Toshiba and EBARA, have improved the efficiency of these devices, thereby driving their demand.Introduction of mobile ozone generator systems and offering the devices on rent are likely to bring down their long-term operating costs, thus driving the growth of the market during the forecast period.The global ozone generation technology market is fragmented; however, there areonly a few big global players in the market such as EBARA, Degrémont, Toshiba,Fuji Electric, and Mitsubishi Electric. The requirement for power products and the simple technology involved in generating ozone have attracted many small local and regional vendors into the market. These vendors are gaining popularity because they can provide customized solutions to clients.

上游主要原料价格方面：Nymex 原油价格收于 54.2 美元/桶，本周涨 0.5%； 天然气价格收于 2.74 美元/MMBtu，跌 6.25%；亚洲汽油报 52.44 美元/桶， 跌 0.04%，亚洲柴油报 66.21 美元/桶，涨 0.15%；新加坡汽油离岸价报 70.75 美元/桶，跌 0.56%；新加坡柴油离岸价报 66.72 美元/桶，涨 0.29%；欧洲 汽油价格为 55.21 美元/桶，涨 0.15%，纽约汽油价格报 148.29 美元/桶， 跌 4.77%；国际石脑油价格为 133.54 美元/桶，跌 6.75%；烯烃方面，乙烯 报 1245 美元/吨，涨 6.87%；丙烯报 930 美元/吨，涨 3.91%，聚乙烯报 1320 美元/吨，涨 1.15%；聚丙烯报 1475 美元/吨，持平。

 近期油价在53美元附近震荡，后期出现阶段性回调概率较高，但我们 对油价仍相对乐观，继续冲破60美元/桶的概率较大，但是否能够站稳在60 美元/桶以上甚至重新回到高油价时代则仍需观察。具体至化工品，我们认 为现阶段的上游化工品价格普涨在产业链上的传导并不顺畅，目前强势的盈利能力持续性有限，后期将出现结构性分化，房地产相关的化工品需求不明朗程度较高、而纺织、日化、农化、汽车等产业链的需求相对刚性，持续性或较强。我们看好大部分精细化工品，认为其需求波动小、贴近终端客户，盈利也相对稳定，本次上游原料价格上涨对其盈利负面，若估值 同步下行则可加大布局。因油价反弹，可关注中（0857.HK）， 目前低PB已充分反映油价下跌风险，其年均9亿桶以上的原油开采量具备 极大弹性，且目前国内天然气价格上行，其900亿立方的天然气产量同样弹 性巨大。

我们监测的最新中信建投化工景气指数为 15.34，前周 26.70，景 气指数维持高位，补库存继续，根据库存周期运行规律，我们判 断本轮库存回升有望维持到 4 月份，有利于二级市场风险偏好回 升。上周二级市场基础化工指数（中信）涨 0.02%，上证涨 0.17%。油价下跌。本周五布伦特结算价 55.73 美元/桶，周跌 1.75%，当 前油价仍面临美页岩油钻机数增加的压力，近期油价将继续承 压。美国 2 月 17 日当周石油钻机数 597 口，环比增 6 口，前值 增 8 口，由于油价领先钻机数 3 个月左右的时间，我们预测美国 原油钻机数近期有望继续上涨。

行业观点：特诺 16.63 亿美元收购科斯特，成立全球最大钛白粉生 产企业，钛白粉行业加速整合望推动产品价格继续上涨。 2 月 21 日， 国际钛白粉巨头特诺宣布以 16.63 亿美元收购科斯特钛白粉业务， 年产能达 130 万吨/年，成为全球最大的钛白粉生产企业。钛白粉行 业历经五年的低迷期，2016 年钛白粉行业去产能明显，国内两大钛 白粉龙头佰利联与龙蟒钛业完成整合，钛白粉价格全年历经 13 连涨 潮，从 1 月初的 10900 元/吨涨到 12 月末的 15300 元/吨，涨幅 40.36%，2017 年钛白粉价格持续上涨至 17000 元/吨。我们认为龙 头企业加速整合，成本优势明显，龙头企业市场影响力提高有望带 动产品价格继续上涨。我们推荐龙蟒佰利（002601）。 2016 年 9 月， 公司与龙蟒的合并正式完成，钛白粉总产能达到 56 万吨，每上涨 1000 元/吨，eps 增厚 0.27 元。

化工品价格涨势放缓，氟化工原料涨幅居前。本周，在跟踪的113 个化工产品中，上涨的品种有22 个，下跌的品种有52 个。涨幅居前品种包括醋酸（4.77%）、C5 石油树脂（3.35%）、二氯甲烷（3.09%）、甲醛（2.79%）、四氯乙烯（2.50%）。整体来看，化工品涨幅较前期有所收窄，上涨品种数量有所下降。卤代烃、氢氟酸等氟化工原料涨幅居前。

上周，国际油价小幅上涨，而国内化工品价格以下跌为主：华泰化工重点 监测的 190 个主要化工产品中，36 个价格上涨，60 个价格下跌，其中毒 死蜱（14.3%）、醋酐（9.5%）、乙腈（7.5%）涨幅居前；环氧丙烷（-13.5%）、 丁苯橡胶（-12.2%）、丁二烯（-9.0%）跌幅较大。 重点产品 1：钛精矿价格上涨，钛白粉延续强势 2016Q4 以来，钛精矿供应减少（2017.1 全国开工率 52%），价格由去年 11 月上涨近 80%，从成本端推动钛白粉价格自 2016 年初上涨逾 60%。本 周四川钛精矿价格上涨 6.5%至 1650 元/吨。另一方面，2 月 21 日特诺 （Tronox）宣布拟收购科斯特（Cristal）钛白粉业务，届时其钛白粉总产 能占全球总产能的近 20%，行业集中度持续提升。科慕、亨斯迈、科斯特 三家钛白粉巨头均从 3 月起对产品提价 150-250 美元/吨。

本期，沪深300 指数上涨0.72%，中信基础化工指数上涨0.92%，23 个中信化工三级子行业中有11 个跑赢行业指数。本期，涨跌幅排名前五的子行业分别为涂料涂漆、氟化工、锦纶、氯碱和磷肥；涨跌幅排名后五的子行业分别为纯碱、聚氨酯、粘胶、印染化学品和树脂。个股方面，涨跌幅排名前五的分别为鲁西化工、百川股份、君正集团、元力股份和新疆天业；涨跌幅排名后五的分别为太化股份、英力特、阳煤化工、京汉股份和北化股份。

周期品关注环保带来的供给收缩：化工品旺季为每年 4/5 月、9/10 月，2016 年四季度化工淡季不淡，在国家供给侧改革下，多数产品供 给受到抑制、产品价格大幅上涨。化工品的外部性很强，在国家环保 趋严的大形势下，我们精选环保造成供给收缩这一主线，重点看好有 进一步产能收缩可能的农药、炭黑、橡胶助剂等高污染行业龙头，选 股思路可精练为“国企强于非国企”和“龙头强于非龙头”。站在目前 时点，化工品旺季即将逐步到来，我们对多数产品价格保持乐观，建 议关注春耕带来的化肥、农药需求增长，尤其看好氮肥板块。

节后下游逐步复工拉动需求，上周不少化工周期品继续涨价， 比如粘胶、MDI、涤纶长丝、己内酰胺--锦纶、吡啶--百草枯等。 我们认为尽管市场对化工行业投资机会的看法逐步分化，但通 过层层梳理还是可以把握那些具备涨价持续性和业绩兑现能力 的子行业和个股的，建议布局思路： 1、油价驱动下业绩弹性大的石化产业链品种，比如炼化、涤纶 长丝等，继续重点推荐乙烯、丁二烯龙头华锦股份（000059） （800 万吨/年炼油装置产能），涤纶长丝龙头【桐昆股份】（380 万吨涤纶长丝产能）。报告包括：华锦股份--深度报告《分享石 化景气大周期红利，进入良性发展轨道》；2016 年 12 月 1 日凌 晨对《OPEC 达成减产协议，油价大涨》的及时点评及投资机会 提示。  

 2 月 20 日至 2 月 24 日，上证综指上涨 1.60%，化工行业上涨 1.82%，强于 大市。子行业绝大部分上涨，其中氟化工、其他化学原料涨幅较大，仅纯碱、 石油贸易等跌幅较大。  本周原油价格收跌。美国油服公司贝克休斯周五(2月24日)公布数据显示， 截至 2月 24 日当周，美国活跃钻井数增加 5 座至 602 座，2015 年 10 月以来 首次超越 600，且续刷 2015 年 10 月以来新高，为连续第 6 周攀升，进一步 延续长达 9个月的上升趋势，表明美国产油商正通过增加钻探活动来充分享 受油价回升带来的利好。

本周（02.20-02.26）原油市场继续震荡小幅回升，炭黑、醋酸、R22 领涨，而 甘氨酸、尿素、环氧丙烷价格继续回落。投资上推荐粘胶短纤、染料、纯碱、 TDI、MDI 行业，布局化工新材料中低估值高成长个股板块行情表现：上涨 1.79%，强于大盘 领涨个股包括茶花股份、上海天洋、晨化股份等，驱动上涨的核心原因是新股、 产品涨价等；本周领跌个股包括英力特、太化股份、方大化工等，主要因素是 估值回归等。 行业要闻及简评：中国轮胎行业在美国双反案中胜诉 2 月 23 日，在美国国际贸易委员会(ITC)结束的关于对华卡客车轮胎双反案终裁 投票中，中国轮胎行业以 3：2 的投票结果取得 2017 年的第一场胜诉。美国海 关将不对相关产品征收反倾销和反补贴税。在出口向好和国内需求双轮推动下， 轮胎行业有望回暖。建议关注三角轮胎、风神股份、玲珑轮胎、青岛双星等。

本周化工板块小幅跑赢大盘，总体来看缺乏较为明确的投资主线，龙头股与次新股的波动逐步放大。新疆基建主题本周表现仍维持强势，龙头股出现了一定程度回调。短期内自上而下的周期配置逻辑没有发生变化，仍建议超配化工，从自下而上选择重点建议关注回调的龙头股（万华化学、华鲁恒升、三友化工等）以及趋势比较明确，业绩确定性大幅改善的子行业：粘胶短纤、钛白粉、吡虫啉、油脂化工产业链、尿素、纯碱及PVC。目前新疆的大规模投资规划已经公布，新疆基建投资提升建议关注雪峰科技以及新疆天业的主题投资机会。

本周（02.13-02.19）原油市场继续震荡小幅回升，产品价格普涨，炭黑、醋酸、 TDI、聚合 MDI、粘胶短纤领涨，而尿素、环氧丙烷价格回落。投资上推荐粘胶 短纤、染料、纯碱、TDI 行业，布局化工新材料中低估值高成长个股。 板块行情表现：上涨 0.02%，弱于大盘 领涨个股包括百傲化学、太化股份、飞凯材料等，驱动上涨的核心原因是主题 概念、国企改革和产品涨价等；本周领跌个股包括红墙股份、利安隆、永东股 份等，主要因素是估值回归等。 行业要闻及简评：《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》 的征求意见稿发布 《工作方案》要求，冬季采暖季，碳素企业达不到特别排放限值的，全部停产， 达到特别排放限值的，限产 50%；医药、农药企业在冬季采暖季全部停产。治 霾区域是重要的甘氨酸和炭黑产能聚集地。建议重点关注草甘膦和炭黑行业。