轻工行业2020 年上半年按流通市值加权平均至今实现了2.4%的涨幅，在31 个一级行业中排名16，整体走势一般。细分板块中，疫情冲击和货币宽松下，市场对于确定性表现溢价，精装修家局建材所在的家用轻工板块，以及线上办公、游戏所在文具用品板块表现较好。

6 月我国官方制造业PMI 50.9%，比上月上升0.3 个百分点。构成制造业PMI 的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

白电、大厨电、家居前期被压抑的需求开始加速释放，其中线下渠道 恢复同样较快，20Q2 末线下零售基本持平。小家电线上高景气度延续， 线下部分需求向线上转移的趋势明确，线下复苏进度慢于大家电。

全球软体家具竞争格局不一，欧美品牌占据全球畅销榜首。从全球软体家具行 业的整体竞争格局来看，其中沙发行业，市场集中度较低，根据美国调查网站 Ranker（www.ranker.com ）调查结果，全球排名前 20 的沙发品牌主要来自欧 美。此外，功能沙发逐步兴起，目前市场集中度较整体沙发市场高，其中中国 功能沙发市场竞争格局呈现一超多强的态势，2019 年敏华控股旗下芝华仕品 牌零售额市场份额提升至 50.1%。床垫行业，全美床垫市场高度集中在头部床 垫品牌中，2019 年 TOP20 榜单的床垫制造商出货量占总体市场出货量的 94.6%，而其中 3S 品牌（舒达、席梦思和丝涟 3 个品牌）占到了 47.7%。中国 床垫市场集中度低，根据中国产业信息网数据，2017 年我国床垫行业集中度 CR4 仅为 14%，未来提升空间大。

精装产业链重新聚焦细分龙头：2020H1，在政策扶持和供需双向拉动下，精装产业链涨幅居前。板块整体表现基本围绕龙头企业估值提升至行业整体估值修复的路线进行。2月末，江山欧派等龙头企业估值先行修复。5月，行业迎来了整体估值修复。2020H2，我们认为在精装产业链整体估值已经得到较充分修复的背景下，应该将目光重新聚焦于行业龙头个股，静待业绩兑现情况并关注细分子行业（木门、卫浴、瓷砖等）精装龙头规模效应的超预期机会。