10月份，北京工业生产者出厂价格同比上涨1.5%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格同比上涨6.1%，环比上涨0.2%。

2020年11月，中、日、韩、东盟10国、澳大利亚和新西兰等15个亚太国家签署《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）。现在，参加RCEP的各国正在走国内流程。在15个国家中，有11个国家已走完流程或进入最后阶段。按照规定，只要东盟10国中有6国、其他5国中有3国向东盟秘书长交存《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）核准书，RCEP规则即可在60天后生效。处于最后阶段的11国中，明确表示已走完交存流程的有6国，其余5国也在加快走流程。中日韩和东盟9月就各国加快走国内流程，争取2022年1月上旬生效达成了一致。

国家审计是国家治理的重要工具。在经济全球化大趋势下，我国逐步将防范化解系统性金融风险的工作划为金融市场发展和监管工作的核心。同时，伴随新冠疫情常态化趋势，国内外经济形势不容乐观，经济发展呈下行趋势，我国金融机构面临的管控难、风控难以及运营难等问题不断加重系统性金融风险的形成。而目前我国对系统性金融风险防护效能的机理、理论框架和实施路径缺乏系统的研究，因此，国家审计应充分发挥自身独特作用，帮助金融机构有效管控系统性金融风险，更有必要对国家审计在系统性金融风险管控中的运行机制进行研究。

41家A股上市银行三季度报告日前全部披露完毕，与去年同期低迷业绩相比，今年A股上市银行三季报成绩单可谓打了“翻身仗”。三季报数据显示，今年前三季度，A股上市银行合计实现归属于母公司股东净利润1.47万亿元，较去年同期相比增长13.61%。资产质量方面，多数银行不良率略有下降，拨备覆盖率提升。

随着中国资本市场对外开放程度不断加深，资本市场高水平对外开放正与外资持续净流入之间形成良性循环。面对国际经济形势变化和疫情冲击，中国资本市场对外开放步伐不仅没有放缓，反而呈现出开放速度加快、开放力度加大、开放范围扩大的特点。近年来，一系列开放举措成效显著，促进市场规模扩大、质量提升，中国资本市场成为全球资产配置日益重要的场所。有关数据显示，今年前10个月，境外资金通过沪深股通机制净买入A股超过3200亿元，已经接近历史纪录。截至今年10月底，外资持有A股市值约3.7万亿元，约占A股总市值的4.3%，较2019年初明显提高。

2021Q3 独立三方市占率进一步提升，三方银行及券商市场份额下降，前100 家 机构非货保有量中，独立三方份额2021Q1/Q2/Q3 分别为27.1%/28.5%/32.2%。 券商渠道以权益类基金为主，3 季度股市下跌影响较大，银行延续市占率下降趋 势，传统大行市场份额流失较多，三方机构中，聚焦机构业务的公司保有规模增 长较快，资管产品净值化转型加速下，预计机构业务市场扩容加快，机构业务份 额有望持续提升，为三方平台带来业务增量。头部销售机构中，蚂蚁基金和天天 基金表现亮眼，天天基金非货及偏股规模增速领先。目前各类金融机构纷纷发力 财富管理转型，头部以及在资产端具有优势的机构竞争力更强，推荐东方证券、 广发证券和东方财富，受益标的兴业证券、中金公司(H 股)。

第四届进博会已接近尾声，而国内庞大的车险市场，在本届进博会也释放了一个重磅“声音”——随着绿碳经济的深入推进，车险市场正酝酿新的变革。11月6日，中国太保旗下中国太保产险与松下电器（中国）有限公司（下称“松下电器”）及三井住友海上（中国）在进博会上签订合作协议，三方旨在为新能源汽车市场提供创新保险产品服务，进一步推动新能源汽车在中国的普及，为实现低碳减排社会做出贡献。根据协议，中国太保产险、松下电器和三井住友海上（中国）将为新能源汽车企业及个人客户提供创新保险产品与服务，为其带来安心安全的全新服务体验，助力新能源汽车的推广普及。此外，为减轻对自然环境的负担，三方还计划与新能源汽车产业链上下游企业协同构建新能源汽车服务生态，为可再生能源及绿色低碳节能技术推广利用，提供综合保险服务方案。

大数据时代广泛存在的个人信息泄露问题引发各界密切关注。今年，随着个人信息保护法、数据安全法等相关法律法规的落地，这样的问题有望逐步得到解决。业内人士表示，作为典型的数据“密集型”行业，这些庞大数据既是助推银行不断壮大的生产力要素，也是审视其更好发展的关键命题。从记者近期调研情况看，个人信息保护法、数据安全法这两大法规施行后，包括数据安全、合规在内的数据治理问题，眼下已上升至银行战略层面，部分银行从治理、管理、技术等层面已经着手重构数据安全治理体系。当然，银行遇到的挑战也不少——数据缺乏标准，在产生过程中是流动的，如何在每个环节形成有效保护、管理，合理将数据赋能至业务场景？这些问题也需要金融机构进行深入探索。而隐私计算作为一项前沿技术有望成为有效保护个人数据安全的突破口。

2021年银行三季报相继出炉，据WIND数据统计，在20多家A股上市中小银行中，张家港行等9家银行的净利润同比增长了20%以上，常熟银行等9家净利润同比增长10%以上，仅有贵阳银行等6家净利润增幅小于10%。可见，中小银行净利润增速普遍较为强劲。

REITs作为资产证券化的一种工具，底层资产是REITs项目的基石。REITs在我国刚刚起步，通过选取已经很成熟的美国REITs市场作为研究对象，运用模糊集定性比较分析（fsQCA）方法，基于资产质量的成熟理论框架进行归类识别，确定了资产规模、资产盈利性、资产周转率、资产可持续性、资产风险性5个条件，最终得出四种组态，分别是规模价值型、成长型、平衡型、常规价值型四大类，四种资产类型各有侧重，但四种资产组态具有等效性和发展性。研究表明企业可根据自身实际情况，选择适用于项目自身发展的不同组态，为我国刚刚开启的公募REITs上市选择底层资产提供理论与方法支持。

一场突如其来的新冠肺炎疫情，让美国经济在去年面临严重的“休克”。为支持经济复苏，美联储中断了货币政策正常化进程，并实施了史无前例的“无上限”量化宽松政策。可以看到，迄今为止，美联储的措施基本上达到了救市的目的，避免了因为流动性不足而造成的金融机构恐慌性抛售资产以及其他负面影响。但持续的大规模货币政策宽松，也为美国经济的后续复苏埋下了隐患。为此，美联储不得不迈出转变立场的第一步。本月，市场期待已久的缩债靴子落地，美联储在11月议息会议声明中表示，将于本月中旬开始将购债规模缩减至700亿美元国债和350亿美元抵押支持债券（MBS）。有观点认为，这将是美联储重新开启加息周期的信号。然而，退出超宽松货币政策并没有想象中简单。结合美国经济基本面与加息对金融市场影响来看，分析人士普遍认为多重风险下，美联储将缓踩“刹车”。

近年来受经济环境与市场不确定性的影响，中国企业经营活动利润受到影响，而逐渐涉入金融化活动，以追求金融资产投资的利润。文章以2008—2019年沪深上市公司数据，实证研究货币政策对企业金融化的影响；与此同时，还考虑了商业银行价格竞争的调节作用，验证是否对货币政策与企业金融化之间有促进作用，并比较分析不同产权制度上市公司的差异。实证结果显示，货币宽松程度越大，上市公司的金融化程度越高，且民营企业的金融化速度明显高于国有企业；其次，银行价格竞争对民营企业在货币宽松环境下的金融化具有促进作用。

通过考察信用风险缓释凭证对民营企业融资问题的缓解效果、作用机制及效果变化，以2018年10月至2020年12月，民营企业短期融资券及超短期融资券为研究对象，实证分析表明，信用风险缓释凭证的创设可以直接降低民营企业债券融资成本，并可以通过影响投资人对于标的债务违约风险认定，间接降低民营企业债券融资成本，从而发挥部分中介效应，缓解融资难题。但进一步研究显示，信用风险缓释凭证的缓解效果逐渐下降，主要在于参考实体重复创设较为普遍，且向高评级发行人集中。基于此，应多措并举进一步扩大市场投资者参与积极性，提高对于民营企业的风险识别能力及认可度，扩大参考实体及标的的债务覆盖范围。

受农业风险的特殊性和自身资本实力的制约，专业农险公司在经营农险业务过程中面临诸多风险。采用满足风险度量一致性原则的TailVaR模型，对中国6家专业农险公司的风险水平进行了测算，在此基础上计算了各家公司的经济资本，以此反映企业的整体风险情况。结果发现，中国专业农险公司的整体风险水平存在差异，经济资本占总资产的比重也明显不同。据此，提出监管机构应改进现有的风险评价模式，进而提出了分类监管、双重监管的对策建议。

当前，股票质押式回购已成为证券公司资产负债表业务的重要一环，也是金融服务实体经济的重要方式之一。本文首先厘清金融服务实体经济的标准，提出股票质押式回购的金融功能创造了便利金融资源有效配置的环境，并提出了目前暴露出的监管薄弱点。并且基于前述分析，提出了完善股票质押式回购监管体系的建议。

投资建议：关注产业趋势，把握后世代机遇。1）具备良好用户基础的互联网平台具备新世代先发机遇，继续 看好在用户圈层、内容等方面具备先发优势的头部互联网企业，推荐腾讯、快手、哔哩哔哩、芒果超媒等标的； 2）内容产业中，游戏产业有望率先获益，一方面收入的提升，更为重要的是游戏有望从产品提升至平台，推 荐具备优质内容研发能力的游戏厂商特别是具备出海实力的标的，网易、三七互娱、完美世界、吉比特，关注 祖龙娱乐、中手游、世纪华通等标的；同时关注具备内容及IP版权优势的龙头标的华策影视、视觉中国等标的； 3）基于区块链、NFT的版权保护领域具备良好应用前景，推荐阜博集团等标的。

A 股上市银行3 季度盈利改善持续，营收增速上行，息差企稳，资产质量稳健，营收表现向好以及拨备计提压力缓解带动前三季度归母净利润实现13.6%的同比增长，较上半年（+13.0%，YoY）小幅提升。城商行收入盈利整体表现较好。

高基数导致增速环比下滑，但业绩整体向好态势依旧。2021年前3季度 41家纯券商上市公司共计实现营业收入和归母净利润为4,698.47亿元和 1,484.41亿元，同比+22.55%和+22.85%，其中Q3单季度分别+14.35%和 +12.90%，增速环比下滑12.81pct和16.94pct；板块平均ROE（未年化）为 7.56%，较去年同期进一步提升0.53个pct，再创2016年以来新高。

总体而言，上市银行三季报整体呈现业绩向好、个股分化加剧的格 局。需要关注：一是前三季度营收和利润增速延续小幅提升，但季 度经营势能边际回落；二是优质个股和发达区域的银行保持稳健， 部分个股业绩增速超30%；三是三季度经济周期影响下规模增速趋 缓，但净息差整体企稳回升；四是资产质量方面，不良率和拨覆率 一降一升，关注类占比有波动，反映出一定的结构性风险。

区域整体开发是PPP应用领域重要的拓展方向。镇域经济可能会在未来一个时期大力持续发展。镇域整体开发在镇域经济比较发达、交通区位条件适当的乡镇具有较强的现实可行性。本文针对镇域经济发展现状、特点，以PPP为基本工具，就镇域统筹机制、规划实施单元、投融资规划、产镇融合机制、基层民主法制建设等几个方面提出了建立镇域整体开发机制的建议。