投资分析报告

• 有色金属行业：“预期＋估值＋业绩＋政策”四重底支撑锂、钴板块－研究周报
  市场前期对锂板块关注度较低，对锂尤其是价格很悲观，一致预期甚至达到碳酸锂价格看跌 50%，反映在天齐赣峰等龙头公司股价下跌 50%。此外业绩底和估值底市场略有分歧。 
• 有色行业：数据说话，市场关注点、有色供需和估值－观点更新
  们认为本轮周期品种虽然上涨起点接近，由于基本面逻辑和投资周期等因素之间的差别，行业的投资机会面临着分化。从基金持仓等数据来看，有色板块的热度仍然持续，而我们认为部分品种已然出现基本面与情绪之间的认知偏差。
• 有色金属行业：碳酸锂涨价，重新审视供需格局－深度研究
   2月 23 日四川电池级碳酸锂价格上涨 5000 元至 16.5 万元/吨，涨幅 3.13%；江苏电池级碳酸锂上涨 10000 元至 17 万元/吨，涨幅6.25%；氢氧化锂上涨 3000 元至 15.3 万元/吨，涨幅 2%。锂盐价格全面上涨，一方面可能因为补贴政策落地，同时新能源汽车及动力电池进入消费旺季，另一方面或可反映锂矿及锂盐供给端产能释放缓慢。
• 金属非金属行业：重理2018年锂行业供需逻辑，基于新锂矿的建设进展－锂资源观察十六
  2015 年、2016 年、2017 年锂行业供需和锂价上涨的逻辑一直在发生变化。目前时点，我们总体维持“2018 年原料端总体边际宽裕，但高品质资源以及优质稳定的锂加工产能依然稀缺”的判断，认为行业供需正从“总量逻辑”转向“品质逻辑”，并建议投资者重新重视高镍化所带来的“电池级氢氧化锂逻辑”。
• 有色金属行业：锌价维持高位，龙头企业持续释放业绩－深度报告
  根据安泰科的测算，预计2017年全球锌精矿供给缺30万吨，精炼锌供给缺52.5万吨。目前来看，锌精矿方面，受到锌价高位刺激，国外矿山恢复性增长，但由于全球主要的锌矿企业的资本支出在2012年达到了顶峰，难以出现大规模矿山投产现象。
• 有色金属行业：钴锂有望迎主升浪，铜牛趋势不改－动态分析
  LME 镍、铜、锌、锡、铝、铅涨幅依次为 6.02%、5.33%、3.79%、2.45%、1.23%、0.08%，我们认为中长期通胀趋势已较为明确，但债券收益率上行和联储加息预期提升所引发的流动性负向冲击预计将成为新常态，会对基本金属行情产生阶段性扰动，但难改供需抽紧的中长期趋势。近期 LME 铜重上 7000 美金/吨，LME 锌价春节期间再创新高即为侧面印证。
• 稀有金属行业：钴，站在新能源汽车的大风口－深度研究
  钴的下游应用领域主要集中在电池、高温合金、硬质合金、陶瓷、催化剂以及磁性材料等领域。新能源汽车的快速发展是拉动钴需求增长的主要动力。到 2020 年，全球纯电动车和插电式混合动力汽车有望达到 300 万辆，对应带来 171.21GWh 的锂电装机量，届时新能源汽车对钴金属的消耗量可达到3.51 万吨。在钴的传统应用领域，3C 电池和合金对钴的需求稳定增长。